根據(jù)港股托管機(jī)構(gòu)拆分來(lái)看，南下資金是近期也是今年以來(lái)推動(dòng)港股行情的主力資金。4月8日至6月9日，港股通累計(jì)凈流入1514.5億港元，而同期國(guó)際中介、中資中介和香港本地中介分別減倉(cāng)847.2億港元、180.4億港元、84.2億港元。全年來(lái)看，截至6月9日，港股通累計(jì)已凈流入超6600億港元，遠(yuǎn)超其他三類(lèi)托管機(jī)構(gòu)。

而從國(guó)際中介的視角來(lái)看，近兩個(gè)月中外資或延續(xù)了年初至今的流出趨勢(shì)。一方面，對(duì)沖基金或于4月底至5月中階段性有所回流，但持續(xù)低位的Hibor利率驅(qū)動(dòng)靈活資金以套息交易的方式轉(zhuǎn)為加倉(cāng)美元資產(chǎn)。另一方面，根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，以海外主動(dòng)權(quán)益基金為代表的長(zhǎng)線(xiàn)資金依然延續(xù)流出。

行業(yè)層面上，互聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)、新消費(fèi)和創(chuàng)新藥是近期資金加倉(cāng)的主要方向，而金融和能源等紅利板塊遭減持較多。根據(jù)測(cè)算，4月8日至6月9日，資金主要加倉(cāng)軟件服務(wù)、藥品及生物科技、汽車(chē)、專(zhuān)業(yè)零售（阿里巴巴+美團(tuán)）和工業(yè)工程等板塊，凈流出銀行、其他金融、石油及天然氣、保險(xiǎn)和一般金屬及礦石等行業(yè)較多。

分機(jī)構(gòu)類(lèi)型來(lái)看：

南下資金凈流入創(chuàng)新藥、專(zhuān)業(yè)零售、電訊、銀行和石油及天然氣等板塊，減持軟件服務(wù)和資訊科技器材較多；

國(guó)際中介青睞軟件服務(wù)和資訊科技器材，顯著減倉(cāng)銀行、創(chuàng)新藥和專(zhuān)業(yè)零售；

中資中介和香港本地中介主要加倉(cāng)專(zhuān)業(yè)零售、資訊科技器材、汽車(chē)和半導(dǎo)體，凈流出紅利板塊較多。

值得注意的是，南下資港股通在軟件服務(wù)、資訊科技器材和紅利板塊上與其他類(lèi)三類(lèi)機(jī)構(gòu)存在較大的分歧，僅在專(zhuān)業(yè)零售行業(yè)上與中資中介和香港本地中介形成共識(shí)。

個(gè)股層面上，從四類(lèi)機(jī)構(gòu)凈流入前十的個(gè)股來(lái)看：

南下資金延續(xù)“啞鈴型”配置思路。4月8日-6月9日，港股通主要加倉(cāng)美團(tuán)-W、建設(shè)銀行、阿里巴巴-W、中國(guó)銀行和招商銀行，凈流出騰訊控股、小米集團(tuán)-W、中芯國(guó)際、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)和華潤(rùn)啤酒較多。

外資顯著青睞具有特色商業(yè)模式的科技和消費(fèi)企業(yè)，減持紅利板塊，醫(yī)藥內(nèi)部有所分化。4月8日-6月9日，國(guó)際中介主要加倉(cāng)騰訊控股、小米集團(tuán)-W、珍酒李渡、香港交易所和小鵬汽車(chē)-W，凈流出美團(tuán)-W、阿里巴巴-W、建設(shè)銀行、中國(guó)海洋石油和中國(guó)神華。

中資中介主要凈流入阿里巴巴等科技股，減倉(cāng)金融行業(yè)較多。4月8日-6月9日，中資中介主要加倉(cāng)阿里巴巴-W、聯(lián)想集團(tuán)、美團(tuán)-W、中芯國(guó)際和速騰聚創(chuàng)，凈流出中信證券、珍酒李渡、香港交易所、騰訊控股和匯豐控股。

香港本地中介同樣以加倉(cāng)阿里巴巴等科技股并減倉(cāng)金融行業(yè)為主。4月8日-6月9日，香港本地中介主要加倉(cāng)阿里巴巴-W、比亞迪股份、中芯國(guó)際、京東集團(tuán)-SW和小米集團(tuán)-W，凈流出香港交易所、匯豐控股、騰訊控股、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)移動(dòng)。