【導語】進入4月份，國內(nèi)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨基差計價變?yōu)閷2409合約，多數(shù)區(qū)域現(xiàn)貨基差由正轉負，華南區(qū)域亦在其中，且伴隨時間的推移基差不斷向下。華南區(qū)域的風向標省份為廣東，按照油廠開工計劃以及大豆到港計劃推算，后續(xù)貨源供應仍較為寬松，而需求端并不強勢，預計現(xiàn)貨基差仍將繼續(xù)向下，廣東貨源仍有向外輻射的可能。

廣東現(xiàn)貨基差承壓并長時間維持在低位 

進入2024年度，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差就維持不斷下跌的局面，主要原因在于供應相對寬松以及需求兌現(xiàn)不及預期。對比國內(nèi)各大區(qū)域基差價格，以東莞為代表的華南區(qū)域多數(shù)時間處于價差前三低位的水平。4月份后廣東43%蛋白豆粕現(xiàn)貨對M2409合約基差進入到負值狀態(tài)并維持至今，至5月22日東莞現(xiàn)貨基差為對M2409-120元/噸，低于2021-2023年同期水平。現(xiàn)貨供應相對充足以及需求弱勢是基差表現(xiàn)不佳的主要原因，另外進入5月份的強降雨天氣導致下游水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復進程放緩，也延遲了水產(chǎn)養(yǎng)殖對于飼料需求旺季的到來。

廣東與廣西價差波動頻率增加、幅度擴大

廣東豆粕價格維持在偏低水平有利于對外省調(diào)運，4月下旬，廣東現(xiàn)貨價格較廣西低約90元/噸并持續(xù)了一周左右的時間，部分廣東貨源流向廣西地區(qū)。從輻射區(qū)域來看，廣東貨源可向廣西、云南、貴州、福建等地調(diào)運，其中同屬于華南區(qū)域的廣西是主要調(diào)運對象。

對比廣東、廣西43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價格走勢，在2022年前兩者價差相對穩(wěn)定，維持在-50元/噸至50元/噸的區(qū)間，2022年后伴隨廣東油廠產(chǎn)能的不斷增加，價差波動頻率、幅度均有增，也為區(qū)域調(diào)運奠定了基礎。

依托碼頭船運，廣東有貨物外運優(yōu)勢

因原料大豆主要依賴進口的原因，壓榨企業(yè)多集中在沿海，從而物流運輸方面船運更有優(yōu)勢。根據(jù)物流運輸及運費情況，廣東東莞船運至廣西南寧、貴港運費在40-50元/噸，也就是說在兩地價差超出50元/噸即可構成調(diào)運條件，另外廣西部分貨源發(fā)往大豆壓榨企業(yè)較少的云南省、貴州省，若廣東與廣西價差超過100元/噸，廣東貨源便可輻射到廣西的銷售區(qū)域。

另外5月6日位于廣東麻涌的中糧廣東產(chǎn)業(yè)園配套碼頭正式開港，實現(xiàn)常態(tài)化運營，中糧廣東產(chǎn)業(yè)園成為華南地區(qū)配套最全的綜合性糧油產(chǎn)業(yè)園，預計每年接卸進口糧食及發(fā)運各類產(chǎn)品350萬噸，包含米、面、油以及豆粕等。碼頭的正式運營將有利于東莞中糧的豆粕資源通過船運的方式運往廣西、福建、海南等地。

產(chǎn)能提升后，廣東豆粕有外運需求

從產(chǎn)能分析來看，廣東也是華南區(qū)域的首位，至2024年廣東大豆日壓榨產(chǎn)能達到7萬噸左右，廣西壓榨產(chǎn)能4.65萬噸/日，福建在2萬噸左右。對比庫容來看，廣東壓榨企業(yè)大豆庫容量在145萬噸左右，豆粕庫容量在24.4萬噸左右；廣西大豆庫容量稍小在91萬噸，而豆粕庫容在23.3萬噸左右。廣東較強的大豆庫容能力可以支撐其保持相對靈活的排產(chǎn)計劃，但豆粕庫容不高導致其在豆粕需求偏弱時會面臨明顯的脹庫壓力，進而低價促進銷售的可能性就較大。

綜合以上，后續(xù)廣東地區(qū)仍將是華南豆粕的主要外發(fā)省份，價格亦是區(qū)域內(nèi)風向標。豆粕現(xiàn)貨基本面來看，5月中下旬至6月，市場供應端壓力依舊明顯，最新預估大豆5月到港量在900萬噸，預期寬松，下游需求端因此亦較為觀望，維持剛需、滾動補貨。短期豆粕現(xiàn)貨基本面難以改善，卓創(chuàng)資訊預計現(xiàn)貨基差或仍有向下可能。

（卓創(chuàng)資訊 甄亞男）