進入6月，聚丙烯期貨2509合約回撤至6850元/噸附近后，迎來一波企穩(wěn)反彈行情。不過，受供應端新增產(chǎn)能持續(xù)投放以及下游需求和出口疲弱拖累，聚丙烯基本面偏弱限制其反彈高度。

宏觀積極因素顯現(xiàn)

近期，中美貿(mào)易摩擦明顯緩和，顯著緩解了全球供應鏈和資本市場的緊張情緒。5月11日，中美在日內(nèi)瓦達成重要共識，大幅降低雙邊貿(mào)易關稅，建立經(jīng)貿(mào)磋商機制，彰顯了雙方希望以對話方式解決各自關切的強烈意愿。

當?shù)貢r間6月10日，商務部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼在倫敦談到中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議時表示，中美雙方進行了專業(yè)、理性、深入、坦誠的溝通。雙方原則上就落實兩國元首6月5日通話共識以及日內(nèi)瓦會談共識達成了框架。

隨著階段性宏觀預期好轉(zhuǎn)，全球商品市場避險氛圍開始降溫，原油等大宗商品期貨價格集體上漲。

成本支撐增強

聚丙烯的上游原料主要包括原油和煤炭。近期，國內(nèi)外原油期貨價格持續(xù)上漲，原因主要有三點：一是宏觀預期改善，全球貿(mào)易沖突明顯緩和。二是OPEC+在過去兩個月的實際原油產(chǎn)量增速明顯低于市場預期，油價迎來一輪估值修復。三是俄烏沖突加劇，巴以和談、俄烏和談和美伊核談判均陷入僵局，地緣政治風險升溫提升了原油的溢價空間。

與此同時，國內(nèi)煤炭期貨價格企穩(wěn)。隨著夏季用電高峰到來，電煤需求將出現(xiàn)季節(jié)性增長，疊加政府可能通過調(diào)整進口政策來平衡國內(nèi)煤炭供需關系，預計后市煤價將上漲。受益于原油期貨和煤炭期貨價格企穩(wěn)反彈，聚丙烯的成本支撐效應逐漸凸顯。

累庫壓力增加

供應方面，隨著檢修裝置陸續(xù)復產(chǎn)，6月聚丙烯供應增量有所回升。數(shù)據(jù)顯示，截至6月初，國內(nèi)金能化學、寧夏寶豐、恒力石化等檢修裝置已復產(chǎn)。此外，上周裕龍石化二線的40萬噸裝置投產(chǎn)，中沙天津和茂名石化的存量裝置開工率穩(wěn)步增長，國內(nèi)聚丙烯供應壓力明顯增加。截至6月7日當周，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量為75.77萬噸，環(huán)比增長2.71%，同比大幅增長17.24%。隨著當前聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升，供應壓力可能持續(xù)增加。

需求方面，下游仍然以剛需采購為主，貨源流轉(zhuǎn)速度一般，市場存在一定出貨壓力。除BOPP剛需強勁、采購量小幅增長外，塑編材料、抗沖材料等下游主要應用領域需求出現(xiàn)下滑，供大于求格局難改。受此影響，國內(nèi)聚丙烯累庫壓力增加。數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日當周，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量為81.91萬噸，環(huán)比上漲6.48萬噸，同比大幅增長11.86%?？傮w來看，聚丙烯基本面未見明顯改善。

綜上所述，中美貿(mào)易摩擦緩和及原油和煤炭期貨價格企穩(wěn)反彈為聚丙烯價格帶來了有效支撐。不過，聚丙烯供應壓力和累庫壓力持續(xù)增加、下游需求表現(xiàn)乏力等因素限制了其反彈高度。在多空分歧的背景下，預計后市聚丙烯期貨價格維持震蕩。