股指。財(cái)政加速擴(kuò)張，地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將有所改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。短期指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩上行，受政策刺激地產(chǎn)鏈和大金融或繼續(xù)走強(qiáng)，IF和IH更為受益。中期角度，需要關(guān)注政策落地后內(nèi)需修復(fù)的驗(yàn)證情況。

黑色系板塊：地產(chǎn)政策頻發(fā)，黑色系延續(xù)反彈

螺卷。目前看鋼材總的庫(kù)存壓力并不高，近期去庫(kù)速度也不錯(cuò)，加上海外降息預(yù)期和國(guó)內(nèi)政策預(yù)期都比較強(qiáng)，鋼價(jià)總體還會(huì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。不過(guò)上方壓力依然存在，主要是接下來(lái)季節(jié)性看需求會(huì)走弱，同時(shí)產(chǎn)量還在增加，對(duì)應(yīng)的螺紋是華東電爐鋼平電成本。

鐵礦。行情驅(qū)動(dòng)還在于鋼材，只要鋼材保持不錯(cuò)的去庫(kù)速度，就可以承受鋼廠復(fù)產(chǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦需求好轉(zhuǎn)。鐵礦供給擾動(dòng)不大，去庫(kù)預(yù)期依然存在，市場(chǎng)情緒也比較樂(lè)觀，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

雙焦。地產(chǎn)政策頻出，宏觀情緒較好?；久嫔?，鋼材庫(kù)存壓力不大，繼續(xù)有序復(fù)產(chǎn)中，鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，對(duì)雙焦需求有支撐。同時(shí)雙焦自身庫(kù)存壓力也不大，基本面和宏觀面都有上行驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。

玻璃?；久嫔?，玻璃仍舊處于供需寬松之中，無(wú)上行驅(qū)動(dòng)。但地產(chǎn)政策頻出，市場(chǎng)對(duì)建材需求好轉(zhuǎn)有預(yù)期。同時(shí)堿廠檢修再起，純堿價(jià)格再度反彈，玻璃成本支撐線也有所上移，玻璃短期在成本線上移及宏觀情緒好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。

純堿。純堿檢修再起，堿廠檢修再起，純堿產(chǎn)量有所減少，再度回到70萬(wàn)噸左右的水平。下游需求整體仍較為剛性，供需再度進(jìn)入階段性略微偏緊狀態(tài)，純堿價(jià)格存在一定上行驅(qū)動(dòng)。關(guān)注堿廠檢修計(jì)劃及復(fù)產(chǎn)情況。

能源化工：化工集體走強(qiáng)

原油。油價(jià)周末前上漲，總體維持震蕩整固走勢(shì)。五月下旬市場(chǎng)將更關(guān)注OPEC+即將做出的三季度產(chǎn)量政策，當(dāng)前市場(chǎng)較為看好其維持上半年的自愿減產(chǎn)，這為當(dāng)前油價(jià)提供了一定支撐。我們預(yù)計(jì)在前期利空已經(jīng)釋放的當(dāng)下油價(jià)下方空間有限，總體維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

瀝青。5月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示本周煉廠開(kāi)工率小幅走弱，出貨量雖反彈但仍居同期低位。廠庫(kù)社庫(kù)漲跌互現(xiàn)，其中社庫(kù)今年春季高點(diǎn)似乎已現(xiàn)，貿(mào)易商囤貨放緩時(shí)間點(diǎn)或早于往年同期。隔夜收盤期間油價(jià)走高，預(yù)計(jì)瀝青震蕩稍強(qiáng)。

LPG。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)維持偏弱運(yùn)行，國(guó)內(nèi)供應(yīng)低位支撐下碳四高位略有回調(diào)，價(jià)格整體堅(jiān)挺。節(jié)后煉廠外放量低位運(yùn)行和化工開(kāi)工率上升的趨勢(shì)下，市場(chǎng)短期內(nèi)強(qiáng)外弱，關(guān)注進(jìn)口成本下滑后對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力傳導(dǎo)。盤面在對(duì)原油跟跌后已接近前低，國(guó)產(chǎn)氣堅(jiān)挺之下底部支撐較強(qiáng)，季節(jié)性壓力逐步兌現(xiàn)后，短期有望期震蕩偏強(qiáng)。

PX。上周后半周在成本端逐步企穩(wěn)反彈和裝置意外降負(fù)下，短期價(jià)格底部已基本明確，短期供需格局稍有好轉(zhuǎn)，但反彈高度在供需寬松的大格局之下，不建議過(guò)度樂(lè)觀。PX亞洲市場(chǎng)收盤價(jià)1025美元/噸CFR中國(guó)和1003美元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日+11美元/噸。MX價(jià)格為961美元/噸CFR臺(tái)灣，較上一工作日+11美元/噸；石腦油677美元/噸CFR日本，較上一工作日+11美元/噸策略建議：短期價(jià)格或企穩(wěn)小幅反彈，中長(zhǎng)期價(jià)格中性偏空，PX9-1反套邏輯維持。

PTA。PTA上周裝置檢修持續(xù)落實(shí)，供需雙弱，短期上游成本有一定支撐，加工費(fèi)相對(duì)堅(jiān)挺，后續(xù)價(jià)格依然受成本和裝置變動(dòng)情況擾動(dòng)，中長(zhǎng)期來(lái)看TA后續(xù)檢修量有限，供需預(yù)期偏空，疊加聚酯負(fù)荷仍未有止跌跡象，絕對(duì)價(jià)格空間和加工費(fèi)反彈空間均有限。策略建議：價(jià)格跟隨成本端呈低位反彈趨勢(shì)，高度并不樂(lè)觀，下方支撐明顯，TA09-01反套邏輯維持。

MEG。周五及夜盤上行驅(qū)動(dòng)明顯，裝置意外檢修疊加海運(yùn)費(fèi)上調(diào)以及海外裝置重啟推遲的影響下，供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期的兌現(xiàn)時(shí)間有一定延后，價(jià)格提振明顯，疊加煤、油價(jià)格在成本端均有一定支撐，5-6月份供需結(jié)構(gòu)良好，預(yù)計(jì)短期港口庫(kù)存或維持偏緊平衡，大幅累庫(kù)可能性不高。策略建議：預(yù)計(jì)短期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，大幅走強(qiáng)空間有限，建議區(qū)間操作，中長(zhǎng)期逢高做空。

PVC。周五盤面受房地產(chǎn)利多政策影響，價(jià)格大幅走強(qiáng)，單日漲幅創(chuàng)今年以來(lái)最高，價(jià)格觸及上半年高點(diǎn)。央行連續(xù)發(fā)布通知，買房首付、貸款利率均下調(diào)，首套房商貸最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%。下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。取消全國(guó)層面首套住房和二套住房商貸利率下限，“保交樓”救助范圍或進(jìn)一步擴(kuò)大，黑色建材板塊應(yīng)聲大漲。隨后，30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債將正式首發(fā)。PVC反饋相對(duì)敏感，現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣大幅推漲，整體來(lái)看短期之內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)仍會(huì)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。策略建議：房地產(chǎn)消息刺激疊加出口回暖共同發(fā)力，短期略偏強(qiáng)運(yùn)行，中長(zhǎng)期逢低輕倉(cāng)試多。

甲醇。宏觀利好政策頻出，甲醇順勢(shì)跟隨商品市場(chǎng)上漲。伊朗貨源裝船速度已回歸正常，裝船下滑擔(dān)憂退去后進(jìn)口壓力逐漸回升，邊際驅(qū)動(dòng)依舊偏空，關(guān)注海外裝置開(kāi)停對(duì)進(jìn)口節(jié)奏的影響。當(dāng)前春檢進(jìn)入尾聲，生產(chǎn)高利潤(rùn)導(dǎo)致供應(yīng)回歸預(yù)期較強(qiáng)。傳統(tǒng)需求步入淡季，下游對(duì)高價(jià)甲醇抵觸情緒漸強(qiáng)，中長(zhǎng)期09合約偏空看待。但短期宏觀情緒回暖，終端日耗見(jiàn)底后煤價(jià)反彈以及港口低庫(kù)存對(duì)價(jià)格仍有一定支撐，基差偏強(qiáng)的情況下09合約難有趨勢(shì)性下跌，維持高位震蕩的概率較大。建議投資者控制持倉(cāng)、謹(jǐn)慎操作，風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低者可等到港口出現(xiàn)大幅累庫(kù)和甲醇現(xiàn)貨價(jià)格高位回落等右側(cè)信號(hào)出現(xiàn)后再布局空單，持續(xù)關(guān)注海外甲醇裝置運(yùn)行狀態(tài)和裝船動(dòng)態(tài)以及沿海MTO裝置的檢修情況。

聚烯烴。聚烯烴表現(xiàn)偏強(qiáng)且加速上漲主要在于兩方面影響，一方面是原油的企穩(wěn)反彈和甲醇以及LPG的快速拉漲給邊際成本帶來(lái)支撐；另一方面，則是在于國(guó)內(nèi)政策端的利好刺激。此外，隨著裝置檢修的不斷兌現(xiàn)，聚烯烴開(kāi)工率目前處于歷史極低水平，即便下周檢修陸續(xù)回歸，短期開(kāi)工還將處于低位震蕩狀態(tài)，供應(yīng)端因?yàn)闄z修的增加依然有偏強(qiáng)支撐，供應(yīng)壓力較為有限?？傮w來(lái)看，5-6月聚烯烴將維持供需雙降的去庫(kù)格局，大方向以買為主。但考慮到當(dāng)下庫(kù)存尤其是上游絕對(duì)水平不低，以及需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，上方高度同樣有限，上方空間的打開(kāi)需要成本上行或者供應(yīng)的持續(xù)縮減。PE單邊買或多配為主，PP長(zhǎng)多短空微操為主，目前價(jià)格上漲較多的情況下多單可考慮部分止盈落袋。

有色金屬：保持強(qiáng)勢(shì)

銅。宏觀面，海外降息預(yù)期升溫，疊加國(guó)內(nèi)地產(chǎn)端多項(xiàng)利好政策出抬，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升?；久妫?yīng)端銅精礦供應(yīng)緊張的狀態(tài)未得到有效緩解，5月減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，而下游需求仍有韌性，被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)下基本面仍有支撐，銅價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，據(jù)SMM調(diào)研山西地區(qū)停產(chǎn)的鋁土礦尚在整合階段，短期內(nèi)難以迎來(lái)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)推遲預(yù)期下氧化鋁價(jià)格再度走強(qiáng)。電解鋁方面，歐美降息預(yù)期抬升，疊加國(guó)內(nèi)多項(xiàng)利好政策出抬，宏觀情緒較為積極，基本面供需雙增，供應(yīng)端云南復(fù)產(chǎn)將持續(xù)推進(jìn)，需求端開(kāi)工同樣出現(xiàn)改善，建筑業(yè)訂單出現(xiàn)回暖的跡象，周四鋁錠庫(kù)存維持去庫(kù)狀態(tài)，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

鎳。鎳價(jià)高位震蕩偏強(qiáng)。5月印尼內(nèi)貿(mào)礦基準(zhǔn)價(jià)持續(xù)抬升，鎳成本支撐走強(qiáng)。庫(kù)上仍處于累庫(kù)通道，一定程度上抑制鎳價(jià)上方空間?；久嫔舷聝呻y，鎳價(jià)跟隨有色板塊共振明顯，關(guān)注宏觀情緒變化。

貴金屬。美國(guó)公布4月CPI數(shù)據(jù)。4月未季調(diào)CPI年率錄得3.4%，低于前月的3.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，為去年12月以來(lái)新低。美國(guó)4月零售銷售月率意外下滑，錄得0%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.4%。美國(guó)核心CPI月率出現(xiàn)6個(gè)月來(lái)首次降溫，通脹數(shù)據(jù)回落，價(jià)格壓力減弱，降息預(yù)期再次上升，貴金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。

農(nóng)產(chǎn)品:繼續(xù)關(guān)注巴西洪水的后續(xù)影響

油脂。繼續(xù)關(guān)注巴西洪水帶來(lái)的后續(xù)影響，以及中美在關(guān)稅上是否有新的動(dòng)作。另外，近期商品整體宏觀氛圍回暖，也對(duì)油脂形成一定利好，因此利空方面的因素被暫時(shí)忽視。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油脂將震蕩上漲，但持續(xù)性存疑。

豆粕/菜粕。市場(chǎng)主線仍在于巴西洪水的利多影響，不過(guò)隨著洪水退去影響會(huì)逐漸減弱。接下來(lái)看美國(guó)大豆種植期間的是否會(huì)出現(xiàn)天氣問(wèn)題，暫時(shí)來(lái)看降雨略多，導(dǎo)致種植進(jìn)度落后于去年水平，但問(wèn)題并不大，所以暫時(shí)也沒(méi)引發(fā)市場(chǎng)炒作。所以目前粕類市場(chǎng)主導(dǎo)因素并不強(qiáng)，暫時(shí)偏向于震蕩走勢(shì)。

生豬。近期生豬現(xiàn)貨南北地區(qū)價(jià)格小幅上漲，主要也是受到二育情緒的推動(dòng)，但是對(duì)于漲價(jià)下游消費(fèi)市場(chǎng)接受程度一般。五一節(jié)后屠宰量快速回落至節(jié)前水平，本周養(yǎng)殖端出欄體重125.3kg，較上周下降0.11kg，標(biāo)肥價(jià)差堅(jiān)挺，大豬維持高價(jià)。母豬存欄方面環(huán)比上漲，主要集中于集團(tuán)廠，近期仍需關(guān)注情緒高昂的二育情況。市場(chǎng)情緒受二育拉動(dòng)價(jià)格有望走強(qiáng)，可輕倉(cāng)試多。

白糖。受國(guó)際原糖持續(xù)下跌拖累，國(guó)內(nèi)白糖也震蕩走弱。目前國(guó)際原糖主要受巴西產(chǎn)量數(shù)據(jù)強(qiáng)勁打壓。行業(yè)組織Unica數(shù)據(jù)顯示，4月下半月巴西中南部甘蔗壓榨量同比增長(zhǎng)61.3%，糖產(chǎn)量同比增加84.25%。預(yù)計(jì)白糖仍將維持震蕩偏弱的走勢(shì)。

棉花。內(nèi)外盤持續(xù)反彈。從基本面來(lái)看，新疆天氣良好，有利于棉花生長(zhǎng)；需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，成品庫(kù)存仍處于累庫(kù)通道。同時(shí)，USDA5月報(bào)告顯示，全球供需雙增，期末庫(kù)存近5年高位。短期無(wú)明顯向上驅(qū)動(dòng)，反彈空間或有限。