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重點(diǎn)關(guān)注

純堿、錫、尿素

純堿：高位震蕩。短期支撐一方面是現(xiàn)貨下游補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致廠家?guī)齑嫦禄?，同時(shí)盤面目前略有升水，造成期現(xiàn)貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)，進(jìn)一步促使現(xiàn)貨庫(kù)存下滑。另一方面面對(duì)即將來(lái)臨的05交割，在庫(kù)存下滑的背景下對(duì)市場(chǎng)進(jìn)一步形成支撐。在利空方面，貿(mào)易商反饋高價(jià)成交較難，因玻璃廠存量及在途庫(kù)存較高，所以交割月后仍有壓力。

錫：本輪上漲的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自全球宏觀預(yù)期增強(qiáng)以及中東動(dòng)蕩局勢(shì)升溫，在再通脹交易情緒濃厚的情況下，附有工業(yè)屬性和金融屬性的有色金屬板塊受到市場(chǎng)青睞，疊加錫在供給端有持續(xù)收緊預(yù)期，曼相礦區(qū)復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定影響國(guó)內(nèi)供給收縮預(yù)期，印尼復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期加劇海外供應(yīng)緊張現(xiàn)實(shí)，基本面上有一定配合支撐。但是從需求來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)的消費(fèi)需求主要集中在海外，LME庫(kù)存持續(xù)去化，而國(guó)內(nèi)需求仍然疲軟，社會(huì)庫(kù)存累積到歷史最高位，且下游訂單并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，甚至錫價(jià)高企時(shí)對(duì)下游帶來(lái)明顯成本壓力，采購(gòu)意愿低迷。目前錫錠現(xiàn)貨市場(chǎng)清淡，貼水逐漸擴(kuò)大，一定程度上暗示了目前的現(xiàn)實(shí)供需面無(wú)法匹配28萬(wàn)以上的高價(jià)。近期的快速拉漲資金層面亦有一定擾動(dòng)，海外庫(kù)存持續(xù)去化、近月合約持倉(cāng)集中等問(wèn)題令LME錫軟擠倉(cāng)情緒濃厚。我們認(rèn)為倫錫不太可能重現(xiàn)22年倫鎳的情況，不僅因?yàn)閘me有一系列控制價(jià)格的機(jī)制，更是因?yàn)槟壳皟?nèi)外價(jià)差持續(xù)拉開，若拉至出口窗口打開，國(guó)內(nèi)充裕的現(xiàn)貨將流向海外，填平供需差異。我們建議交易者要理性認(rèn)識(shí)，不要盲目追漲，謹(jǐn)防國(guó)外市場(chǎng)大幅波動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

尿素：政策壓力持續(xù)增加，預(yù)計(jì)尿素短期承壓運(yùn)行，中期震蕩格局。短期內(nèi)政策壓力主要分兩部分，第一，出口政策再次趨嚴(yán)，氮肥協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于規(guī)范開展尿素出口業(yè)務(wù)，維護(hù)尿素出口秩序倡議，實(shí)際情況來(lái)看，貿(mào)易商對(duì)出口申報(bào)難度有所增加，對(duì)貿(mào)易商的投機(jī)性形成抑制。另一方面，尿素期貨再次進(jìn)行了限倉(cāng)，2409合約上單日開倉(cāng)交易的最大數(shù)量為2000手，此方面主要限制尿素期貨品種上的日內(nèi)高頻交易，降低尿素期貨的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)。中期而言，由于尿素目前顯性庫(kù)存偏中性且去庫(kù)，多空雙方以估值為錨進(jìn)行博弈。整體而言，短期政策壓力持續(xù)增加，尿素預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行，中期呈現(xiàn)震蕩格局。

所長(zhǎng)早讀

符合市場(chǎng)預(yù)期，4月LPR維持不變

觀點(diǎn)分享：4月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年4月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與前值持平。年初以來(lái)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與實(shí)體融資情況整體理想，2月份5年期LPR超預(yù)期調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，政策效果有望逐步釋放，同時(shí)部分銀行凈息差壓力大，因此繼3月LPR維持穩(wěn)定后，4月LPR繼續(xù)按兵不動(dòng)也符合市場(chǎng)一致的預(yù)期。展望后市，降準(zhǔn)、降息、定向工具仍在工具箱， 受物價(jià)水平偏低影響，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本偏高，未來(lái)LPR報(bào)價(jià)仍有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)，以提振經(jīng)濟(jì)總需求。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：高位震蕩

白銀:跟隨跌落

銅：現(xiàn)貨弱勢(shì)，限制價(jià)格上漲

鋁：持續(xù)回升，下游利潤(rùn)持續(xù)受到擠壓

氧化鋁：出現(xiàn)回落

鋅：高位運(yùn)行

鉛：供應(yīng)偏緊，或限制下方

鎳：多空博弈，高位震蕩

不銹鋼：宏觀預(yù)期支撐，上方空間有限

錫：警惕擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)

工業(yè)硅：盤面波動(dòng)加劇，上方空間有限

碳酸鋰：偏弱震蕩

鐵礦石：預(yù)期博弈加劇，震蕩反復(fù)

螺紋鋼：預(yù)期向好，高位震蕩

熱軋卷板：預(yù)期向好，高位震蕩

硅鐵：需求緩慢回升，震蕩上行

錳硅：供應(yīng)擾動(dòng)，估值上修

焦炭：二輪提漲基本落地，高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動(dòng)力煤：低位震蕩

玻璃：追高需謹(jǐn)慎二季度仍有壓力

對(duì)二甲苯：多配品種

PTA：6-9正套

MEG：5-9反套

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：承壓運(yùn)行

瀝青：成本弱勢(shì)，供需雙低

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP:短期震蕩二季度仍有壓力

燒堿：短期震蕩，后期仍有壓力

紙漿:震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：政策壓力持續(xù)增加

苯乙烯：震蕩為主

純堿：中期震蕩市

LPG:仍是震蕩市

短纖：趨勢(shì)偏弱

PVC：窄幅震蕩走勢(shì)為主，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)變化情況

燃料油：回撤繼續(xù)，仍然強(qiáng)于低硫

低硫燃料油：弱勢(shì)難以擺脫，高低硫價(jià)差再次小幅下探

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：高位震蕩，關(guān)注漲價(jià)落地程度

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)量、出口和預(yù)期的差異

豆油：提貨量超預(yù)期提振價(jià)格

豆粕：美豆收漲，偏強(qiáng)震蕩

豆一：震蕩

玉米：區(qū)間運(yùn)行

白糖：窄幅波動(dòng)

棉花：關(guān)注外盤的反彈動(dòng)能

雞蛋：博弈持續(xù)，等待逢低做多遠(yuǎn)月機(jī)會(huì)

生豬：等待回調(diào)做多機(jī)會(huì)

花生：震蕩格局