當(dāng)前聚丙烯市場(chǎng)供需面持續(xù)承壓，缺乏利好因素推動(dòng)。供應(yīng)端，新增產(chǎn)能集中釋放疊加存量裝置提負(fù)，市場(chǎng)流通貨源顯著增加。需求端，盡管傳統(tǒng)旺季存在邊際改善預(yù)期，但仍難抵供應(yīng)過(guò)剩壓力。在此背景下，聚丙烯期貨料延續(xù)弱勢(shì)下行趨勢(shì)。

新增產(chǎn)能集中投放

截至2024年年底，我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能為5136萬(wàn)噸。據(jù)市場(chǎng)公開(kāi)信息，2025年我國(guó)有13套共計(jì)660萬(wàn)噸的聚丙烯裝置計(jì)劃投產(chǎn)，產(chǎn)能增速達(dá)12.85%。其中，1—4月已累計(jì)投產(chǎn)4套（195?萬(wàn)噸），6月計(jì)劃投產(chǎn)4套（280?萬(wàn)噸），上半年集中投放的產(chǎn)能占全年計(jì)劃的72%（475?萬(wàn)噸），新增產(chǎn)能投放壓力顯著集中于上半年。近期聚丙烯價(jià)格走弱，部分原因是市場(chǎng)對(duì)新增產(chǎn)能集中投放的提前反應(yīng)。下半年計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能較少（僅?185?萬(wàn)噸），且部分企業(yè)存在因生產(chǎn)利潤(rùn)不佳而推遲投產(chǎn)的可能。

目前，國(guó)內(nèi)聚丙烯不同工藝路線的生產(chǎn)利潤(rùn)分化顯著：煤制PP單位利潤(rùn)維持在1000元/噸左右；油制PP利潤(rùn)不足?200?元?/?噸；其余外采甲醇、外采丙烯及PDH工藝路線虧損較為嚴(yán)重，部分企業(yè)單噸虧損超300元。煤制裝置高利潤(rùn)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)聚丙烯整體開(kāi)工率維持高位，截至5月22日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置平均開(kāi)工負(fù)荷達(dá)76.83%，同比提升4.36個(gè)百分點(diǎn)。在新增產(chǎn)能釋放與開(kāi)工率上升的共同作用下，國(guó)內(nèi)聚丙烯周產(chǎn)量增至75萬(wàn)噸左右，同比增加12.5萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)壓力持續(xù)加劇。

截至5月21日，國(guó)內(nèi)聚丙烯庫(kù)存為81.67萬(wàn)噸，較去年同期上升2.97萬(wàn)噸，增幅3.77%。值得注意的是，盡管庫(kù)存同比有所上升，但絕對(duì)值仍處于歷史同期合理區(qū)間，因此整體庫(kù)存壓力相對(duì)有限。

需求回升節(jié)奏存疑

前期，受外圍市場(chǎng)不穩(wěn)定影響，聚丙烯消費(fèi)持續(xù)疲軟，截至5月22日，國(guó)內(nèi)聚丙烯下游綜合開(kāi)工率約50%，為近5年偏低水平，其中塑編、共聚注塑、BOPP等主要下游行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷分別為45.7%、56.17%、60.17%，同比分別上升3.6個(gè)百分點(diǎn)、下降0.6個(gè)百分點(diǎn)、下降4.76個(gè)百分點(diǎn)。

目前來(lái)看，聚丙烯消費(fèi)存在邊際改善預(yù)期：一是外貿(mào)訂單有望逐步恢復(fù)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—4月國(guó)內(nèi)廣義聚丙烯出口量達(dá)101.84萬(wàn)噸，同比增加14.71萬(wàn)噸，增幅16.88%。二是進(jìn)入6月后，電商促銷活動(dòng)力度將較大，市場(chǎng)對(duì)塑編產(chǎn)品的需求有望階段性上升。三是家電行業(yè)受益于國(guó)家補(bǔ)貼政策，消費(fèi)回暖帶動(dòng)注塑需求增長(zhǎng)。不過(guò)，需要注意的是，6月屬于聚丙烯傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，上述利好因素對(duì)需求的實(shí)際拉動(dòng)效果或不及預(yù)期，不宜對(duì)消費(fèi)改善力度抱有過(guò)高期待。

綜上所述，聚丙烯市場(chǎng)面臨以下核心矛盾：新增產(chǎn)能投放確定性較強(qiáng)，而需求回升節(jié)奏存在不確定性；供應(yīng)壓力持續(xù)高企，需求回暖力度有限。在此背景下，供應(yīng)過(guò)剩仍將是主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素，聚丙烯價(jià)格或延續(xù)下行趨勢(shì)。