■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12835元/噸，相比前值下跌200元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為165元/噸，相比前值上漲240元/噸；

4.庫存：截至5-31，工業(yè)硅社會庫存為39.3萬噸，相比前值累庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為14748.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供需錯配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進(jìn)一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為21240元/噸，相比前值下跌470元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3908元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為21535元/噸，相比前值下跌470元/噸；氧化鋁期貨價格為3944元/噸，相比前值下跌13元/噸；

3.基差：滬鋁基差為150元/噸，相比前值上漲600元/噸；氧化鋁基差為-36元/噸，相比前值上漲13元/噸；

4.庫存：截至5-30，電解鋁社會庫存為78.13萬噸，相比前值上漲0.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為26.71萬噸，南海地區(qū)為26.46萬噸，鞏義地區(qū)為9.93萬噸，天津地區(qū)為3.4萬噸，上海地區(qū)為3.62萬噸，杭州地區(qū)為4.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.71萬噸，重慶地區(qū)為2萬噸；

5.利潤：截至5-27，上海有色中國電解鋁總成本為17947.93元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2932.07元/噸；截至5-31，上海有色氧化鋁總成本為2782.6元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1125.4元/噸。

6.氧化鋁：短期內(nèi)或跟隨宏觀資金撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計氧化鋁的強勢走勢至少能夠看到6月份。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實質(zhì)性提振的背景下，滬鋁在此輪上漲行情中的表現(xiàn)或弱于強勢有色品種，甚至出現(xiàn)先一步的回落動作，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運行邏輯。由于目前仍處高位，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢確定后可跟隨進(jìn)場做空。

■銅：調(diào)整，但仍難言牛市見頂

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為81805元/噸，漲跌-1525元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-120元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-321.46元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存321695噸，漲跌20731噸，LME庫存116475噸,漲跌-1650噸

5.利潤：銅精礦TC-0.71美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結(jié)：銅的主要焦點在于宏觀：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應(yīng)增速會在二季度下降，但銅價上漲對下游開工有抑制。技術(shù)上看國內(nèi)87000-89000的第一目標(biāo)位已實現(xiàn)，國外11000美元也已經(jīng)到位，高位振幅會加劇，但難言反轉(zhuǎn)。滬銅加權(quán)第一支撐位在81000-82000，其次是79600-78000，觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。不排除有再次沖高的可能，多單或可以見好先收。

■鋅: 滬鋅調(diào)整，調(diào)整后繼續(xù)看多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24650元/噸，漲跌-330元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-65元/噸，漲跌15元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-1284.84元/噸。

4.上期所鋅庫存129141元/噸，漲跌58噸。

，LME鋅庫存257025噸，漲跌5250噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.46噸，漲跌-2.09噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為65.27%，SMM壓鑄為45.66%，SMM氧化鋅為59.78%。

7. 鋅價在有色大漲之時補漲，鋅價目標(biāo)位在24500-24800，或進(jìn)一步到達(dá)目標(biāo)位25500，目標(biāo)位已初步實現(xiàn)。此后延續(xù)臺階式上漲。反復(fù)做多。下方重要支撐在22600-23500。

■螺紋：螺紋現(xiàn)階段性頂部

1、現(xiàn)貨：上海3670元/噸（-40），廣州3780元/噸（-30），北京3810元/噸（0）；

2、基差：01基差-93元/噸（28），05基差-115元/噸（25），10基差-36元/噸（31）；

3、供給：周產(chǎn)量239.47元/噸（3.73）；

4、需求：周表需249.9元/噸（-28.27）；主流貿(mào)易商建材成交11.6203元/噸（0.43）；

5、庫存：周庫存773.67元/噸（-10.43）；

6、總結(jié)：螺紋去庫放緩+宏觀預(yù)期降溫導(dǎo)致螺紋階段性頂部出現(xiàn)。一方面，隨著鋼廠利潤的修復(fù)，長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水流向建材，一直以來螺紋的不斷去庫使市場對于低庫存下螺紋估值的修復(fù)充滿預(yù)期，建材成交走弱、螺紋表需大幅下滑、熱卷繼續(xù)累庫都可以說明，當(dāng)前盤面已經(jīng)回到弱現(xiàn)實邏輯，原料的高庫存容易在盤面上率先通過負(fù)反饋調(diào)整螺紋估值；另一方面，宏觀預(yù)期利好在盤面已有走弱趨勢，前期市場交易的幾波地產(chǎn)相關(guān)政策預(yù)期在低碳政策出臺后開始轉(zhuǎn)弱，但這種轉(zhuǎn)弱更多其實還是在強預(yù)期向弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)換的窗口期內(nèi)，淡季鋼材需求的疲軟超出了市場的預(yù)期，加上西南、東南強降水影響開工，多方合力之下需求的走弱和供給的增加減緩了螺紋去庫斜率。然而，出口韌性仍存、專項債發(fā)行速度正在加快，加上粗鋼已有3%左右的減量，此番粗鋼控制影響或不大，需求情況將決定螺紋的去庫是否繼續(xù)。在淡季去庫背景之下，螺紋向上難見明顯驅(qū)動、向下也需要進(jìn)一步需求的轉(zhuǎn)弱做驗證，短期螺紋將維持震蕩走勢，建議區(qū)間操作，區(qū)間參考3600-3800元/噸。

■純堿：關(guān)注逢低做多機(jī)會

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-111元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率82.6，氨堿開工率74.22，聯(lián)產(chǎn)開工率89.16。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存45.55萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存36.27萬噸，倉單數(shù)量449張，有效預(yù)報2220張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤456.59元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤914.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤149元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤278，浮法玻璃（天然氣）利潤-60元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修執(zhí)行中，供應(yīng)低位，后續(xù)逐步恢復(fù)，產(chǎn)量有望增加。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，期貨價格回調(diào)，情緒放緩。企業(yè)訂單支撐，產(chǎn)銷維持，預(yù)計現(xiàn)貨價格相對堅挺。盤面向下突破，預(yù)計短期仍有慣性下跌，下方支撐在2150，中期預(yù)計震蕩偏強，可等待逢低做多機(jī)會。

■玻璃：短期盤面偏弱運行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1637.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1612.5元/噸(12.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：-56元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.33萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.4529%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5931.94萬重量箱，環(huán)比-0.5%；折庫存天數(shù)25天，較上期-0.1天；沙河地區(qū)社會庫存352萬重量箱，環(huán)比0.13%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤149元/噸(-11)；浮法玻璃（石油焦）利潤278元/噸(-34)；浮法玻璃（天然氣）利潤-60元/噸(-47)。

6.總結(jié)：近日市場交投尚可，小部分企業(yè)存提漲預(yù)期，但需求端支撐動力一般，多數(shù)業(yè)者觀望情緒濃厚，預(yù)計本周價格窄幅震蕩，運行區(qū)間1658-1665元/噸。盤面向下突破，短期仍有下跌慣性，下方支撐在1620。若宏觀轉(zhuǎn)暖，可尋找逢低做多機(jī)會。

■PP：需求端對原料采購意愿有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7720元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-123（+29）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-0）。

4.總結(jié)：近期聚烯烴盤面表現(xiàn)仍然偏強，微觀基本面層面，主要在交易供應(yīng)縮減的預(yù)期，尤其是交易油頭占比更高的PE供應(yīng)縮減預(yù)期；宏觀資金情緒層面，目前更多是淡季講預(yù)期的故事，以及部分PVC空頭進(jìn)場聚烯烴多頭來對沖保護(hù)。但在估值偏高的背景下，目前階段性的多頭邏輯都存在證偽可能，所以即使在聚烯烴中長期供需壓力不大、海外宏觀環(huán)境偏暖的情況下，我們也不建議目前位置去繼續(xù)追多聚烯烴。

■塑料：下游需求開工變動不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8530元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-118（+34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-0）。

4.總結(jié)：L-PP價差方面，2409合約期前，L剔除掉寶豐三期一套EVA外，沒有新增裝置投產(chǎn)，而PP在2409合約期內(nèi)大概率還有165萬噸的新增裝置投產(chǎn)，這就給到L-PP價差在2409合約期內(nèi)做闊的大方向。通過對L與PP二者供應(yīng)差的預(yù)估測算，在五月L供應(yīng)壓力相較PP抬升，導(dǎo)致L-PP價差出現(xiàn)回調(diào)后，六七月份將會看到PP的供應(yīng)壓力顯著超過L，從基本面層面給到順勢做闊L-PP價差再次進(jìn)場的機(jī)會。

■短纖：短期較難看到汽油裂解出現(xiàn)大幅上行

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7420元/噸（-5）。

2.基差：PF主力基差-14（+45）。

3.總結(jié)：近期芳烴聚酯系品種盤面交易邏輯仍舊圍繞成本端。成本端原油，本周小幅反彈沖高回落，盤面價格與近端月差、成品油裂解價差走勢一致，盤面基本在交易偏現(xiàn)實端的成品油需求情況。雖然成品油的大方向我們暫不悲觀，但從汽油裂解的角度，無論是從領(lǐng)先指引較短的新加坡復(fù)雜煉廠利潤，還是從領(lǐng)先指引較長的美國標(biāo)普500指數(shù)看，可能短期較難看到汽油裂解出現(xiàn)大幅上行。

■PTA：PX短期檢修對價格有支撐

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6010元/噸現(xiàn)款自提（+50）；江浙市場現(xiàn)貨報價6030-6035元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+14元/噸（0）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1057美元/噸（+10）；

5.負(fù)荷：72.1%（+0.6）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費：335元/噸（-21）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：供需維持平衡

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4566元/噸（+43）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4585元/噸（+40）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4605元/噸（+5）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-46（-1）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)74.1萬噸（+5）；

4.MEG總負(fù)荷58.79%（+0.63）；合成氣制MEG負(fù)荷64.54%（+1.38）。

5.裝置變動：廣東一套50萬噸/年的乙二醇裝置近日已經(jīng)重啟并出合格料，后續(xù)負(fù)荷計劃維持在9成附近，該裝置此前于3月下旬停車檢修。福建一套40萬噸/年的MEG裝置重啟時間再度推遲，其乙烯裝置因設(shè)備故障仍在調(diào)試中。浙江一套140萬噸/年的乙烯裝置目前已重啟并穩(wěn)定運行，該乙烯所配套的80萬噸/年的乙二醇裝置計劃本周末前后投料。山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日已停車檢修，預(yù)計時長在8天附近。

6.總結(jié)：港口庫存小幅累庫但壓力整體不大，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購下補庫需求不大。

■橡膠：半鋼胎排產(chǎn)高位運行

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海14600元/噸（-250）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明13900元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海17800（-300）。

2.基差：全乳膠-RU主力-750元/噸(+70）；RSS3-RU主力：2450（+20）；泰混-RU主力-570（+150）。

3.庫存：截至2024年5月26日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量53.91萬噸，環(huán)比上期減少0.89萬噸，降幅1.63%。保稅區(qū)庫存7.14萬噸，降幅1.38%；一般貿(mào)易庫存46.77萬噸，降幅1.66%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加0.06個百分點；出庫率減少1.68個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加2.27個百分點，出庫率增加1.41個百分點。

4.需求：5月中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.28%，環(huán)比-1.50個百分點，同比+3.86個百分點。5月中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.93%，環(huán)比-7.94個百分點，同比-3.55個百分點。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行態(tài)勢，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價格整體偏強。短期天然橡膠價格偏強運行為主。

■紙漿：跟隨整體商品氛圍大幅下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6400元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6450元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價6000元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5850元/噸(0)，針闊價差550元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=196元/噸（66），凱利普基差-SP09=246元/噸（66），俄針基差-SP09=-204元/噸（66）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬噸（0），產(chǎn)能利用率為70%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價格為840美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-402.76元/噸(177.07)，闊葉漿金魚進(jìn)口價格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-378.87元/噸(11.7);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-66.88元/噸（7.73），白卡紙均價為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利250元/噸（5），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為470229噸（2239)；上周紙漿港口庫存為180.1萬噸（-0.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2169.79元/噸（0.81），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為19.5元/噸（0.58）。

8.總結(jié)：紙漿周五夜盤小幅下跌，現(xiàn)貨價格不變，針闊價差550元/噸(0)。本周紙漿港口庫存為180.1萬噸（-0.3)，轉(zhuǎn)累庫呈小幅去庫。4月歐洲庫存119.0萬噸，環(huán)比-3.3%，同比-34.2%。Arauco六月報價：銀星$840，+20，明星$770，+30，金星$690，平。供應(yīng)依舊呈現(xiàn)偏多格局，供應(yīng)端國際主要外盤價格報漲30美元/噸，上游強勢提漲未見頹勢。從數(shù)據(jù)上看，歐洲的低庫存和回暖的消費成為其強勢漲價的底氣。另一方面，下游較弱，投產(chǎn)相對過剩，目前四大紙種均呈累庫趨勢。雖然國際整體發(fā)運量4月份回落，但從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，供需僵持，短期漿價09紙漿維持震蕩整理。

■尿素：廠家挺價意愿較強

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2380元/噸（0），河南現(xiàn)貨價2360元/噸（-20），河北現(xiàn)貨價2330元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價2410元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=205元/噸（9），河南小顆粒-UR09=185元/噸（-11）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.483萬噸（0.45），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.108萬噸（0.45），氣頭生產(chǎn)量為4.375萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.35天（0.29），下游復(fù)合肥開工率為49.88%（-0.59），下游三聚氰胺開工率為66.02%（0.15）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為335美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為333.5美元/噸（0），出口利潤為-149.67元/噸(-3.59);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2797張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為29.81萬噸（-2.31)；上周尿素港口庫存為16.7萬噸（-1.1)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為3元/噸（-100），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為410元/噸（-30）。

8.總結(jié)：昨日尿素下跌，現(xiàn)貨價格河南小顆粒漲價10-20元/噸。廠家挺價意愿較強。近期下游復(fù)合肥生產(chǎn)旺季進(jìn)入尾聲，復(fù)合肥廠多以零星補貨為主，同時各地階段性農(nóng)需備肥陸續(xù)提前啟動，需求支撐重心逐漸從工業(yè)向農(nóng)業(yè)偏移，下游采購情緒較為積極，以逢低采購為主，多廠挺價意愿較強，預(yù)計短期盤面僵持，需繼續(xù)關(guān)注尿素裝置動態(tài)。

■玉米：9月考驗2450支撐

1.現(xiàn)貨：北港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2240（0），長春出庫2320（0），山東德州進(jìn)廠2300（0），港口：錦州平倉2420（-10），主銷區(qū)：蛇口2440（0），長沙2570（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-14（-16）。

3.月間：C2409-C2501=51（-2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2033（-24），進(jìn)口利潤407（24）。

5.供給：截至5月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度94%，較去年同期持平。東北95%，華北91%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月23日-5月29日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米126.01（-5.96）萬噸。

7.庫存：截至5月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量527萬噸（環(huán)比+1.66%）。截至5月30日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.96天，周環(huán)比+1.36%，較去年同期+15.94%。截至5月24日，北方四港玉米庫存共計371.4萬噸，周比+4.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計17萬噸，周比+9.1萬噸）。注冊倉單量92459（-5962）手。

8.小結(jié)：近期內(nèi)外盤均呈遇阻回落態(tài)勢。美玉米播種提速，進(jìn)度快于五年均值，中期關(guān)鍵仍在生長期天氣。國內(nèi)新季小麥逐步上市，目前看跌情緒較為濃重，預(yù)計政策端有支撐，關(guān)注飼用替代量，是決定后期國內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面的重要因素之一。國內(nèi)玉米進(jìn)入貿(mào)易量消化期，需求端較為疲弱，剛需為主。進(jìn)口拍賣重啟，成交情況較好，但需關(guān)注后期拍賣是否持續(xù)，持續(xù)后成交能否維持堅挺。連盤玉米主力合約面臨前高壓制，進(jìn)一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合，在現(xiàn)貨短期松動走弱的情況下，期價遇阻回調(diào)。但目前6-8月階段性趨緊預(yù)期仍在，回調(diào)空間或有限，策略上繼續(xù)持有9-1正套機(jī)會。

■豆粕：阿根廷大豆單產(chǎn)恢復(fù)正常水平

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3320（-20）

2.基差：09日照基差-157（-13）

3.成本：6月巴西大豆CNF 498美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.26（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第22周全國油廠大豆壓榨總量為219.21萬噸，較上周增加8.16萬噸。

5.需求：5月31日豆粕成交總量10.76萬噸，較前一日減少7.53萬噸，其中現(xiàn)貨成交10.76萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第21周末，國內(nèi)豆粕庫存量為71.5萬噸，較上周的54.8萬噸增加16.7萬噸。

7.總結(jié)：布交所數(shù)據(jù)顯示，阿根廷23/24年度大豆單產(chǎn)整體高于過去5年均值水平。USDA報告顯示，美國大豆種植率為68%，高于市場預(yù)期的66%，此前一周為52% ，五年均值為63%。出苗率為39%，上一周為26%，五年均值為36%。干旱報告顯示，約3％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為7%，去年同期為28%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制。同時，在美豆定產(chǎn)前，前低或難破。

■棕櫚油/豆油：馬棕5月出口或超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8120（+70），廣州8090（+70）；山東一級豆油8110（+40）

2.基差：09合約一級豆油108（+106）；09合約棕櫚油江蘇56（+56）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 922.5美元/噸（+15），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（+20）；6月船期巴西大豆CNF 498美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.26（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長17.66%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1161370噸，較4月的1045679噸增加11.1%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第21周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為34.6萬噸，較上周的37.0萬噸減少2.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為102.4萬噸，較上周的98.8萬噸增加3.6萬噸。

7.總結(jié)：本輪油脂低位反彈幅度較明顯，關(guān)注需求端承接情況。高頻船運機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示5月末馬棕出口激增，主要進(jìn)口國為印度及中國。因此，馬棕現(xiàn)實基本面或好于此前預(yù)期。外盤back結(jié)構(gòu)有所拉升。同時，在產(chǎn)地供應(yīng)端暫無慮情況下，上方空間或逐步受限。關(guān)注能源走勢引導(dǎo)。建議等待回調(diào)做多機(jī)會。

■白糖：外盤仍然偏弱

1.現(xiàn)貨:南寧6530(-20)元/噸，昆明6320(-5)元/噸

2.基差:南寧1月670；3月686；5月687；7月293；9月450；11月593

3.生產(chǎn):巴西4月下半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-4月進(jìn)口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預(yù)計二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：4月421萬噸，同比增加40萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價偏空弱勢走勢，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進(jìn)口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢預(yù)計繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。

■棉花：開始二次測試

1.現(xiàn)貨:新疆16157(-37)；CCIndex3218B 16515(-27）

2.基差:新疆1月789，3月829；5月814；7月984；9月754；11月704

3.生產(chǎn):USDA5月報告繼續(xù)調(diào)增消費和貿(mào)易，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA5月報告消費和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期去庫速度減慢，終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口30萬噸，同比增加19萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：USDA5月報告仍然利多，但美棉假期內(nèi)繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和全球新棉種植情況。