6月25日，上期所發(fā)布公告，就膠版印刷紙期貨合約、期權合約和業(yè)務細則公開征求意見。近年來，紙張價格波動頻繁。市場普遍認為，膠版印刷紙期貨及期權的推出，精準匹配了我國作為全球最大文化用紙市場的風險管理需求，有助于完善漿紙產業(yè)全周期風險管理體系、提升商品期貨市場服務實體經濟質效。

據期貨日報記者了解，膠版印刷紙是一種主要以漂白木漿為原料制成的、供膠版印刷使用的紙張，本身具有伸縮性小，油墨吸收性均勻、平滑度好，質地緊密不透明，抗水性強的特點。當前市面上主流的圖書均采用膠版印刷紙印刷而成，且市面上絕大多數的膠版印刷紙為雙面膠版印刷紙。

《造紙行業(yè)“十四五”及中長期高質量發(fā)展綱要》提出，造紙產業(yè)是關系國計民生的基礎原材料產業(yè)，具有得天獨厚的綠色循環(huán)經濟屬性，具有原料可再生、產品可循環(huán)、可自產生物質能源、主要生產用化學品可循環(huán)利用的特點。

此次征求意見的期貨合約以雙面膠版印刷紙為交割標的，作為文化用紙中最主要的代表，同時具有市場體量大、標準化程度高、價格波動大等特點。上期所表示，膠版印刷紙期貨及期權將助力提升文化用紙產業(yè)鏈上下游企業(yè)風險管理能力，通過交割品級選擇設置、交割認證品牌準入等合約制度安排，引導生產企業(yè)推行環(huán)保工藝，以市場化手段推動造紙產業(yè)綠色低碳轉型。

對此，中國紙業(yè)投資有限公司相關業(yè)務負責人表示認同。在該負責人看來，膠版印刷紙期貨及期權上市后，有望成為行業(yè)的價格“錨定器”，為企業(yè)提供價格發(fā)現和風險管控工具，有助于形成公開、透明、權威的市場價格，提升現貨貿易定價效率，引導企業(yè)科學合理制訂生產計劃。

建發(fā)漿紙集團研究院常務副院長翁海東介紹，作為全球最大的文化紙生產國、消費國，我國文化用紙市場規(guī)模在2500萬～2800萬噸/年。盡管市場規(guī)模龐大，但中國在國際紙及紙制品市場的價格影響力尚顯不足。

銀河期貨造紙分析師朱四祥介紹，我國膠版紙行業(yè)年產能超1600萬噸。近年來，頭部企業(yè)陸續(xù)新投產“漿紙一體化”工廠，高端產品占比持續(xù)提升，市場急需精細化風險管理工具。

在國泰君安期貨首席分析師高琳琳看來，膠版印刷紙期貨及期權立足產業(yè)、填補空白，不僅匹配我國作為全球最大文化用紙市場的風險管理需求，更能有效協(xié)助國內造紙企業(yè)鎖定生產經營利潤。通過集中交易，形成更為透明的價格體系，幫助企業(yè)預判趨勢，指導后期經營決策，也將對企業(yè)管理風險、應對貿易環(huán)境的不確定性以及促進行業(yè)紙品標準化形成有益參考和幫助。

朱四祥認為，膠版印刷紙期貨及期權的推出，將與紙漿期貨及期權一起形成“紙漿—膠版紙”的風險管理鏈條，將為市場參與者提供精細化風險管理工具，滿足企業(yè)套保、套利和投資等多元需求，為行業(yè)應對文化紙產業(yè)鏈供應鏈波動、提升資源配置效率提供有力支撐。

翁海東認為，對中國造紙和出版產業(yè)而言，膠版印刷紙期貨及期權的推出，將進一步助推相關產業(yè)積極拓展國際市場，吸引境外品牌認證，推動中國標準輸出，鞏固和提升中國在全球紙及紙制品行業(yè)的地位。

征求意見稿顯示，膠版印刷紙期貨交易代碼為OP，交易單位為20噸/手，報價單位為元（人民幣）/噸，最小變動價位為2元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結算價±4%，最低交易保證金為合約價值的5%。交割日期為最后交易日后連續(xù)二個工作日，交割品級為定量為65克/平方米、70克/平方米、75克/平方米、80克/平方米的雙面膠版印刷紙，質量符合或者優(yōu)于GB/T 30130-2023《膠版印刷紙》中相關優(yōu)等品或合格品的指標規(guī)定，交割方式為實物交割，交割單位為20噸。

膠版印刷紙期貨期權合約以膠版印刷紙期貨合約為基礎，合約標的物為膠版印刷紙期貨合約，交易單位為1手膠版印刷紙期貨合約，最小變動價位為1元/噸，報價單位和漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度相同。合約類型包括看漲期權和看跌期權，行權方式為美式。買方可以在到期日前任一交易日的交易時間提交行權申請，可以在到期日15:30之前提交行權申請、放棄申請。行權價格覆蓋標的期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。