當?shù)貢r間6月3日，美國白宮發(fā)表聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關稅從25%提高至50%，該關稅政策自美國東部時間2025年6月4日凌晨00時01分起生效。自該關稅政策宣布以來，美國中西部電解鋁現(xiàn)貨升水大幅走高，LME 鋁現(xiàn)貨亦轉為升水狀態(tài)。

宏觀方面，美國最新數(shù)據(jù)顯示，5 月 CPI 數(shù)據(jù)多數(shù)低于預期，顯示通脹壓力暫時緩和。5月CPI 環(huán)比上漲 0.1%，不及預期的 0.2%；同比上漲 2.4%，符合市場預期?？鄢称泛湍茉吹暮诵?CPI 環(huán)比上漲 0.1%，低于預期的 0.2%；同比上漲 2.8%，不及預期的 2.9%。從以上數(shù)據(jù)來看，目前關稅政策尚未對通脹產生明顯影響。

供應方面，5月我國鋁土礦產量為536.64萬噸，環(huán)比增長5.31%，同比增長8.97%。進口方面，4月我國進口鋁土礦2068.4萬噸，環(huán)比增長25.62%，同比增長45.44%，創(chuàng)歷史新高。

5 月以來，幾內亞鋁土礦政策持續(xù)收緊。其中，Axis 礦區(qū)采礦許可證的撤銷引發(fā)市場擔憂——該礦區(qū)年產鋁土礦約 4000 萬噸，且隨后被劃為戰(zhàn)略儲備區(qū)。不過，幾內亞政府表示，若企業(yè)滿足條件，可在未來礦產特許權開放時重新申請。此外，相關機構推算，即使 Axis 礦區(qū)年內無法恢復開采，2025 年我國鋁土礦進口量仍有望滿足國內需求。

生產方面，隨著氧化鋁價格的顯著回升，企業(yè)盈利狀況得以修復， 進而使前期檢修減產的產能出現(xiàn)部分復產。隨著新增產能的進一步投放，預計氧化鋁運行產能將從 6月起回升至 8795 萬噸/年左右。

5 月我國電解鋁產量為 372.9 萬噸，同比增長 2.7%，環(huán)比增長 3.4%。5 月國內電解鋁運行產能環(huán)比持穩(wěn)，原因在于周期內無新增項目落地，且無大規(guī)模檢修、減產情況，原材料供應充足，企業(yè)利潤維持合理水平。預計6 月國內電解鋁運行產能維持高位。

4 月我國原鋁進口量為 25.05 萬噸，環(huán)比增長 12.8%；出口量為 1.37 萬噸，環(huán)比增長 54.6%，凈進口為 23.68 萬噸。

步入 6 月，下游鋁加工淡季氛圍濃厚，上周鋁行業(yè)周開工率環(huán)比下降 0.4 個百分點至 60.9%。其中，原生鋁合金行業(yè)開工率較 5 月變化不大，維持平穩(wěn)運行；鋁板帶板塊個別樣本企業(yè)開工率走低，反映出局部產能收縮；鋁線纜板塊市場訂單表現(xiàn)有所分化，不同企業(yè)間接單情況差異顯著；鋁型材板塊開工呈現(xiàn)結構性分化，建材、光伏邊框型材受傳統(tǒng)淡季影響開工率下滑，而 3C 領域訂單、電力管道及軌道交通訂單相對飽和，對開工形成一定支撐；鋁箔板塊當前行業(yè)加工費已觸及成本紅線，企業(yè)迫于總量考核壓力，被迫采取 “以價換量” 策略；再生鋁板塊受淡季影響，國內市場與出口訂單均出現(xiàn)不同程度下滑。

庫存方面，截至 6 月 11 日，LME 鋁庫存降至 35.76 萬噸，國內鋁社會庫存降至 47.7 萬噸。從全球鋁庫存構成來看 ，當前全球鋁庫存約 96.6 萬噸，較去年同期減少 100.6 萬噸，去庫存趨勢顯著。

綜合來看，目前美國關稅政策尚未對其本國通脹產生明顯抑制作用，疊加年內美聯(lián)儲降息預期持續(xù)存在、美元總體走勢趨弱，上述因素均對鋁價形成利好支撐。國內方面，1—5 月國產鋁土礦產量較 2024 年同期增加，進口量亦顯著攀升，盡管 5 月幾內亞鋁土礦政策出現(xiàn)擾動，但礦端供應寬松局面暫未改變。當前全球鋁庫存已不足 100 萬噸，持續(xù)刷新歷史低位，引發(fā)市場憂慮，近日國內外現(xiàn)貨鋁均轉為升水狀態(tài)。建議關注后續(xù)庫存變化，短期鋁價存在進一步走強動能。