01

銅：累庫幅度不及預(yù)期，價格呈現(xiàn)韌性

02

鋁：25年庫存變化較小，節(jié)后有望上漲

03

鋅：節(jié)前庫存下降，價格下方存支撐

04

鉛：供需矛盾不凸顯

05

鎳：供需結(jié)構(gòu)偏弱或限制價格反彈空間

06

螺紋鋼：庫存數(shù)量維持低位，節(jié)前累庫幅度較小

07

總結(jié)

國內(nèi)春節(jié)法定假期一般在一周左右，上游生產(chǎn)不受春節(jié)影響，下游加工企業(yè)停工放假，節(jié)后陸續(xù)復(fù)工。春節(jié)期間工業(yè)品板塊存在供需錯配，從而引發(fā)季節(jié)性累庫。每年春節(jié)前后累庫去庫時間節(jié)點存在差異，反映出品種間供需結(jié)構(gòu)分化，同時易引發(fā)價格較大波動。

通過分析近五年春節(jié)前后一個月銅、鋁、鋅、鉛、鎳及螺紋鋼庫存變化幅度與絕對價格變化規(guī)律來看，節(jié)前庫存下滑或累庫不及預(yù)期一般對應(yīng)價格拉漲，而超預(yù)期累庫對應(yīng)價格下跌，在銅鋁品種上特征明顯，通過觀察庫存累庫幅度可以推算價格邊際性變化方向。

2025年至今，銅鋁鋅螺紋鋼絕對庫存低于往年，鎳庫存高于前幾年，反應(yīng)出品種間供需結(jié)構(gòu)差異。目前看，節(jié)前銅庫存（LME+上期所+COMEX+國內(nèi)保稅區(qū)）累庫0.23萬噸，累庫幅度0.5%，小于前幾年變化幅度，價格漲幅3.3%，銅供需結(jié)構(gòu)存在韌性，節(jié)后價格有望走高。而國內(nèi)鋁庫存（鋁錠+鋁棒）節(jié)前下滑1.54萬噸，逆季節(jié)性去庫2.5%，供需結(jié)構(gòu)明顯強(qiáng)于前幾年，價格漲幅3.4%。其他品種（鋅、鎳、鉛及螺紋鋼）累庫幅度與價格變化規(guī)律性弱于銅和鋁。