2022年以來，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)整周期，PVC供大于求問題凸顯，價格持續(xù)走低。目前，PVC去庫存緩慢，終端房地產(chǎn)行業(yè)低迷，出口也存在隱患，供需均沒有改善跡象，價格將繼續(xù)低位運行。

氯堿綜合利潤尚可

圖為PVC開工率（單位：%）

終端需求不暢，PVC供應(yīng)過剩的問題始終無法解決，這使得PVC價格持續(xù)走弱，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳。截至4月24日，國內(nèi)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損530元/噸，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損585元/噸，虧損均處于高位。不過，目前國內(nèi)氯堿企業(yè)的綜合經(jīng)營狀況尚可，特別是燒堿利潤較高，使得氯堿一體化裝置的綜合利潤處于350元/噸的正常水平。在“以堿養(yǎng)氯”的作用下，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)降低負荷的進度緩慢。4月份以來，中泰化學(xué)、南崗化工、青海宜化等PVC裝置檢修，國內(nèi)PVC開工率有所下滑，但是仍然處于正常水平。截至4月25日，國內(nèi)PVC開工率為78.63%，較去年同期上升1.75個百分點，較年內(nèi)高點下降3.4個百分點。

5月份，包括寧夏金昱元、天辰化工、新疆宜化、湖北宜化、陜西金泰、上海氯堿、山東恒通、寧夏英力特、新浦化學(xué)、山西霍家溝在內(nèi)的共計285萬噸產(chǎn)能的裝置計劃檢修。6月份國內(nèi)也有裝置已經(jīng)公布檢修計劃，PVC裝置開工率有望進一步下降。需要注意的是，進入夏季，氯堿裝置穩(wěn)定性下降，因此，每年二季度都會出現(xiàn)季節(jié)性檢修。

雖然目前PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，但是由于氯堿一體化裝置利潤尚可，PVC生產(chǎn)企業(yè)只能被動生產(chǎn)，很難出現(xiàn)主動限產(chǎn)的現(xiàn)象，這使得PVC供大于求的問題在供應(yīng)端很難得到徹底解決。

供大于求導(dǎo)致PVC價格持續(xù)走弱，而居高不下的庫存是壓制PVC價格最直接的原因。截至4月24日，華東地區(qū)PVC港口庫存為63.56萬噸，較2月下旬的年內(nèi)高點下降16.94萬噸，降幅21.04%；較去年同期上升12.24萬噸，升幅23.85%。2月下旬以來，由于開工率有所下降，PVC進入去庫存周期，但是庫存仍然顯著高于往年同期水平，高庫存問題并沒有得到解決，其對PVC的壓制并沒有解除。

需求持續(xù)低迷

2022年以來，國內(nèi)房價指數(shù)見頂之后持續(xù)回落，房地產(chǎn)需求開始下降。之后，為了刺激房地產(chǎn)行業(yè)，政府出臺了包括降低首付、“認房不認貸”、放開限購等在內(nèi)的一系列措施。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—3月國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為19904億元，同比下降9.9%，降幅有放緩跡象。除此之外，包括房屋新開工面積、房屋施工面積、房屋竣工面積在內(nèi)的多項房地產(chǎn)指標(biāo)仍然處于持續(xù)下滑的態(tài)勢中，雖然降幅有放緩跡象，但是房地產(chǎn)行業(yè)的低迷并沒有改變。整體來看，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)整周期，對管材、型材的需求疲軟，PVC整體需求難以出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改變。即使新一輪房地產(chǎn)刺激政策出臺，可能短時間內(nèi)使市場信心得以修復(fù)，支撐PVC價格，但是短期內(nèi)很難對PVC需求產(chǎn)生實質(zhì)性利多。

短期來看，PVC制品價格疲軟，加之訂單不足，PVC下游企業(yè)的開工率偏低。截至目前，國內(nèi)PVC下游企業(yè)的平均開工率不足五成，管材、型材的開工率在三成至四成。由于市場不確定因素較多，加之市場低迷，PVC下游企業(yè)采購意愿不足，很難在需求端對PVC形成有效支撐。

2024年，我國向美國出口PVC數(shù)量為6256.45噸，占我國PVC總出口量的0.2%。今年前3個月，我國出口美國PVC占我國PVC總出口量的比例為0.18%。因此，中美貿(mào)易摩擦對我國PVC出口的直接影響較小。近幾年我國PVC出口上升，主要得益于印度基建增速提高和歐洲對PVC地板需求的上升。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1—3月我國PVC累計出口量為113.34萬噸，較去年同期上升38.61萬噸，升幅51.67%。PVC出口增加在一定程度上緩解了國內(nèi)PVC供應(yīng)過剩的問題。不過，全球陷入貿(mào)易爭端之中，使得國內(nèi)PVC出口存在隱患。今年前3個月PVC出口大幅上升，不排除貿(mào)易商搶出口的可能性。印度在2024年年底開始對我國PVC出口加征反傾銷稅，后期國內(nèi)PVC出口可能會受到影響。

后市預(yù)測

圖為華東PVC庫存（單位：萬噸）

綜上所述，目前PVC供大于求的基本面沒有改變的跡象，價格難以打破低位運行態(tài)勢。供應(yīng)端，由于氯堿一體化裝置利潤尚可，PVC生產(chǎn)企業(yè)即使出現(xiàn)虧損，開工率也很難快速下降，這使得PVC高庫存問題始終存在。需求端，終端房地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)整周期，PVC出口雖然持續(xù)上升，但是體量不足以改變整體供需格局，加之后期存在較大隱患，PVC需求難有起色。在這種情況下，PVC低位運行態(tài)勢難以改變。