報(bào)告品種：鉛

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2025年5月10日-2025年5月16日SMM再生鉛四省周度開(kāi)工率為37.22%，較上周減少0.43個(gè)百分點(diǎn)。

從上圖可以看出，再生鉛周度開(kāi)工率自4月起維持降勢(shì)，且下滑約30個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)SMM了解，再生鉛原料供應(yīng)緊張導(dǎo)致成本高企，終端消費(fèi)疲軟鉛錠銷(xiāo)售不佳，及兩者結(jié)合帶來(lái)的虧損壓力是抑制企業(yè)生產(chǎn)積極性的關(guān)鍵因素。

廢鉛酸蓄電池報(bào)廢量低市場(chǎng)貨源稀缺，回收商收貨壓力大，送貨態(tài)度消極；所以再生鉛煉廠(chǎng)廢電瓶到廠(chǎng)量緊俏、原料庫(kù)存水平低，采購(gòu)報(bào)價(jià)居高難下。不僅如此，再生鉛煉廠(chǎng)間原料采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，針對(duì)客戶(hù)單獨(dú)加價(jià)的行為讓回收商觀望情緒濃厚。例如：目前市場(chǎng)不含稅主流廢電動(dòng)在10050-10100元/噸，華東地區(qū)某煉廠(chǎng)表示：報(bào)出10050元/噸的價(jià)格后，像是“石沉大海”得不到回應(yīng)，無(wú)一回收商愿意報(bào)貨，個(gè)別回收商聯(lián)系采購(gòu)請(qǐng)求每噸加價(jià)至少10元。綜上所述，原料端供應(yīng)緊張狀況暫難緩解，且人為控貨加劇緊張程度。

周內(nèi)鉛價(jià)維持區(qū)間震蕩，下游電池生產(chǎn)企業(yè)觀望情緒濃厚，以長(zhǎng)單提貨滿(mǎn)足生產(chǎn)剛需，散單采購(gòu)鉛錠意愿低迷。同時(shí)，再生鉛冶煉企業(yè)因成本壓力出貨意愿不高，難接受大貼水成交。在“上游不賣(mài)，下游不買(mǎi)”的情緒下，再生精鉛散單市場(chǎng)交投活躍度較低。另外，下游客戶(hù)買(mǎi)鉛積極性差導(dǎo)致電解鉛持貨商出貨難，甚至個(gè)別品牌鉛對(duì)SMM1#鉛均價(jià)小貼水出貨。如此行情下，倒逼再生鉛企業(yè)擴(kuò)貼水出貨，毫無(wú)利潤(rùn)可言，截至2025年5月16日，規(guī)模再生鉛企業(yè)綜合盈虧理論值為-592元/噸，中小規(guī)模再生鉛企業(yè)綜合盈虧理論值為-820元/噸。

上周再生鉛開(kāi)工率仍維持降勢(shì)，但成品庫(kù)存卻維持增勢(shì)。因目前再生鉛銷(xiāo)售報(bào)價(jià)低于成本，所以一經(jīng)售出，虧損便既定；多數(shù)企業(yè)寧愿積累庫(kù)存也不愿出貨。由于目前再生鉛開(kāi)工率已經(jīng)不及40%，SMM預(yù)計(jì)本周成品鉛庫(kù)存或難維持增勢(shì)。另外，廢電瓶到廠(chǎng)量不多，原料庫(kù)存難以積累，疊加下游電池生產(chǎn)企業(yè)鉛錠采購(gòu)需求疲軟；行情低迷使得再生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，但因已有大面積減停產(chǎn)企業(yè)，所以后續(xù)開(kāi)工率的降幅或放緩。

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