報(bào)告品種：苯乙烯

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調(diào)研時(shí)間：2025年5月21日-2025年5月22日

調(diào)研地點(diǎn)：山東魯北地區(qū)

調(diào)研對(duì)象：6家純苯、苯乙烯生產(chǎn)、貿(mào)易商

（一）調(diào)研背景與目的

化工版圖中，山東省以346萬噸苯乙烯產(chǎn)能及407.7萬噸純苯產(chǎn)能分別占據(jù)全國相應(yīng)產(chǎn)能的17%與16%，穩(wěn)居化工大省之位。憑借其地處華東、華北、西北交界的獨(dú)特地理位置，山東已然成為華北、東北純苯南向貿(mào)易以及西北純苯東向貿(mào)易的關(guān)鍵中轉(zhuǎn)樞紐，在純苯-苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域定價(jià)體系中扮演著極為重要的角色，影響力不容小覷。

當(dāng)下，大連商品交易所正積極推進(jìn)純苯期貨合約上市進(jìn)程，公開征求意見稿已發(fā)布。在此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，盛達(dá)研究團(tuán)隊(duì)深入產(chǎn)業(yè)一線，實(shí)地調(diào)研了魯北區(qū)域 6 家具有代表性的純苯、苯乙烯生產(chǎn)廠商及貿(mào)易商。

此次調(diào)研的目標(biāo)集中于三方面：其一，洞察現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者對(duì)純苯公開意見稿的真實(shí)想法與態(tài)度，收集一手資料，做足多方面準(zhǔn)備；其二，基于中美關(guān)稅摩擦緩和這一重要背景，深入探究純苯、苯乙烯下游企業(yè)在提貨、備貨環(huán)節(jié)的現(xiàn)狀與動(dòng)態(tài)變化，以便精準(zhǔn)把握需求端預(yù)期；其三，鑒于華東市場(chǎng)與山東市場(chǎng)之間存在一定程度的的認(rèn)知信息差，通過調(diào)研可提升信息透明度，力求為投資者精準(zhǔn)勾勒出更為全面、完善的市場(chǎng)圖景，助力其作出更具勝率的投資決策。

（二）調(diào)研結(jié)論

（1）山東地區(qū)苯乙烯流轉(zhuǎn)模式：采購方面，苯乙烯工廠如有外采純苯原料需求，則多在山東省內(nèi)采買，運(yùn)輸方式以汽運(yùn)為主，考慮到純苯危化品屬性，長距離汽運(yùn)成本較高，因此地理位置優(yōu)勢(shì)成為重點(diǎn)關(guān)注因素。少部分選擇船運(yùn)，此外，部分距離較近且存在深度合作關(guān)系的工廠采用管輸形式以降低運(yùn)輸成本。為維持穩(wěn)定生產(chǎn)，苯乙烯工廠多采用長約、招標(biāo)、臨采等多種模式相結(jié)合的方式采購純苯原料，并留存一定的原料庫存量作為緩沖墊，減輕短期價(jià)格波動(dòng)的影響。銷售方面，若無配套苯乙烯下游裝置，則以直接出貨給貿(mào)易商為主，一方面減輕庫存成本與積壓風(fēng)險(xiǎn)，另一方面轉(zhuǎn)嫁短期內(nèi)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨參與度方面，山東地區(qū)純苯、苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商仍習(xí)慣采用紙貨交易以滿足套期保值需求，企業(yè)層面期貨參與度不高，貿(mào)易商庫存以合約庫存為主。

（2）純苯交割庫及升貼水：苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)大多意向遞交交割庫資格申請(qǐng)。而純苯生產(chǎn)企業(yè)則需考慮下游裝置配套情況，若產(chǎn)能規(guī)模較小、已簽訂穩(wěn)定長約或完全自用，則可能不傾向于角逐交割庫資格。對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)傳聞山東地區(qū)非基準(zhǔn)庫升貼水-50，多數(shù)生產(chǎn)、貿(mào)易商認(rèn)為價(jià)差過低，考慮到實(shí)際運(yùn)費(fèi)，認(rèn)為相對(duì)合理的區(qū)間在-110至-150附近。

（3）純苯、苯乙烯下游提貨：在中美貿(mào)易關(guān)稅協(xié)議迅速達(dá)成后，雖然市場(chǎng)對(duì)后續(xù)出口訂單預(yù)期較高，但純苯和苯乙烯的下游工廠提貨仍以剛需為主，對(duì)于高價(jià)原料抗拒心理較強(qiáng)，未出現(xiàn)提前備貨情況。終端出口方面，小家電、玩具等小件、耐用性相對(duì)較差的產(chǎn)成品出口訂單增長較高，但冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等大件耐用消費(fèi)品訂單增量表現(xiàn)較差。一方面因?yàn)?/span>90天關(guān)稅暫緩期時(shí)間較短，變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高；另一方面則是因?yàn)榻K端龍頭生產(chǎn)企業(yè)多已提前備貨，新增訂單以消化庫存為主。此外，當(dāng)前純苯、苯乙烯多數(shù)下游產(chǎn)品（如己內(nèi)酰胺、EPS、ABS）庫存積累較高，且去化困難，成為影響后市需求端信心的關(guān)鍵因素。

風(fēng)險(xiǎn)提示：外盤原油價(jià)格波動(dòng)；國際貿(mào)易政策變化、關(guān)稅調(diào)整；裝置計(jì)劃外變動(dòng)。

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