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甲醇偏強運行：國泰君安期貨11月6早評

重點關注

集運指數（歐線）、LPG、燃料油

集運指數（歐線）：02多單逢高平倉，04趨勢空配思路不變。昨日集運指數期貨重新快速反彈，主力EC2502收于3071.0點，漲幅達8.4%，再創(chuàng)新高。在即期運費暫時企穩(wěn)、長協旺季附加費上調、12月宣漲預期濃厚且持倉猛增的情況下，市場逼倉跡象明顯。基本面方面，11 月上旬歐洲即期運費基本均有做下調收貨，但回調幅度不深，宣漲落地程度仍好于市場預期；在船司持續(xù)推漲的背景下，年底前運費中樞易漲難跌。整體來看，短期或延續(xù)反彈，未來1-2周或以寬幅震蕩為主。EC2502受移倉換月以及美國潛在加關稅造成的搶運和美東罷工等弱利多影響呈現出更高的向上彈性；短期多頭資金炒作EC2502平水EC2412，我們認為最終交割結算價或很難實現平水、EC2502估值已偏高。遠月由于流動性問題，資金炒作跡象明顯；站在基本面角度而言，靜態(tài)運力擴張是中長期繞不開的利空，EC2504及之后的合約整體趨勢承壓。單邊策略方面，建議EC2502多單逢高平倉，趨勢空配EC2504思路不變；套利策略方面，前期推薦的“多02、空04”正套可酌情平2502多單，移動到EC2412上開多。

LPG：窄幅震蕩，暫時觀望。需求方面，近端民用需求不振疊加暖冬預期淡化旺季影響，化工需求穩(wěn)中小降；同期進口量、碼頭庫存及民用庫存三高，現貨價格相對承壓，盤面走勢隨之轉弱?？紤]到當前PG估值已在低位，進一步下行空間有限，原油震蕩前提下或維持窄幅波動。

燃料油：夜盤上行，基本面仍然偏弱，后續(xù)關注現貨市場與現貨庫存。由于原油價格于夜盤時段回彈，昨夜FU主力合約跳空高開2.6%，LU主力合約與之同步，跳開漲幅達到1.3%。但現貨價格顯示，11月5日新加坡高硫、低硫現貨價格仍然以下跌走勢為主。追溯基本面，本月全球煉廠將從三季度末期的檢修高峰中逐步復產，全球油品現貨供應增加在即，其中俄羅斯、中東以及歐洲煉廠的復產將進一步推動高、低硫供應回升，這將是本月燃料油市場面臨的最大利空，也是在后續(xù)拖累燃料油價格進一步上行的主要因素。但同時，我們也注意到新加坡、富查伊拉等地的燃料油現貨庫存處于歷史低位水平，而來自中國煉廠的二次原料需求和中國極低出口配額環(huán)境下低硫現貨進口的需求仍在支撐市場基本面，因此短期燃料油價格可能難以出現趨勢性下跌。后續(xù)，我們建議繼續(xù)關注外盤現貨價格以及庫存走勢，低庫存格局下燃料油價格預計底部仍有支撐；而一旦全球煉廠加速復產，隨著現貨累庫的出現，外盤現貨價格以及與之聯動的內盤期貨價格都可能出現回撤。

所長早讀

“先防守、再Beta”——摩根大通推薦的近期中國市場策略

觀點分享：本周中國市場應如何美國大選等關鍵性事件？周一，摩根大通發(fā)布報告，建議先采取防守策略、再增加Beta。考慮大選的不確定性因素，建議采取防御性策略，隨后中國可能在12月中央經濟工作會議上推出新的支持政策，可以增加Beta。若哈里斯獲勝，預計提升中國股市的風險偏好，出口企業(yè)（家電、汽車及零部件、消費電子和機械）及高貝塔值的互聯網和可選消費類股票可能反彈；若特朗普獲勝，不利于市場風險偏好，高分紅股票（電信/公用事業(yè)）表現將優(yōu)于出口股票，以及利好半導體公司。特朗普2.0情境下的特朗普將更加無拘無束，通過提高關稅等策略來實現“升級以降級”的目的（Escalate to de-escalate升級局勢來達到緩和緊張局勢的目的）。無論誰獲勝，美國財政赤字都可能上升（更高的融資成本），推薦國有企業(yè)高收益?zhèn)同F金流充裕的股票。

今日早評

黃金：震蕩調整白銀:震蕩回落

銅：美元大幅回調，支撐價格

鋁：對海外不確定性預期加深，價格上行

氧化鋁：基本面繼續(xù)利多，價格上行

鋅：供需雙弱，震蕩運行

鉛：供需矛盾暫不突出，區(qū)間震蕩

鎳：基本面限制彈性，宏觀情緒定方向

不銹鋼：項目投產預期施壓，現實鋼廠利潤偏低

錫：震蕩回升

工業(yè)硅：弱勢基本面格局

碳酸鋰：區(qū)間震蕩，關注上方套保壓力