6月初，天然橡膠期貨價(jià)格跌破14000元/噸大關(guān)，處于今年以來低位。近期天然橡膠開啟下跌行情的主要驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

原料方面，近期國內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)降水有所增多，割膠作業(yè)受到影響，但整體產(chǎn)量并未明顯下降。短期來看，天氣因素對(duì)割膠作業(yè)仍有一定影響。需要注意的是，進(jìn)入6月，天然橡膠主產(chǎn)區(qū)降水會(huì)逐漸減少，有利于割膠作業(yè)。中長期來看，今年橡膠樹長勢(shì)良好且前期雨水充沛，新膠產(chǎn)量有望大幅增長，原料價(jià)格后期或繼續(xù)回落。

盡管天然橡膠的產(chǎn)能已達(dá)到階段性頂點(diǎn)，種植面積也多年沒有增長，但天然橡膠產(chǎn)量受膠農(nóng)生產(chǎn)積極性以及天氣因素的影響較大，仍有一定增長空間。主要產(chǎn)區(qū)的農(nóng)場(chǎng)主持續(xù)推進(jìn)膠林養(yǎng)護(hù)工作，去年下半年投入資金防治蟲害，甚至部分此前被棄割的膠林也重新開割。今年1—4月ANRPC成員國天然橡膠產(chǎn)量為279.92萬噸，同比增長3.18%，全球產(chǎn)量下降的情況較難出現(xiàn)。

庫存方面，2025年以來，我國天然橡膠供給充足，泰國進(jìn)口貨源集中到港令青島地區(qū)庫存持續(xù)累積。數(shù)據(jù)顯示，1—4月泰國共計(jì)出口天然橡膠163.28萬噸，同比增長15.06%；向中國出口天然橡膠26.22萬噸，同比增長0.81%。1—4月中國進(jìn)口混合橡膠58.98萬噸，同比增長42.81%。綜合來看，今年前4個(gè)月，泰國天然橡膠貨源大量流入我國，國內(nèi)集散地現(xiàn)貨供應(yīng)較為寬松。

5月泰國產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季，5月和6月天然橡膠累庫速度有所放緩。從實(shí)際交易情況來看，下游廠商拿貨積極性一般，天然橡膠出貨量有限、去庫速度不及預(yù)期。本周青島地區(qū)天然橡膠保稅區(qū)庫存和一般貿(mào)易庫存合計(jì)60.55萬噸，環(huán)比下降0.69%，同比增長13.64%。今年天然橡膠第一輪進(jìn)口高峰期已過，但青島地區(qū)庫存依舊保持在高位，反映出橡膠產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前庫存規(guī)模較大。

圖為青島地區(qū)天然橡膠庫存

下游需求方面，國內(nèi)輪胎行業(yè)表現(xiàn)一般，半鋼胎和全鋼胎開工率同比、環(huán)比均下滑，輪胎成品庫存去化速度較慢，尤其是半鋼胎成品庫存一度在需求旺季出現(xiàn)增長。數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日當(dāng)周，全鋼胎開工率為63.47%，環(huán)比下降1.33個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎開工率為73.86%，環(huán)比下降4.39個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.71個(gè)百分點(diǎn)；全鋼胎周度成品庫存可用天數(shù)為41.87天，環(huán)比下降0.09天，同比下降3.48天；半鋼胎周度成品庫存可用天數(shù)為45.84天，環(huán)比下降0.38天，同比增加12.8天。

圖為半鋼胎開工率

圖為半鋼胎庫存可用天數(shù)

今年前4個(gè)月，汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。中汽協(xié)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1—4月乘用車?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)銷售874.8萬輛，同比增長51.8%；新能源汽車?yán)塾?jì)銷售73.2萬輛，同比增長249.2%。中國汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為52.7%，同比下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣度有所改善。

圖為中國汽車庫存預(yù)警指數(shù)

綜上所述，基本面和宏觀面的多重利空因素導(dǎo)致近期天然橡膠期貨價(jià)格破位下跌，期貨盤面反映了市場(chǎng)供強(qiáng)需弱和高庫存的現(xiàn)狀。展望后市，天然橡膠正處于傳統(tǒng)的需求淡季，短期缺乏上漲驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格延續(xù)震蕩下行走勢(shì)。值得注意的是，基本面并未進(jìn)一步惡化，全球產(chǎn)能達(dá)峰后供應(yīng)增量有限，天然橡膠價(jià)格下行空間有限。