【導(dǎo)語(yǔ)】7月中上旬山東市場(chǎng)上游企業(yè)豆粕庫(kù)存繼續(xù)累積，整體供應(yīng)充足，而需求未見(jiàn)起色，供需雙重利空下現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走低。下旬國(guó)際端維持美豆豐產(chǎn)預(yù)期，山東市場(chǎng)供需基本面或保持穩(wěn)定，供應(yīng)端寬松預(yù)期主導(dǎo)下，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)山東豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或維持偏弱震蕩走勢(shì)。

7月以來(lái)山東豆粕價(jià)格不斷刷新年內(nèi)低點(diǎn)

進(jìn)入7月山東豆粕市場(chǎng)并未好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格不斷下探，并于月內(nèi)創(chuàng)下年內(nèi)新低。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前本月低點(diǎn)出現(xiàn)在16日，山東豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為2955元/噸，跌破3000元/噸大關(guān)，相較月初下跌265元/噸，處于近年低位。本月大豆繼續(xù)大量到港，原料壓力導(dǎo)致上游力保正常生產(chǎn)，疊加前期結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較多，市場(chǎng)貨源充足。需求端心態(tài)較為悲觀，接貨偏謹(jǐn)慎觀望，保持較低的豆粕庫(kù)存水平運(yùn)作。整體來(lái)看，供需雙重利空下，山東市場(chǎng)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌。而7月17日，菜粕期貨拉漲帶動(dòng)豆粕連盤反彈，山東現(xiàn)貨價(jià)格隨之上行，但市場(chǎng)人氣仍然較低，交投活躍度一般，反彈持續(xù)性仍待觀望。

山東豆粕市場(chǎng)供需格局維持寬松

市場(chǎng)供應(yīng)整體寬松，上游庫(kù)存壓力明顯，基于此點(diǎn)下游接貨意愿欠佳，維持剛需滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，山東市場(chǎng)主要大豆壓榨企業(yè)豆粕庫(kù)存為19.70萬(wàn)噸，處于兩年來(lái)最高點(diǎn)。本月原料維持大量到港，且氣溫較高導(dǎo)致儲(chǔ)存條件欠佳，上游企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃基本穩(wěn)定，持續(xù)催提。但隨著庫(kù)存壓力的不斷提升，部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)或脹庫(kù)停機(jī)現(xiàn)象，不論是從客觀實(shí)際還是市場(chǎng)情緒上皆對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格造成偏空影響。需求端來(lái)看，截至7月17日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的本月上游企業(yè)豆粕日均成交量為2.46萬(wàn)噸，環(huán)比上月同期減少0.11萬(wàn)噸，在本就較低的成交基礎(chǔ)上愈加清淡。市場(chǎng)利好難覓，身處跌價(jià)走勢(shì)，下游觀望為主，成交情緒較弱。山東大型飼料集團(tuán)多保持10-15天的豆粕總庫(kù)存天數(shù)，部分中小型飼料廠及養(yǎng)殖戶則保持3-5天庫(kù)存滾動(dòng)，下游較低的豆粕庫(kù)存水平同樣顯示出較為悲觀的市場(chǎng)態(tài)度及難言樂(lè)觀的需求表現(xiàn)。綜合來(lái)看，山東市場(chǎng)供應(yīng)壓力突出疊加需求支撐不足，供需關(guān)系寬松利空豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。7月下旬，短期內(nèi)供應(yīng)壓力難以得到實(shí)質(zhì)緩解，且需求暫未見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象，寬松的現(xiàn)貨供需格局或?qū)⒊掷m(xù)，施壓山東豆粕價(jià)格。同時(shí)在市場(chǎng)原有利空因素不斷得到消化，且暫無(wú)新驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)的前提下，山東豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下方空間或?qū)⑹芟?，繼續(xù)深跌可能性較小。

原料端天氣升水條件暫不成立

前期部分市場(chǎng)參與者圍繞美豆天氣炒作預(yù)期進(jìn)行交易，但隨著預(yù)期不斷落空，目光轉(zhuǎn)向?qū)捤傻墓┬璎F(xiàn)實(shí)，這也是7月以來(lái)山東豆粕現(xiàn)貨價(jià)格加速調(diào)整的主要原因。最新的USDA美豆生長(zhǎng)周度數(shù)據(jù)中，美豆優(yōu)良率仍保持68%的較高水平，處于近年高位，為52蒲/英畝的單產(chǎn)水平建立基礎(chǔ)。據(jù)目前美國(guó)天氣預(yù)報(bào)顯示，美豆主產(chǎn)區(qū)氣候條件良好，多利于作物的生長(zhǎng)，強(qiáng)化了美豆豐產(chǎn)預(yù)期。此外，未來(lái)中美貿(mào)易預(yù)期也被納入考量，從成本端對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格釋放壓力。

綜上，山東市場(chǎng)豆粕貨源充足，雖有添比高位及畜禽存欄尚可帶來(lái)的剛需支撐，但基本面較難配合盤面為持續(xù)反彈提供動(dòng)能。市場(chǎng)情緒略顯低迷，上游企業(yè)壓力明顯挺價(jià)意愿欠佳，貿(mào)易商催提壓力下積極出貨，下游接貨謹(jǐn)慎。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)7月下半月山東市場(chǎng)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或保持弱勢(shì)運(yùn)行，缺乏行情反轉(zhuǎn)的支撐。

(卓創(chuàng)資訊 馬梓涵)