研究背景：1.對(duì)加菜粕、加菜油實(shí)施反歧視關(guān)稅后，市場(chǎng)預(yù)期菜粕供應(yīng)邊際轉(zhuǎn)緊，導(dǎo)致菜粕性價(jià)比下降，引發(fā)對(duì)菜粕需求的關(guān)注，尤其是5-9月水產(chǎn)常規(guī)投苗旺季期間，菜粕能否保持常規(guī)需求尚不確定。2.近年來海水養(yǎng)殖及名特優(yōu)水產(chǎn)品產(chǎn)量增速快于傳統(tǒng)家魚，市場(chǎng)預(yù)期普水料占比下滑，普水與特水“9：1”比例的歷史經(jīng)驗(yàn)受到挑戰(zhàn)。3.近年來水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量總體增加，但水產(chǎn)飼料產(chǎn)量在2023年、2024年2連降，引發(fā)菜粕總體需求下滑擔(dān)憂。

核心問題：1.水產(chǎn)養(yǎng)殖中哪些為“普水”和“特水”？與菜粕相關(guān)的“普水”產(chǎn)量占比是多少？2.“普水料”和“特水料”的產(chǎn)量占比結(jié)構(gòu)如何？“普水料”市場(chǎng)規(guī)模有多大？3.“普水料”中植物蛋白原料占比多少？菜粕需求能有多少？

核心結(jié)論：1. 海水養(yǎng)殖基本為特水，淡水養(yǎng)殖未必為普水。普水主要指普水魚，其產(chǎn)量占水產(chǎn)養(yǎng)殖的40%左右，占魚類養(yǎng)殖的80%左右。2.“普水料”：“特水料”=2:1，即普水料大概占2/3。2024年普水料產(chǎn)量推算為1500萬噸。3.植物蛋白在普水料配方中平均占比60%，2024年普水料中植物蛋白大概占900萬噸。中性情況下，推測(cè)2025年5-9月菜粕在普水料中月均需求為21.2-28.4萬噸。4.極端情況一/極端情況二/極端情況三條件下，2025年5-9月菜粕在普水料月均需求為11.3/9.4/7.1萬噸。即我們對(duì)菜粕剛需的推理數(shù)量。

局限性：數(shù)據(jù)來源多樣或?qū)е驴趶狡`較大、飼料配方近年來變化較快、假設(shè)了菜粕在畜禽和反芻料無剛需、水產(chǎn)飼料整體滲透率偏低導(dǎo)致普水料占比預(yù)估失真、忽略了菜粕在部分特水產(chǎn)品中的用量

一、水產(chǎn)養(yǎng)殖分普水和特水，菜粕需求在普水魚

海水養(yǎng)殖基本為特水，淡水養(yǎng)殖未必為普水。我國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖分為海水養(yǎng)殖和淡水養(yǎng)殖，自21世紀(jì)以來二者產(chǎn)量均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2024年1-11月，海水養(yǎng)殖和淡水養(yǎng)殖合計(jì)產(chǎn)量達(dá)到5407萬噸，全年有望超過6000萬噸。近10年來，海水養(yǎng)殖產(chǎn)量增速高于淡水養(yǎng)殖，占比從39%提高到41%左右。海水養(yǎng)殖和淡水養(yǎng)殖并不等同于“特水”養(yǎng)殖和“普水”養(yǎng)殖。目前，海水養(yǎng)殖基本均為特水，其中貝類產(chǎn)量占比69%，其次為藻類（占比12%）、魚類（9%）、甲殼類（8%）。淡水養(yǎng)殖則兼有“特水”和“普水”產(chǎn)品。

淡水養(yǎng)殖中，普水和特水差異集中在魚類。與海水養(yǎng)殖不同，魚類在淡水養(yǎng)殖產(chǎn)量當(dāng)中占比80%，為第一大類目，其次為甲殼類（占比15%），其余品類占比較小。淡水甲殼類產(chǎn)品通常也被視為“特水”，而魚類產(chǎn)品則兼有“普水”和“特水”。長(zhǎng)期以來魚類為我國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖中最主要的門類，而淡水魚在魚類產(chǎn)量占比通常超過90%，因此市場(chǎng)上常有普水料和特水料比例為9:1的說法。但隨著近些年養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，“9:1”的經(jīng)驗(yàn)比例已經(jīng)發(fā)生較大改變。

海水魚基本為特水，淡水魚分普水和特水。一方面，海水魚產(chǎn)量增速高于淡水魚，且主要增長(zhǎng)品種為金鯧魚、大黃魚、加州鱸魚、石斑魚等，均屬于“特水”范疇；另一方面，淡水魚結(jié)構(gòu)也有較大變化，包括鱖魚、鰻鱺和黃鱔等“特水”淡水魚產(chǎn)量增速也快于“普水”淡水魚。

淡水普水魚有哪些？“普水”和“特水”更多屬于商業(yè)概念而非學(xué)術(shù)概念，目前隨著養(yǎng)殖技術(shù)和環(huán)境的發(fā)展，“普水”和“特水”的概念也在動(dòng)態(tài)發(fā)展。一般而言四大家魚（青魚、草魚、鰱魚、鳙魚）和鯉魚、鯽魚、鳊魴和銀魚等8類淡水魚被視為“普水”，而羅非魚、烏鱧和泥鰍等品種則具有爭(zhēng)議。但在實(shí)際生產(chǎn)中，羅非魚飼料添加菜粕較為常見，因此我們?nèi)詫⑵錃w入“普水”進(jìn)行討論。2018-2023年，普水魚產(chǎn)量從2212萬噸提高到2318萬噸，整體也呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。從這個(gè)角度看，盡管近年來“特水”養(yǎng)殖增速高于“普水”，但普水自身并沒有減少。

普水魚占比有多少？隨著“特水”產(chǎn)品的增長(zhǎng)，“普水”與“特水”的產(chǎn)量占比已經(jīng)不可能維持在“9:1”的水平。如果將所有水產(chǎn)品均納入考慮范圍，2023年普水魚僅占總產(chǎn)量的40.9%，而2018年這一數(shù)字為45.5%，平均每年減少了1個(gè)百分點(diǎn)。但不同門類的水產(chǎn)品飼料系數(shù)并不一致，貝類、藻類等水產(chǎn)品飼料需求相對(duì)偏低。如果只考慮魚類養(yǎng)殖產(chǎn)量，2023年普水魚占總產(chǎn)量的81.8%，而2018年時(shí)占86.2%，趨勢(shì)也在下降。

當(dāng)我們?cè)谟懻摬似尚枨笈c水產(chǎn)的相關(guān)性時(shí)，實(shí)際上指的是菜粕在“普水魚”產(chǎn)品飼料中的添加習(xí)慣。包括特水魚、對(duì)蝦等在內(nèi)的“名特優(yōu)水產(chǎn)品”飼料原料主要為魚粉、豆粕等，與菜粕關(guān)系并不大。目前普水魚與特水魚的養(yǎng)殖產(chǎn)量比例已經(jīng)逐步下降到8:2，而蝦、蟹、牛蛙等品類的成長(zhǎng)，進(jìn)一步壓縮了普水魚的產(chǎn)量占比，這也導(dǎo)致近年來水產(chǎn)需求旺季與菜粕的聯(lián)動(dòng)性減弱，而禽料對(duì)菜粕的影響與日俱增。

二、普水魚飼料需求量測(cè)算

然而，我們不能將普水魚的養(yǎng)殖產(chǎn)量占比視為其在水產(chǎn)飼料中的比例，因?yàn)樗a(chǎn)飼料產(chǎn)量和水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量增長(zhǎng)并不同步。近年來我國(guó)居民年水產(chǎn)品平均消費(fèi)量不斷增長(zhǎng)，從2013年的10.4千克/年增長(zhǎng)到2023年的15.18千克/年，水產(chǎn)養(yǎng)殖量也從2013年的4212萬噸增長(zhǎng)到2023年的5809萬噸。然而，我國(guó)的水產(chǎn)飼料卻出現(xiàn)明顯波動(dòng)。2013年我國(guó)水產(chǎn)飼料產(chǎn)量為1864萬噸，隨后震蕩上行至2022年的2464萬噸。2023和2024年，我國(guó)水產(chǎn)飼料產(chǎn)量連續(xù)回落，分別為2344和2262萬噸。

水產(chǎn)飼料產(chǎn)量與養(yǎng)殖產(chǎn)量增長(zhǎng)不同步可解釋為水產(chǎn)品價(jià)格影響投喂意愿、市場(chǎng)滲透率偏低等因素。由于水產(chǎn)品如魚類可以自行在水中攝食其他生物或雜質(zhì)進(jìn)食，因此人工投喂頻率的彈性要高于畜禽生物。當(dāng)水產(chǎn)品價(jià)格偏低，養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳時(shí)，養(yǎng)殖戶可能會(huì)減少商業(yè)飼料投喂數(shù)量，轉(zhuǎn)而使用自配飼料，壓低養(yǎng)殖成本。根據(jù)Jillian P Fry et.al.(2018)的估計(jì)，水產(chǎn)品平均飼料系數(shù)為1.6，按此估計(jì)中國(guó)2023年潛在水產(chǎn)飼料需求應(yīng)為9295萬噸，然而實(shí)際產(chǎn)量?jī)H為2344萬噸，市場(chǎng)滲透率僅為25.2%。雖然近年來飼料系數(shù)可能有所優(yōu)化，但總的來看水產(chǎn)飼料滲透率水平仍遠(yuǎn)低于畜禽。

由于養(yǎng)殖產(chǎn)量占比不等同于水產(chǎn)飼料占比，但魚類生物的飼料系數(shù)相對(duì)接近，因此我們可以用水產(chǎn)飼料總產(chǎn)量減去蝦料、蟹料、牛蛙料、鱉料等其他水產(chǎn)飼料數(shù)量，得到魚飼料規(guī)模，再將魚飼料規(guī)模乘以普水魚在魚類產(chǎn)量中的占比，推算普水魚飼料的市場(chǎng)規(guī)模。

在水產(chǎn)品中，貝類通常攝食浮游生物和藻類，而藻類通過光合作用自養(yǎng)。為了簡(jiǎn)化，我們不考慮他們的飼料需求。蝦料方面，飼料需求集中在克氏原螯蝦（小龍蝦）和南美白對(duì)蝦2類產(chǎn)品?！吨袊?guó)小龍蝦產(chǎn)業(yè)調(diào)查分析報(bào)告（2025）》顯示2024年小龍蝦飼料產(chǎn)量約130萬噸，同比減少15-20萬噸。農(nóng)財(cái)寶典則估計(jì)2024年全國(guó)對(duì)蝦料銷量為185萬-195萬噸。二者合計(jì)，2024年全國(guó)蝦料大概在320萬噸左右。

蟹料方面，全國(guó)螃蟹產(chǎn)量集中在河蟹，青蟹、梭子蟹占比較小，飼料市場(chǎng)集中在江蘇地區(qū)。某頭部飼料企業(yè)曾預(yù)估江蘇地區(qū)河蟹餌料年需求量在35-40萬噸，商品料僅25萬噸左右。長(zhǎng)期以來蟹料飼料價(jià)格偏高，且河蟹養(yǎng)殖有投喂冰鮮的習(xí)慣，預(yù)計(jì)蟹料全年需求難有增長(zhǎng)，料維持在30萬噸。

牛蛙料和鱉料（甲魚料）缺乏系統(tǒng)性統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)業(yè)估計(jì)2024年產(chǎn)銷量在60-90萬噸之間，取中間值75萬噸。鱉料方面，產(chǎn)業(yè)反饋2023年產(chǎn)銷量40萬噸左右。2024年甲魚行情下滑，簡(jiǎn)單估計(jì)飼料下滑至25萬噸。其余特水料暫時(shí)不納入考慮。綜合以上，預(yù)估2024年小龍蝦料+對(duì)蝦料+蟹料+牛蛙料+鱉料合計(jì)產(chǎn)量450萬噸。

中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)估計(jì)2024年中國(guó)水產(chǎn)飼料產(chǎn)量為2262萬噸，減掉非魚飼料的預(yù)估數(shù)450萬噸，推算魚飼料產(chǎn)量總計(jì)為1812萬噸。前文提到普水魚大概在魚類產(chǎn)量當(dāng)中占比81.8%，考慮到魚類的飼料系數(shù)相對(duì)接近，因此簡(jiǎn)單預(yù)估普水魚料產(chǎn)量為1482萬噸，即1500萬噸量級(jí)左右，同時(shí)特水魚料大概在300萬噸左右。換言之，普水料水產(chǎn)總需求占比大概在66.7%左右，特水料（特水魚+小龍蝦+對(duì)蝦+蟹+牛蛙+鱉）占比33.3%左右，普水料與特水料比例約為2:1。

三、菜粕需求推理

通過前文討論，我們知道水產(chǎn)飼料中與菜粕相關(guān)性較高的是1500萬噸左右的普水魚飼料市場(chǎng)，但我們還需要了解普水魚飼料配方中菜粕的添加邏輯和比例情況。根據(jù)黃峰等（2011）提供的幾種不同食性魚類的實(shí)用型配方，常見普水魚飼料配方當(dāng)中，植物蛋白原料的添加比例平均為57%，和市場(chǎng)估計(jì)的60%水平相似。簡(jiǎn)單估計(jì)1500萬噸普水魚飼料中有900萬噸植物蛋白原料需求。

菜粕能夠在900萬噸總植物蛋白需求中獲得多少份額呢？盡管理論上菜粕能夠在普水料當(dāng)中添比達(dá)到40%，部分品種甚至能達(dá)到50%，但實(shí)際當(dāng)中菜粕添加也受到很多限制。黃峰等（2011）指出菜籽餅粕中具有很多抗?fàn)I養(yǎng)因子，包括芥子堿、單寧和植酸等，這會(huì)導(dǎo)致菜粕的適口性較差，且添加過多還會(huì)具有毒性，適宜添比最好在20%以內(nèi)。由此我們推論，在菜粕缺乏顯著價(jià)格優(yōu)勢(shì)的前提下，飼料廠沒有理由將其添比設(shè)置在20%以上。在大豆供應(yīng)總體寬松的年份，豆粕預(yù)計(jì)能夠較多擠占菜粕需求份額。中性水平下普水魚飼料中菜粕總添比在15%-20%之間，在植物蛋白原料當(dāng)中占比則達(dá)到25%-33.3%。

從當(dāng)前魚價(jià)水平來看，各品種漲跌互現(xiàn)，羅非魚受中美經(jīng)貿(mào)影響，出口需求或回落。草魚等家魚價(jià)格同環(huán)比均有明顯提振，預(yù)計(jì)本年度投苗熱情有望好轉(zhuǎn)。整體而言我們看好2025年普水魚養(yǎng)殖熱情，整體有利于普水料需求。假設(shè)2025年水產(chǎn)飼料需求恢復(fù)到2022年的2400萬噸量級(jí)，普水料按照2/3占比預(yù)估為1600萬噸左右，對(duì)應(yīng)植物蛋白原料960萬噸需求。按照中性添比假設(shè)，預(yù)計(jì)2025年菜粕在普水料中用量在240-320萬噸之間。

但菜粕需要與豆粕、葵粕、棉粕等共同競(jìng)爭(zhēng)960萬噸的普水料需求。市場(chǎng)對(duì)于后期菜籽及菜粕供應(yīng)存在轉(zhuǎn)緊預(yù)期，但從當(dāng)前現(xiàn)貨水平來看，菜粕仍具備一定性價(jià)比。近期菜粕需求表現(xiàn)偏弱可能是因?yàn)橄掠翁崆敖⒘溯^多豆粕庫(kù)存，且對(duì)后期菜粕提貨存在顧慮，疊加水產(chǎn)投苗尚未進(jìn)入高峰，使得菜粕去庫(kù)進(jìn)程未如想象般強(qiáng)勁。綜合近年情況，5-9月菜粕全年表觀需求占比大概在44.3%左右的水平，按照前文全年需求240-320萬噸的預(yù)估，預(yù)計(jì)5-9月菜粕用于水產(chǎn)飼料的中性需求在106-142萬噸之間，月均21.2-28.4萬噸之間。

以上的中性估計(jì)水平不代表剛需水平。從市場(chǎng)反饋來看，普水魚當(dāng)中菜粕添加偏好較高的品種為草魚和羅非魚，其次為鯉魚和鯽魚等。其中草魚和羅非魚在普水魚中占比1/3左右，加上鯉魚和鯽魚則占比58%左右，約3/5。假設(shè)后期菜粕提貨受阻或供應(yīng)收縮，預(yù)計(jì)多數(shù)普水魚會(huì)進(jìn)一步下調(diào)菜粕添比，或取消菜粕添加。但為了氨基酸平衡以及營(yíng)養(yǎng)多樣性，我們認(rèn)為多數(shù)傳統(tǒng)普水魚配方仍會(huì)保留5%的菜粕添比偏好。

極端情形一：假設(shè)只有草魚、羅非魚、鯉魚、鯽魚保留10%的總菜粕添比，其他普水魚只保留5%，平均添比為8%，參照前文的相同計(jì)算思路，5-9月菜粕需求只有56.7萬噸，月均11.3萬噸。

極端情形二：假設(shè)只有草魚和羅非魚飼料中只保留10%的總菜粕添比，其他普水魚只保留5%，平均添比為6.6%，參照前文的相同計(jì)算思路，5-9月菜粕需求只有46.8萬噸，月均9.4萬噸。

極端情形三：所有普水魚只保留5%的總菜粕添比，參照前文的相同計(jì)算思路，5-9月菜粕需求只有35.4萬噸，月均7.1萬噸。

以上三種情形是否發(fā)生取決于后期菜粕的實(shí)際供應(yīng)情況。目前菜粕港口庫(kù)存仍居于偏高水平，5月菜籽壓榨預(yù)計(jì)尚可，因此我們認(rèn)為極端情況在5月不太可能發(fā)生。6-7月需要關(guān)注大豆壓榨及豆粕實(shí)際供應(yīng)情況，如果豆粕催提壓力不達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致菜粕添比相對(duì)下降，若菜籽、菜粕進(jìn)口亦轉(zhuǎn)緊，那么極端情形一有出現(xiàn)的可能。至于情形二和情形三，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上預(yù)估出現(xiàn)的可能性偏低，后期需關(guān)注菜粕進(jìn)口的實(shí)際情況。

需要強(qiáng)調(diào)，以上討論只涉及菜粕在普水料中的需求，并未涉及禽料、反芻料和豬料等其他板塊。上述討論涉及較多假設(shè)，水產(chǎn)品品種數(shù)量較多，攝食原理也不同于畜禽。而且，我們也沒有討論菜粕在部分特水中的用量，在估計(jì)層面存在一定局限性。最后，我們的數(shù)據(jù)多數(shù)來源于漁業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒和飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，但也采納了部分產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)的估計(jì)，數(shù)據(jù)口徑可能不一致，導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生偏誤。

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