一方面，雖然外圍宏觀氛圍偏空，但是國內產業(yè)端表現持續(xù)向好，將給膠價提供一定的支撐；另一方面，在下游輪胎行業(yè)需求向好的支撐下，橡膠原料采購意愿增強，需求驅動力仍在。

近年來，東南亞產膠國橡膠新種植面積持續(xù)低迷，疊加老膠樹不斷淘汰，橡膠整體產量見頂回落。在外部天膠供應下降的背景下，產業(yè)邏輯支撐正不斷轉強。5月中旬以來，國內橡膠期貨呈現穩(wěn)步上漲走勢，其中2409合約自14000元/噸一線上行至15000元/噸，期價依托下方5日均線支撐，重心穩(wěn)步抬升。

一季度海外產膠量同比下滑

近五年，全球橡膠價格維持偏低水平運行，海外膠農割膠積極性普遍不高。由于東南亞主要產膠國新膠種植投入減少，疊加老橡膠樹陸續(xù)步入衰產期，膠水產量呈逐漸下滑趨勢。根據天然橡膠生產國協(xié)會（ANRPC）最新發(fā)布的報告，3月天膠生產國協(xié)會成員國合計產膠量達56.3萬噸，環(huán)比大幅回落22萬噸，同比顯著下降19.86萬噸。3月，泰國產膠量達15.03萬噸，環(huán)比大幅下降20.13萬噸，同比顯著回落15.14萬噸；印尼產膠量達20.8萬噸，環(huán)比略微減少2.5萬噸，同比小幅回落7.04萬噸。1—3月天膠生產國協(xié)會成員國累計產膠量達到238.9萬噸，較去年同期的270.79萬噸大幅下滑31.89萬噸，降幅達13.35%。

出口方面，1—3月泰國天膠出口量達114.64萬噸，較去年同期的119.9萬噸小幅減少5.26萬噸。1—3月印尼天膠出口量達50.90萬噸，較去年同期的51.98萬噸小幅減少1.08萬噸。整體來看，一季度海外產膠量同比下滑明顯，使得出口量也隨之走弱。從中期角度來看，2024年全球橡膠產量大概率維持負增長。

由于外部橡膠產量大幅減少，2024年以來，中國橡膠進口量顯著下滑。海關總署公布的數據顯示，4月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計52.3萬噸，同比下降25.4%。1—4月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計232.9萬噸，同比下降15.6%。究其原因，主要有以下三點：一是2023年中國進口橡膠基數較高，導致今年進口量同比下降；二是東南亞產膠國減產明顯，出口至中國的壓力驟減，疊加內外盤倒掛嚴重，中國進口意愿受挫，國際市場亦有分流等情況導致進口量同比走低；三是海外部分船期推遲也導致進口量同比下降。

輪胎產量繼續(xù)增長

今年以來，國內輪胎行業(yè)保持偏樂觀景象，企業(yè)景氣度持續(xù)攀升。數據顯示，4月中國橡膠輪胎外胎產量為8944.9萬條，同比增長5.2%。出口方面，1—4月，中國橡膠輪胎出口量達到286萬噸，較去年同期增長5.6%。同時，輪胎出口金額也呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，達到506億元，同比增長7.1%。在下游輪胎行業(yè)需求向好的支撐下，橡膠原料采購意愿增強，需求驅動力仍在。

總體來看，雖然上周公布的美聯儲5月議息會議紀要釋放鷹派信號，使得宏觀氛圍偏空，但是產業(yè)端維持偏多格局，將給膠價提供一定的支撐。目前，東南亞的越南和泰國產膠區(qū)受旱情因素影響依然明顯，開割期或延后。疊加中國供應偏緊，且輪胎需求仍保持較高景氣度，在供需結構向好、產業(yè)邏輯支撐背景下，滬膠有望維持震蕩偏強走勢。