報告品種：鉛

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導語

再生精鉛產(chǎn)量連續(xù)3個月下滑，5月再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比下滑近兩成。原料端廢電瓶供應緊張推高成本，消費端電池需求疲軟壓制鉛價，煉廠陷入“高成本-低價格”困境，虧損倒逼減產(chǎn)。6月廢電瓶供應有小幅改善，但終端消費未見回暖，疊加部分煉廠檢修，預計產(chǎn)量仍將低位震蕩。

5月再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比減少18.79%，同比增加0.18%。根據(jù)富寶資訊調(diào)研統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年5月國內(nèi)再生精鉛產(chǎn)量初值約為19.71萬噸，環(huán)比減少約4.56萬噸，減幅18.79%；同比增加約0.04萬噸，增幅0.18%。同期行業(yè)開工負荷率降至25.72%，環(huán)比回落6.99個百分點。1-5月再生精鉛總產(chǎn)量約111.41萬噸，較去年同期減少約121.46萬噸，同比下降約10.05%。從歷史走勢來看，近兩年1-5月再生精鉛月度產(chǎn)量均呈現(xiàn)先揚后抑的季節(jié)性特征，本年度產(chǎn)量波動與歷史走勢基本吻合，符合行業(yè)周期性規(guī)律。

再生精鉛產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3個月呈現(xiàn)下行趨勢，主要受到產(chǎn)業(yè)鏈上下游雙重制約：

一方面，原料端受廢電瓶供應緊缺影響，采購成本持續(xù)攀升；另一方面，消費端因需求疲弱導致鉛價震蕩走低。在高成本、低鉛價的雙重擠壓下，再生鉛煉廠冶煉利潤空間被大幅壓縮，煉廠被動減產(chǎn)以緩解經(jīng)營壓力。

原料成本高企，行業(yè)形成“減產(chǎn)-減虧”機制

4、5月廢電瓶市場進入傳統(tǒng)報廢淡季，回收商普遍反饋市場貨源不多，部分區(qū)域回收商反饋5月日度回收量較3月下降30-50%不等。原料供應緊張，再生鉛煉廠采購難度加劇，倒閉煉廠競價尋貨。

廢電瓶價格自4月上旬啟動上漲行情，期間雖有小幅波動，但整體維持高位運行態(tài)勢。5月下旬時段雖然電瓶價格有所回落，但由于采購周期因素，實際到廠貨源仍是前期高價訂單為主，再生鉛企業(yè)成本壓力未能得到實質(zhì)性緩解。成本壓力持續(xù)傳導下行業(yè)利潤空間遭受擠壓，市場形成"減產(chǎn)-減虧"的被動調(diào)整機制。

成本傳導鏈條如下：廢電瓶供應緊缺→原料采購成本攀升→再生鉛生產(chǎn)成本高企→行業(yè)陷入持續(xù)性虧損→煉廠被動減產(chǎn)→再生精鉛產(chǎn)量下滑。

消費淡季沖擊，鉛價承壓倒逼再生鉛廠減產(chǎn)

5月依舊為新電池消費淡季，部分地區(qū)經(jīng)銷商采取降價促銷策略，但市場成交依舊清淡，未能有效提振消費。下游電池企業(yè)訂單不多，頭部大廠維持減產(chǎn)運行，部分小廠面臨停產(chǎn)壓力。電池企業(yè)開工率不足，市場謹慎觀望情緒較濃，導致鉛錠采購需求減弱，下游堅持逢低采購原則，對高價鉛錠接受度不高。消費疲軟向再生鉛市場傳導，導致再生鉛成交重心持續(xù)下移且高價成交困難。

當前市場已形成明顯的負向傳導鏈條：終端消費疲弱→電池企業(yè)減產(chǎn)→鉛錠采購減少→鉛價承壓→再生鉛利潤收縮→煉廠減產(chǎn)。

綜上所述，再生鉛行業(yè)面臨“高成本-低價格”的困境，行業(yè)普遍陷入虧損狀態(tài)，數(shù)據(jù)顯示，自4月起行業(yè)平均虧損幅度達500-800元/噸區(qū)間 ，煉廠面臨生產(chǎn)越多虧損越多的局面，在持續(xù)兩個月的經(jīng)營虧損壓力下，減產(chǎn)已成為企業(yè)止損的必然選擇，這導致了再生精鉛產(chǎn)量的持續(xù)下滑。

6月再生精鉛產(chǎn)量預計將維持平穩(wěn)運行，首先，季節(jié)性因素方面，以往6月廢電瓶回收量會較5月略有回升，但受制于當前終端消費未見明顯改善，廢電瓶替換量增長受限，原料供應回暖有限。其次，需求端來看，雖然市場對7-8月傳統(tǒng)旺季存在預期，可能促使部分電池廠在6月下旬開啟備庫，帶動煉廠開工率階段性提升，但當前消費復蘇力度仍顯不足，將制約產(chǎn)量增長空間。再者，行業(yè)盈利狀況尚未出現(xiàn)改善跡象，抑制煉廠開工意愿。此外，6月安徽地區(qū)有煉廠計劃檢修40天，貴州地區(qū)有新產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，將進一步抑制產(chǎn)量增加。綜合來看，在“弱復蘇的原料供應+謹慎的備庫需求+持續(xù)的利潤壓力”多重因素作用下，預計6月再生精鉛產(chǎn)量將延續(xù)當前周期規(guī)律，整體變動幅度有限。

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