報告品種：銅

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銅管在經(jīng)歷了“金三銀四”旺季后，轉(zhuǎn)眼2025年過半，面臨即將到來的銅管消費淡季，從市場需求量反饋出來的信號似乎不容樂觀。原料端銅價處于高位震蕩區(qū)間，導(dǎo)致銅管價格居高不下。自4月下旬銅管價格進入高位起，價格盤整近2個月時間，盡管價格平穩(wěn)，但進入6月銅管訂單依舊大幅下滑。據(jù)部分企業(yè)反饋，環(huán)比訂單下滑幅度在20%-30%左右，短期供需雙弱的現(xiàn)實局面似乎難有改善。政策面擾動加現(xiàn)實基本面作用下，三季度銅管市場又該表現(xiàn)如何？下面筆者將從市場近況做一個簡析。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

回顧2025年紫銅管加工費，同比略低于前兩年水平線，整體價格波動區(qū)間收窄，近年來紫銅管價格逐步透明，加工費進一步承壓下行。2025年初，春季銅管消費快速升溫，銅管加工費環(huán)比24年末小幅上漲，后續(xù)旺季消費進入尾聲，企業(yè)訂單飽和度下降，不得以壓縮銅管加工費接取訂單。二季度企業(yè)階段性挺價后，下游需求淡季提前到來，銅管加工費易跌難漲。近年來生產(chǎn)成本緩慢爬升，但加工費卻逐年下降，企業(yè)端一方面增加光伏設(shè)備等新能源方面投入，另一方面緊抓“降本增效”，改進產(chǎn)線。根據(jù)制冷需求波動規(guī)律曲線看，三季度銅管加工費預(yù)計延續(xù)低迷走勢，直至四季度中旬訂單回暖得以回升。今年銅管加工費難達去年高點，但預(yù)計下跌幅度不大，頭部企業(yè)“穩(wěn)價”心態(tài)較強。

從供需情況來看，年初制冷旺季銅管供應(yīng)順勢增長，二季度產(chǎn)量持續(xù)下滑，4月產(chǎn)量降至20.16萬噸，5月進一步跌至19.21萬噸，綜合產(chǎn)能利用率83.16%，小型企業(yè)產(chǎn)能利用率僅61.66%，遠(yuǎn)低于頭部企業(yè)，這是因為銅管的行業(yè)集中度較高，基本由頭部企業(yè)主導(dǎo)供應(yīng)，企業(yè)依靠長單模式維持產(chǎn)能釋放，頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率中小型企業(yè)20個百分點以上，但進入淡季后，高產(chǎn)能帶來的是訂單壓力倍增，尤其是消費降級下的需求不佳，導(dǎo)致現(xiàn)貨出貨壓力顯著增大。

展望下半年，銅管供應(yīng)增速與家電消費緊密相連，今年夏季炎熱天氣滯后，后續(xù)空調(diào)消費有待觀察，銅管企業(yè)四季度有望繼續(xù)發(fā)力，但難追上半年單月高點，核心加工費方面，由于大客戶訂單利潤微薄，整體加工費讓利空間較小，較往年波動區(qū)間收窄。

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