報告品種：聚丙烯

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調(diào)研時間：2025年5月20日至22日

調(diào)研地點：杭州、嘉興、寧波、溫州

今年以來，原油價格劇烈波動以及關(guān)稅變化頻繁，國內(nèi)聚烯烴企業(yè)在原料采購以及下游銷售上均受到不同程度影響，為了解PP產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)受影響程度以及應(yīng)對措施，我們對華東大型生產(chǎn)企業(yè)以及下游塑編企業(yè)展開走訪調(diào)研。綜合調(diào)研情況顯示：關(guān)稅提升對原材料進口的影響是存在的，在關(guān)稅暫緩的情況下，企業(yè)暫時沒有受到影響，計劃應(yīng)對措施基本采用換貨、來料加工方式來解決，而關(guān)稅變化并沒有促使下游產(chǎn)品出現(xiàn)搶出口的現(xiàn)象。

受關(guān)稅變化，近期丙烷價格波動劇烈，市場密切關(guān)注PDH工廠如何采取應(yīng)對措施以及工廠是否有停車計劃，進而影響聚丙烯總體供應(yīng)量，聚丙烯行業(yè)目前仍然處于投產(chǎn)周期，產(chǎn)能過剩，但中短期能否出現(xiàn)階段性的供需錯配是值得關(guān)注的重點。華東地區(qū)調(diào)研主要反饋內(nèi)容：原料丙烷進口將采取置換中東丙烷方式以及來料加工出口方式解決，但置換總量可能有限，來料加工出口會受制于出口渠道以及海外需求總量有限，因此如果關(guān)稅再次提升，PDH工廠仍然會受影響而可能降負(fù)停車。原料乙烷需進行來料加工成品出口，廠家反饋已經(jīng)做好應(yīng)對措施。下游需求同比去年并沒有明顯好轉(zhuǎn)，整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤以及物流環(huán)節(jié)均在持續(xù)壓縮。

一、汽車制造商A

（一）公司概況：該公司總部位于浙江杭州，主要從事燃油車、新能源車生產(chǎn)。

（二）采購情況：甲醇汽車的原料主要采購西北地區(qū)，PP原料隨行就市采購。

（三）生產(chǎn)情況：主要生產(chǎn)的汽車類型是甲醇汽車、燃油汽車、電動汽車，未來在海外有布局計劃，在南美/東南亞/馬來西亞/印尼、中東/卡塔爾/沙特都有計劃落地，電車生產(chǎn)線計劃外部遷移幾率比較大，主要針對礦山運輸使用，還在洽談中，目前公司業(yè)務(wù)重心在國內(nèi)。

（四）需求情況：乘用車主要消費在西北地區(qū)，一年大概一萬多臺，西北東北華北現(xiàn)在開始銷售甲醇卡車；甲醇汽車的瓶頸主要在于加注站沒有普及、甲醇發(fā)動機中添加劑不停更新?lián)Q代這兩個主要因素；與LNG車的對比看，LNG車是0.25元/公里的成本，甲醇汽車也是這個水平。公司甲醇重卡價格是53萬元/臺，主要面向礦山區(qū)域做運輸卡車的生意，提供從整車到加注站的綜合服務(wù)，在加注上還會給予優(yōu)惠；今年一季度集團營收同比增長20%左右，主要是國內(nèi)電車需求增長。出口方面與美國市場沒有關(guān)聯(lián)。

（五）后市觀點：受關(guān)稅影響原材料貴而需求差，原料端海運影響比較明顯，從衛(wèi)星云圖發(fā)現(xiàn)丙烷及乙烷船只很少有到國內(nèi)港口，多數(shù)海運企業(yè)更加傾向就近南美/哥倫比亞等15-20天運輸，即使90天的關(guān)稅豁免也難以在短時間內(nèi)將船拉到北美去運輸原料至中國，因此未來到港丙烷還是持續(xù)短缺現(xiàn)象，需求上美國剛需可能率先反彈；甲醇車市場目前主要是想替代lng車，lng不好存儲且價格會受到供應(yīng)端進口的問題，甲醇在這些方面有一定優(yōu)勢。

二、PP生產(chǎn)企業(yè)B

（一）公司概況：該公司位于浙江杭州，主要進行原油-PX-PTA-聚酯-化纖的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。

（二）采購情況：乙烷采自中東，與海外企業(yè)有合作；丙烷60萬噸是公司自產(chǎn)。

（三）庫存情況：PP月度庫存在7-8天（無固定實體庫存），4.5萬噸的量。

（四）生產(chǎn)情況：擁有4套PP裝置，每套產(chǎn)能45萬噸/年（45萬噸產(chǎn)能是按照10個月來計算，實際上產(chǎn)量可達(dá)到54萬噸/年），一期兩套裝置共計90萬噸產(chǎn)能是2020年投產(chǎn)（英力士技術(shù)），二期兩套裝置共計90萬噸產(chǎn)能是2022年投產(chǎn)（巴塞爾技術(shù)），目前PP日產(chǎn)量6000噸/天，90%負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)品牌號基本都覆蓋（拉絲/注塑/薄壁注塑/抗沖共聚），拉絲全年產(chǎn)量50萬噸，月底（一般25號）出排產(chǎn)計劃，以銷定產(chǎn)。3#和4#計劃6月20日檢修20天（常規(guī)檢修）。HD與LL轉(zhuǎn)產(chǎn)上，會在鉻和碳的催化劑上有所變化，會造成上百萬的成本，公司今年沒有做過產(chǎn)能切換。未來規(guī)劃50萬噸/年的高性能聚丙烯新投產(chǎn)；目前160萬噸/年的乙烯裂解裝置，未來計劃達(dá)到480萬噸/年的乙烯裂解產(chǎn)能，320~330萬噸的丙烯產(chǎn)量。擁有三套EG裝置共計產(chǎn)能240萬噸/年。EVA裝置產(chǎn)能為20萬噸/年。

（五）下游情況：公司銷售區(qū)域方面，華東占93%、華南占7%，銷售全款及時發(fā)貨，不收定金。PP主要以直銷為主（占比54%），今年管材訂單較好（原因在于房地產(chǎn)有所回暖），二季度環(huán)比一季度有所轉(zhuǎn)弱；PP出口因為公司定價偏高導(dǎo)致同比下滑（去年出口6萬噸），主要出口東南亞、非洲、南美。公司在衡量外賣丙烯單體和外賣PP的經(jīng)濟性，會考慮直接外賣丙烯的單體，前段時間公司有這么做過，主要是有定向客戶可以消納丙烯單體，但量有限。

（六）后市觀點：關(guān)稅問題在原料端對公司沒有影響（原料自給自足，缺的原料均有戰(zhàn)略合作供應(yīng)），在需求端可能會有一定影響目前還未感受到。對PP行業(yè)看法：第一，長期來看由于PP處在投產(chǎn)周期，PP供大于求的情況下很難看到價格持續(xù)上漲；第二，PP落后產(chǎn)能會不斷被淘汰，一體化裝置優(yōu)勢會顯現(xiàn)；第三，PP出口是一個關(guān)鍵因素，能夠一定程度上緩解國內(nèi)產(chǎn)量過剩的局面。

三、PP生產(chǎn)企業(yè)C

（一）公司概況：該公司所在地為浙江嘉興，主要從事丙烯酸及酯、高分子新材料生產(chǎn)，專注于碳3丙烷產(chǎn)業(yè)鏈的深度開發(fā)。

（二）原料采購：丙烷每年外采100多萬噸，主要來源是美國60%+中東40%，以FEI計價為主（一半合約、一半現(xiàn)貨），關(guān)稅影響丙烷進口，當(dāng)時想到的應(yīng)對方案是進行換貨處理；公司目前每月進口丙烯8萬噸（主要是因為去年丁辛醇新投產(chǎn)后增加丙烯需求量），目前外采進口丙烯比自產(chǎn)丙烯要劃算（進口丙烯船運費用低，外采國內(nèi)丙烯一般采用汽運，在運距和運費上不合適），丙烷制丙烯單耗1.2噸，加工費1500元/噸，丙烯到PP粉料加工費400元/噸；乙烷全部采自美國，公司與美國企業(yè)有聯(lián)合建造碼頭，公司自造12條乙烷運輸船，與美國乙烷企業(yè)有簽訂協(xié)議，乙烷供應(yīng)穩(wěn)定，船期一般在30~40天，關(guān)稅影響乙烷進口成本，公司是一定要遵守合約進行外采，采取的應(yīng)對方法是來料加工成品出口至東南亞，乙烯到聚乙烯的加工費是1500元/噸（如果外賣乙烯單體每月最多幾萬噸）。

（三）庫存情況：PP粉料沒有庫存，乙烷丙烷庫存一般在30天。

（四）生產(chǎn)情況：兩套PDH裝置，產(chǎn)能90萬噸/年，其中一套常規(guī)性檢修（也是由于關(guān)稅原因而提前停車了），產(chǎn)出PP粉料（產(chǎn)能為45萬噸/年），當(dāng)前負(fù)荷30%（去年為80%）；350萬噸/年的乙烯（未來計劃再投350萬噸/年），環(huán)氧丙烷產(chǎn)能40萬噸/年；HDPE產(chǎn)能為80萬噸/年，目前負(fù)荷50%，EO產(chǎn)能為90萬噸/年，EG產(chǎn)能為180萬噸/年（負(fù)荷同比去年持穩(wěn)），EB產(chǎn)能為60萬噸/年；去年新投產(chǎn)丁辛醇共計100萬噸/年產(chǎn)能。公司新建項目從審批到投產(chǎn)運行的時間周期在2~3年。

（五）銷售情況：PP主要以直銷為主（占比90%），PE主要以經(jīng)銷為主，這是因為各自下游領(lǐng)域的集中度不同、資金墊付問題等所導(dǎo)致。目前市場上PP占丙烯消費的40%，加上環(huán)氧丙烷占比超過50%，除此二者之外其他的丙烯下游還有利潤。公司C3產(chǎn)品利潤占總利潤30%~40%。粉粒價差在100-200左右，需求端江蘇無紡布/塑編居多，銷售以江浙為主，今年粉料需求同比下滑。

（六）后市觀點：中美關(guān)稅問題將會持續(xù)緩和，國內(nèi)并不希望矛盾繼續(xù)升級，從本次談判結(jié)果超預(yù)期的好就可以看出來；PP行業(yè)長期處在走下坡的階段，產(chǎn)能過剩。

四、PP生產(chǎn)企業(yè)D

（一）公司概況：公司位于浙江寧波，主要經(jīng)營改性塑料、特種工程塑料、環(huán)保高性能材料等。

（二）原料采購：丙烯由新投產(chǎn)的PDH裝置自供，丙烷外采中東和美國。丙烷換貨無法實現(xiàn)，計劃來料加工出口，但跟公司合作的貿(mào)易商商量下來，每個月只能出口1.5萬噸。丙烷單耗1.18噸，丙烯單耗1.005-1.007噸。pdh1#是老技術(shù)，丙烷到pp的加工費3000（包含財務(wù)成本），pdh2#新技術(shù)丙烷到pp的加工費2900。純加工費（不含攤銷折舊等財務(wù)費用）是2200元/噸。

（三）庫存情況：粒庫設(shè)計庫容4萬噸，3.6萬噸預(yù)警，安全庫存保持在2萬噸以下。

（四）生產(chǎn)情況：擁有兩套PDH裝置，產(chǎn)能為120萬噸/年。兩套PP裝置，產(chǎn)能為80萬噸/年，采用中石化環(huán)管ST工藝，產(chǎn)品中拉絲占比50%，當(dāng)前負(fù)荷100%，今年暫時沒有檢修計劃。計今年10月份投產(chǎn)5萬噸造粒機做改性，后續(xù)計劃投到30萬噸。

（五）銷售情況：經(jīng)銷為主，銷售主要以華東地區(qū)為主，華南、華中相對較少，目前改性PP盈利。今年國內(nèi)需求不好，同比去年差，貿(mào)易關(guān)稅時刻公司庫存壓力很大。

（六）后市觀點：PDH制PP行業(yè)處于艱難期，加上關(guān)稅壁壘問題，企業(yè)運營艱難，未來落后產(chǎn)能、小裝置要被淘汰。

五、PP生產(chǎn)企業(yè)E

（一）公司概況：該公司位于浙江寧波，是一家以能源化工生產(chǎn)銷售為主的企業(yè)。

（二）原料采購：公司每月外采丙烯，主要從周邊PDH工廠采購；公司乙烯生產(chǎn)有富余并進行外賣；公司甲醇基本全部進口，內(nèi)貿(mào)很少。

（三）庫存情況：甲醇原料庫容20萬噸，甲醇一般保持7天庫存，需要考慮寧波鎮(zhèn)海港卸貨擁堵的問題，目前公司所有主流產(chǎn)品以及甲醇原料庫存都是維持低位運營。

（四）生產(chǎn)情況：公司擁有80萬噸/年甲醇制烯烴裝置(原先是180萬噸甲醇產(chǎn)60萬噸烯烴，近兩年技改后增產(chǎn))，PP裝置產(chǎn)能40萬噸/年，EG裝置產(chǎn)能50萬噸/年，EO裝置產(chǎn)能20萬噸/年，PP+EG+EO三大主流產(chǎn)品占公司總體產(chǎn)品量的80%，其余副產(chǎn)品占比20%（例如二乙二醇，多乙二醇，工業(yè)氣體等）。當(dāng)前甲醇制烯烴負(fù)荷不滿（可能8成）。計劃年底大檢修（4年一檢修）。

（五）銷售情況：一般每年二季度時受甲醇價格下跌影響，公司整體利潤會相對來說好一些，其余時間比較艱難。公司PP產(chǎn)品主要是拉絲，注重品質(zhì)，與下游一些客戶存在長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，定價比市場價略高，但銷售穩(wěn)定。

（六）后市觀點：PP新增擴能壓力大，市場競爭壓力大，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，市場虧損明顯，未來2-3年PP市場仍然處于艱難期。

六、倉儲物流企業(yè)F

（一）公司概況：該公司總部位于昆山，是一家國際物流公司，業(yè)務(wù)以消費電子類產(chǎn)品倉儲物流為主，也有大宗商品倉儲物流服務(wù)，涉及品種包括pp、pe、pvc，abs等。

（二）存儲物流：公司在全國范圍的存儲能力為110萬平方米（60自建+50租賃），目前在寧波有兩萬平米的倉儲量，同比去年縮減了30%，自有兩條船進行內(nèi)貿(mào)運輸，自有車隊，大部分是燃油車，少部分lng汽車。

（三）訂單情況：國內(nèi)大宗商品出口是趨勢，比重上升，公司業(yè)務(wù)覆蓋華東地區(qū)及海外（主要以華東一些大型化工廠產(chǎn)品出口為主），關(guān)稅影響貿(mào)易量。從物流貿(mào)易量角度沒有感受到明顯的季節(jié)性（所謂金三銀四，金九銀十在疫情之后已經(jīng)不明顯），出口方向主要是東南亞/印巴/非洲為主。今年過完年至3月有所好轉(zhuǎn)，在關(guān)稅暫緩后三天有好轉(zhuǎn)，但后來持續(xù)變差。

（四）后市看法：沒有明顯感受到關(guān)稅影響下有搶出口現(xiàn)象，只是在關(guān)稅放開后好了三天，甚至近期下游有賴單的。pvc訂單感覺變化不大。疫情之后寧波淘汰了四分之一的集裝箱。對于物流運輸環(huán)節(jié)，目前受需求持續(xù)下滑，競爭激烈，廠家跳過中間貿(mào)易商承包商等環(huán)節(jié)直接對接司機，盡量縮減中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)，降低物流成本。

七、BOPP生產(chǎn)企業(yè)G

（一）公司概況：公司位于浙江溫州，主要經(jīng)營塑料薄膜、BOPP及高分子新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

（二）原料采購：生產(chǎn)BOPP的原料主要采購自國產(chǎn)石化廠，其中與大石化廠以長約采購為主，大石化廠的原料以及進口的原料也用來生產(chǎn)特種膜。BOPP的加工費大約在2500~3000元/噸。

（三）生產(chǎn)情況：公司擁有BOPP、CPP、BOPET生產(chǎn)線，其中BOPP有16條生產(chǎn)線，安慶有一條尼龍生產(chǎn)線，一條CPP，四條鍍鋁膜，BOPP產(chǎn)能總計55萬噸/年，目前負(fù)荷7成左右。計劃下半年新投產(chǎn)一條10.6米生產(chǎn)線，計劃在2026年墨西哥新投產(chǎn)鍍鋁膜生產(chǎn)線。

（四）銷售情況：公司業(yè)務(wù)訂單以出口南美、東南亞居多，今年訂單同比去年持穩(wěn)，二季度表現(xiàn)略差一些。關(guān)稅暫時對公司業(yè)務(wù)沒有影響，年出口量大概12~13萬噸（占公司產(chǎn)量35%~40%），主要以出口美洲為主，美國很少。

（五）后市觀點：BOPP金九銀十是旺季，且主要以出口為主，近兩年利潤并不好，可能未來繼續(xù)增加出口。

八、塑編生產(chǎn)企業(yè)H

（一）公司概況：公司位于浙江溫州，專注于塑編等包裝袋的生產(chǎn)與銷售。

（二）原料采購：PP年采購量10萬噸，主要采購華東大型石化廠的拉絲，與某大廠的PP長約量占公司原料用量的60%左右，其余40%是市場外采。

（三）生產(chǎn)情況：海外尤其越南會有限電及運輸條件限制，目前公司沒有海外布局計劃。

（四）銷售情況：公司主要以國內(nèi)訂單為主，出口比較少，關(guān)稅影響有限，產(chǎn)品以面粉袋為主，今年需求同比去年要差一些。

（五）后市觀點：產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勝劣汰，落后產(chǎn)能會持續(xù)退出，另一方面產(chǎn)業(yè)會尋找新的海外布局，以及尋求生產(chǎn)高附加值塑編包裝產(chǎn)品。

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