報告品種：原木

原文鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/zNrvCV3ac_W3_en_rNaz-Q

本次山東日照調(diào)研時間為2025年5月12日——2025年5月14日

一、調(diào)研總結(jié)

1、供應(yīng)端

新西蘭原木5月發(fā)運量穩(wěn)定，6月下旬存一定減量預(yù)期；北美材方面，受關(guān)稅、蟲害等方面影響，全年到柜量預(yù)計在130萬方左右，市場份額萎縮。因港口熏蒸政策收緊，貨物轉(zhuǎn)水現(xiàn)象頻發(fā)，拼船貨物轉(zhuǎn)港由最大貨主決定。國內(nèi)港口庫存 350 萬方左右，處于近年低位但略高于供需平衡量，每年初、年底季節(jié)性累庫明顯。

2、需求端

呈現(xiàn)整體疲軟但結(jié)構(gòu)分化特點：房地產(chǎn)下行導(dǎo)致建筑口料、集成材需求顯著下滑，某加工廠建筑木方利潤從150 萬降至 50 萬，但包裝材（托盤）、出口板材需求相對穩(wěn)定，出口至中亞、非洲等地訂單增多。需求排序為包裝/托盤 > 建筑口料 > 集成材，且建筑口料需求略好于預(yù)期。加工廠因市場不確定性囤貨意愿低迷，常備庫存較去年下降 50% 以上。

3、價格與成本

現(xiàn)貨價格窄幅波動，外商CFR 報價穩(wěn)定在 108-110美元，一些貿(mào)易商認為CFR下行空間有限，7月之前價格波動范圍不大，預(yù)計在780-800左右，若7-9月需求明顯好轉(zhuǎn)，價格或回升至 850-900元/方；倉單注冊成本約 800-833 元/方，保證金要求130%。行業(yè)利潤方面，貿(mào)易商一季度多數(shù)貿(mào)易商未盈利，利潤從2021年前高盈利期大幅下滑，轉(zhuǎn)向微利或虧損。

4、模擬交割

山東日照嵐山模擬交割順利進行，漲尺幅度符合市場預(yù)期，但交割流程偏慢，挑戰(zhàn)式檢驗需優(yōu)化樣本選擇，建議挑選明顯不合格原木檢測。木材含水量通常在55%左右，07合約面臨酷暑暴曬與暴雨交替天氣，影響原木質(zhì)量。挑戰(zhàn)式檢驗允許買方三次檢測機會，選取最不合格三根原木驗樹種，爭議時由交易所指定機構(gòu)仲裁，檢尺方式可協(xié)商，人工與智能檢尺并存。

二、交流紀要

（一）貿(mào)易商A

1、木材市場現(xiàn)狀

近年來，市場季節(jié)性較不明顯，市場淡季不淡、旺季不旺。

（1）需求

當下全國原木出貨每周日均在≥5萬方、或6萬方以上，市場屬于健康狀態(tài)；隨著房地產(chǎn)市場不景氣，今年原木下游需求整體呈現(xiàn)明顯下滑的趨勢，這也導(dǎo)致了今年加工廠對于原木的囤貨意愿不足。

（2）供應(yīng)及庫存

近期國外因價格低，發(fā)運量有所減少，下游工廠持續(xù)消化庫存，整體庫存處于波動狀態(tài)；當前國內(nèi)港口庫存在350萬方左右，近期有所去庫，相比前幾年屬低庫存，但相對于當前供需平衡水平略偏高；原木行業(yè)每年年初、年底有比較明顯的累庫。

2、價格波動

近段時間國內(nèi)外相互砍價，新西蘭可能降價（但預(yù)計下行空間已不大），且因匯率、成本等因素影響其發(fā)貨意愿。

3、利潤

行業(yè)利潤從前些年的高盈利（主要2021年以前）到如今大幅下滑，今年多數(shù)貿(mào)易商一季度未盈利。

4、現(xiàn)貨漲尺

市場現(xiàn)貨尺主要漲尺幅度在6%-10%。

5、交割相關(guān)

（1）原木標準倉單為廠庫倉單，其有效期為4 個月。參與交割配對的，在交收日閉市后且當日內(nèi)、交易所將賣方交割的標準倉單過戶給對應(yīng)的配對買方后立即注銷。未參與交割配對的，相應(yīng)標準倉單在每年的 3、7、11 月份最后交割日前（含當日）應(yīng)當進行標準倉單注銷。

（2）成本核算

倉單注冊成本包括貨物分選費、倉儲費、資金占用費等。該貿(mào)易商在4月初注冊倉單成本大致在833元左右，保證金要求130%。

（3）交割品質(zhì)量：交割貨物質(zhì)量中等偏上，對貿(mào)易商而言接倉單比買現(xiàn)貨或更安全。

（二）貿(mào)易商B

1、新西蘭發(fā)運量

后續(xù)新西蘭發(fā)運量（5月裝船）沒有明顯減量，6月減量或者在15%左右。

2、外商報價

CFR報價依舊在108-110美金，此前市場傳聞105美金為假消息。

3、轉(zhuǎn)水問題

（1）此前太倉地區(qū)因港口熏蒸要求收緊，不少船只向新民洲及山東地區(qū)轉(zhuǎn)水（近段時間新民洲熏蒸政策也逐漸嚴格），據(jù)了解太倉熏蒸或使得卸貨流程延長1個月左右時間，新民洲進度較快于太倉地區(qū)。

（2）對于多家貿(mào)易商拼一條船的情形，是否轉(zhuǎn)水取決于貨量最多的那家貿(mào)易商，在抵港前，可以改變停泊的港口，并且不產(chǎn)生其他費用。

4、倉單成本

如果按照本次模擬交割的貨來核算，漲尺幅度按照8%、現(xiàn)貨價格按照780元/方進行計算，該貿(mào)易商認為倉單成本大致在800-810元/方。

5、今年需求

今年需求整體來說確實比較差，按需求排序，包裝、托盤相對好一點，其次為建筑口料（此前大家預(yù)期為最差，實際上高于預(yù)期），相對偏弱的為集成材等。

6、北美材

今年北美材到貨量不會太多，尤其在中美貿(mào)易關(guān)稅的背景之下，全年北美材到貨量也就130萬方左右。

（三）經(jīng)銷商C

1、市場行情

去年本身對于2025年需求預(yù)期比較悲觀，但實際上今年市場整體表現(xiàn)好于預(yù)期；國產(chǎn)材方面在西北、北方等地搶占份額，使得這些地區(qū)對于山東口料的需求減少。

2、外商價格

此前市場有傳聞外商CFR4米中A輻射松報價105美金，經(jīng)核實被證偽，目前報價區(qū)間在108-110美金左右。

3、庫存與出貨

該經(jīng)銷商原木當前庫存較去年少一半，整體庫存流轉(zhuǎn)速度比較快；下游加工廠囤貨意愿低。

4、北美材

山東地區(qū)北美材貨已經(jīng)很少了，未來價格或主要受新西蘭影響，今年全年到柜量也就100多萬方。

5、需求情況排序：（由好到弱）

集成材、口料、壽材等。

（四）加工廠A

1、規(guī)模與開工情況

鼎盛時期有100多套鋸，目前開工30多套鋸，開工率不足50%?？诹险急纫话?，另一半主要為托盤（30%）、壽材（20%）。

2、原木庫存

園區(qū)當下原木庫存在1萬多方左右，比去年有很大程度減少。

3、建筑口料盈利情況

因房地產(chǎn)下行周期，建筑木方市場行情差，業(yè)績從原來一年150萬下降至50萬左右。

4、工廠開工時間

一般春節(jié)前一個月開始放假；平常24小時有單就干，無周六日及節(jié)假日。

圖片來源：新湖期貨研究所

（五）加工廠B

1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整

園區(qū)加工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，口料占比有所降低，家具、板材等占比提升至60%左右。

2、全國出口情況

今年出口訂單增多，主要出口新型板材等產(chǎn)品到中亞、非洲等地，針葉進口主要來自新西蘭。

3、原木庫存

原木庫存較去年減少，今年常備庫存維持在10萬方左右（一周的量），往年可能達到30萬方左右。

4、賬期回款

近年來回款情況較差，現(xiàn)在基本不給賬期。

5、托盤相關(guān)

出口托盤多采用進口烘干板，國產(chǎn)材做托盤用于出口較困難（質(zhì)量差，多為一次性托盤），中美貿(mào)易緩和對托盤等用量有影響。

（六）某企業(yè)（加工+原木貿(mào)易）

1、背景

該加工廠主要以集成材為主，少量建筑口料，在越南有建廠且今年規(guī)模有所擴大；出口主要為美國（市場份額最大）、加拿大、澳大利亞等，但因中美貿(mào)易問題，有所影響，近幾年轉(zhuǎn)為越南地區(qū)工廠進行加工（考慮到關(guān)稅政策）。該企業(yè)當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)（約800畝）集成材及建筑口料各占一半比率。

2、生產(chǎn)周期及原料庫存

集成材生產(chǎn)周期較長，工期整體需要一個月左右的時間，烘干就需要10天時間，此后經(jīng)過晾曬等工序，才可以進行加工。因此集成材相應(yīng)原料庫存?zhèn)湄涊^多于建筑口料。通常建筑口料常備庫存在一周左右，集成材常備庫存至少1個半月。

3、集成材成品成本占比

按照成品計算，人工占27%，利潤4%-5%，原料成本68%-69%。

4、海外加工廠生產(chǎn)成本

該企業(yè)越南地區(qū)加工廠雖人工成本便宜，但生產(chǎn)效率較低；原木原料成本相比國內(nèi)費用要高。

5、原木貿(mào)易

該企業(yè)兄弟單位主要以原木貿(mào)易為主，當前原木庫存量在3.5萬方左右；不做賬期，裝完車打款。

6、后續(xù)看法

6月下旬國外發(fā)運量會少一點，今年需求主要看7-9月份，需求會好一點；外商CFR報價方面，該企業(yè)認為基本沒有啥向下的空間了，報價區(qū)間在108-110美金。現(xiàn)貨價格方面，7月之前價格波動范圍不大，預(yù)計在780-800左右，如果7-9月份需求好的情況下，價格可能到850-900。

圖片來源：新湖期貨研究所

（七）模擬交割

1、具體情況

本次山東日照地區(qū)模擬交割進展順利，實際漲尺幅度基本與市場預(yù)期一致。本次模擬交割的貨為剛卸船的新貨。

2、挑戰(zhàn)式檢驗

在一個檢驗批次內(nèi)，買方可以有三次挑戰(zhàn)式檢驗機會，選取最不符合質(zhì)量說明的三根原木進行樹種檢驗。對貨主或者買方的主張，廠庫或者賣方認可的，則按照其主張?zhí)幚恚徊徽J可的，由交易所委托的指定質(zhì)檢機構(gòu)進行現(xiàn)場檢驗。

3、模擬交割潛在問題

（1）交割時整體時常偏慢，尤其是對于挑戰(zhàn)式檢驗的交割模式，建議選取成功概率更高的原木進行檢測；

（2）07合約交割時面臨酷暑考驗，另外木材一般含水量在55%左右，怕反復(fù)降雨及暴曬交替，將對原木質(zhì)量有較大的影響。

4、人工檢尺和智能檢尺

買方及賣方可協(xié)商溝通選擇哪一種檢尺方式。

圖片來源：新湖期貨研究所

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動請掃碼咨詢

更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解