一、玻璃近期走勢回顧

玻璃自一月下旬至二月下旬近一個月的震蕩下行后，近期低位震蕩偏弱。截至撰稿，主力FG05合約從一月的高點1466元/噸下跌至1209元/噸，下跌257元/噸，跌幅17.53%。春節(jié)前后，隨著中下游進入傳統(tǒng)假期，行業(yè)顯性庫存快速增加，而節(jié)前部分企業(yè)冬儲及期現(xiàn)套利庫存持續(xù)累積，在短期需求恢復緩慢的背景下，加劇了現(xiàn)貨壓力，進一步打擊市場信心。

二、基本面近況

供應：短期相對低位，產線出清放緩

本周供應較上周小幅度降低，最新日產量15.53萬噸，較上周小幅降低0.1萬噸。近期產線出清速率有所降低，但總量上已降至近幾年低位。

需求：投機需求放緩，終端啟動緩慢

節(jié)前部分中游及期現(xiàn)商備貨，但節(jié)后隨著期現(xiàn)商出貨，現(xiàn)貨壓力開始增加，投機需求轉變?yōu)橥稒C供應。另一方面，節(jié)后中下游開工并未提前，剛性需求啟動仍較慢?？傂枨筝^節(jié)前有所下行。

庫存：小幅累庫，同期中高

絕對量上來看，庫存仍小幅提升，最新庫存量6713.5萬重箱，較上周+157.6萬重箱（或+2.35%），累庫速度有所放緩。但從相對量來看，庫銷比處于區(qū)間中上部區(qū)域，實際去庫壓力較大。

利潤：短期小幅下行，壓力緩慢增加

天然氣制利潤近期有所下行，再次接近1月上旬的低位；石油焦制成本快速上升，利潤短期下行，目前仍有盈利；煤制氣利潤變化不大，利潤處于當前行業(yè)領先水平。若利潤進一步降低，產線檢修或可能重新提速。

三、市場當前博弈分析

1、現(xiàn)實端影響加強，投機情緒減弱

季節(jié)性因素并非完全不可逆，但在下游疲弱的情況下，今年春節(jié)的季節(jié)性累庫難以避免，顯性庫存的增加使得之前樂觀預期難以持續(xù)。而節(jié)后期現(xiàn)商的降價出貨也進一步增加了中游環(huán)節(jié)的釋放的壓力。二者合力下，現(xiàn)實端影響在短期得到加強。

2、預期出現(xiàn)空檔，短期蓄力不足

春節(jié)前后對于地產端并沒有超預期的強政策支持，難有炒作空間。在新一輪重要會議前，出現(xiàn)了階段性預期空檔。 

四、后市觀點及策略

1、5-9反套仍可持有，3月上旬關注移倉情況

在下游需求仍將持續(xù)疲軟的情況下，盤面的C結構或將持續(xù)，反套也是常規(guī)操作。值得注意的是，當下主力05合約持倉量較大，當3月中上旬盤面移倉啟動后，月間價差或將出現(xiàn)一定波動。

2、單邊上仍尋求反彈以后的空頭套保機會

地產同比下行的數(shù)據在今年仍可能進一步加速，尤其是竣工端數(shù)據。今年初在供需雙弱的格局下，絕對庫存仍處于中高位就是當下的佐證。那么，對于出現(xiàn)某些過熱情緒使盤面給出行業(yè)利潤時，產業(yè)企業(yè)可適當套保。