今年以來，焦炭市場行情的核心驅(qū)動邏輯，主要源自兩大基本面因素：一是焦煤供應(yīng)持續(xù)寬松，市場預(yù)期悲觀，焦炭成本端支撐弱化；二是國內(nèi)房地產(chǎn)與基建行業(yè)表現(xiàn)平平，疊加國際逆全球化趨勢加劇，焦炭中長期需求增長動能不足。短期內(nèi)，在焦煤供應(yīng)寬松背景下，隨著施工淡季的到來，焦炭期貨反彈空間將受限。

現(xiàn)貨市場方面，2025年焦炭價格基本呈單邊下行態(tài)勢，年內(nèi)僅4月中旬出現(xiàn)一輪50~55元/噸的上漲行情。此后，焦炭市場重新回歸弱勢運行。5月 16日，山東主流鋼廠對焦炭采購價下調(diào)50~55元/噸，日照港準一級濕熄焦平倉價降至1390元/噸，較年初累計下跌300元/噸。隨著鐵水產(chǎn)量階段性見頂并逐步回落，下游采購積極性明顯不足，預(yù)計后市焦炭現(xiàn)貨價格仍有下行空間。

在焦煤產(chǎn)量充足、進口量穩(wěn)定且終端需求低迷的背景下，今年焦煤市場供大于需格局延續(xù)。供應(yīng)端，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，5月15日當周全國523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量達81.7萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高；日均產(chǎn)量同比增加5.5萬噸，且自2025年4月中旬至5月中旬日均同比增量持續(xù)高于5萬噸。同時，據(jù)Wind不完全統(tǒng)計，1—3月我國煉焦精煤產(chǎn)量同比增加896.4萬噸。鑒于4月煉焦精煤產(chǎn)量仍保持同比增長態(tài)勢，因此，預(yù)計前4個月煉焦精煤實際增產(chǎn)量將顯著超過896.4萬噸。需求端，1—4月焦炭累計產(chǎn)量同比增長594.7萬噸，折算為焦煤需求新增791.0萬噸。從以上數(shù)據(jù)可以看出，供應(yīng)端增幅明顯超過需求端，焦煤基本面并未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。另外，庫存數(shù)據(jù)也印證了這一態(tài)勢，截至5月23日，統(tǒng)計口徑內(nèi)焦煤總庫存為2647.5萬噸，較去年同期增加41.4萬噸。受上游煤礦持續(xù)讓利影響，成本端將持續(xù)拖累焦炭走勢。

下游市場方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1—4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.3%，房屋施工面積同比下降9.7%，新開工面積同比下降23.8%。地產(chǎn)終端需求頹勢難改，基建行業(yè)亦支撐乏力。此外，在逆全球化趨勢下，市場對焦炭中長期需求的擔憂依然存在。

“金三銀四”期間，全國247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量從227.9萬噸回升至245.6萬噸。但自5月中旬起，隨著迎峰度夏施工淡季臨近，焦炭需求利好效應(yīng)逐漸減弱。中長期內(nèi)，外需疲弱的預(yù)期與短期鐵水減產(chǎn)的預(yù)期相互疊加，進一步加劇了市場對焦炭需求的擔憂。

整體來看，隨著政策預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，市場焦點重新回歸基本面主導(dǎo)邏輯。受上游焦煤供應(yīng)寬松、下游需求疲軟等因素拖累，焦炭期貨主力合約維持弱勢震蕩走勢。展望后市，焦炭市場的主要利多因素來自兩方面：一是焦煤供應(yīng)因外部因素干擾而收緊；二是國內(nèi)有望出臺更強有力的利好政策。