報(bào)告品種：豆粕

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第一部分：調(diào)研背景

最近幾個(gè)月來，豆粕盤面以及現(xiàn)貨波幅明顯放大，國內(nèi)豆粕表觀需求也持續(xù)良好，市場多空觀點(diǎn)分歧較大。帶著一部分問題，我們前往華北地區(qū)走訪豆粕上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，了解市場情況。華北地區(qū)是國內(nèi)大豆壓榨大省，日壓榨產(chǎn)能超過5萬噸，同時(shí)，華北地區(qū)也是飼料需求大省，生豬禽類養(yǎng)殖量維持高位，對(duì)于了解國內(nèi)當(dāng)前豆粕市場情況具有較大指導(dǎo)意義。

考察路線：天津-廊坊-保定-石家莊

第二部分：調(diào)研內(nèi)容

企業(yè)F

企業(yè)情況：企業(yè)是貿(mào)易商，客戶結(jié)構(gòu)中貿(mào)易商和飼料廠各一半，其中中小飼料廠居多，貿(mào)易量今年有所增加，增幅主要源于購買了比較多今年的基差。

華北市場情況：早年北方豆粕擴(kuò)全國，但是現(xiàn)在南方產(chǎn)能增加比較快，導(dǎo)致北方地區(qū)豆粕價(jià)格維持高位。需求以豬雞居多，反芻占比比南方相對(duì)偏高，水產(chǎn)比較少，大型集團(tuán)相對(duì)少，散戶養(yǎng)殖為主，因此貿(mào)易量相對(duì)比較大，貿(mào)易商比例大概要占到80%，造成了從眾的心態(tài)比較明顯，存在追漲殺跌的情況，容易出現(xiàn)搶貨的情況。從物流情況來看，一般50價(jià)差大約要發(fā)10萬噸豆粕到東北，內(nèi)流方面山東和華東與華北價(jià)差在80-100左右要發(fā)到河北，預(yù)計(jì)量在10萬噸左右。如果剔除內(nèi)流和外流，省內(nèi)基本要在120-130萬噸的壓榨量屬于一個(gè)平衡點(diǎn)，否則可能出現(xiàn)累庫。西北此前是華北的市場，近年來西北地區(qū)建立油廠，同時(shí)南方地區(qū)產(chǎn)能增加，大約西北有一半市場留給其他地區(qū)。

買貨情況：后面每個(gè)月大概買70%，剩余部分考慮補(bǔ)貨或買現(xiàn)貨。

需求：大供應(yīng)大需求，預(yù)計(jì)壓力最大可能出現(xiàn)在7月份。

配方情況：主觀預(yù)計(jì)價(jià)格到3300，需求會(huì)下降10%，到3500，會(huì)再降10%。添加比例增加2個(gè)點(diǎn)左右，現(xiàn)在配方已經(jīng)到了極值。

雜粕：包括棉粕，菜粕，棉粕主要來源于新疆，山東，本地很少，一般豆粕比棉粕高出800替代價(jià)值比較高，如果降到500可能剩下一部分剛需，如反芻料，中大豬，當(dāng)前和豆粕價(jià)差200元/噸，使用量很低。菜粕今年增量比較多，主要用于反芻，最早一個(gè)月用量2萬噸，現(xiàn)在一個(gè)月6-7萬噸，顆粒粕和粉粕大約在各一半，來源地包括加拿大剩余量和阿聯(lián)酋，北方對(duì)于粉粕需求量反而比較大，俄羅斯大約有幾千噸。

后市觀點(diǎn)：前面3000以上漲的有點(diǎn)高，但跌到2900以下也比較費(fèi)勁。壓力上看高于去年，但是現(xiàn)貨到-150難度大，主要因?yàn)閮r(jià)格偏低，91傾向于反套，但最終看正套，美豆相對(duì)偏看空，主要因?yàn)樘鞖馓?，另外出口存在不確定性。

企業(yè)G

企業(yè)情況：產(chǎn)能24萬噸/年，去年產(chǎn)量是11萬噸，反芻料3.5萬噸/年，豬料1.2萬噸，肉禽，蛋禽5-6萬噸，禽類主要覆蓋當(dāng)?shù)?，反芻除了本地，東北內(nèi)蒙都會(huì)有。企業(yè)豆粕買貨模式主要是結(jié)合行情和需求共同判斷，集采為主貿(mào)易為輔，比例大約85：15，主要生產(chǎn)商品料以及一部分代工。

庫存：物理庫存10天，總頭寸20天，對(duì)于周轉(zhuǎn)率有要求，計(jì)劃后續(xù)維持在7-10天。

需求情況：基本可以用掉，通常是提兩車用掉一車半，但是現(xiàn)在肉雞行情不太好，養(yǎng)殖已經(jīng)開始進(jìn)入虧損，種蛋和養(yǎng)殖都已經(jīng)開始賠錢，部分客戶已經(jīng)開始出欄，后續(xù)增量情況不確定。6月份產(chǎn)量增加，環(huán)比增加8%，同比也有所增加。區(qū)域豬和禽的飼料量都有增加，反芻量下降。6-7-8月反芻料通常是下降的。

配方：中大豬料基本不用豆粕，前期用了棉粕，花生粕，現(xiàn)在又恢復(fù)了豆粕的用量。雜粕總用量在2%。豆粕和棉粕在反芻料中，禽中雜粕用量比較少。禽料中豆粕添加比例大約在27-29%，比去年增長，大約在25%左右。白羽肉雞中主要使用豆粕，高價(jià)情況下會(huì)少量添加花生粕，預(yù)計(jì)在3-5%左右，白羽肉雞中彈性不超過2-3%，白羽料肉比已經(jīng)能做到1.3左右。DDGS中用量在豬中加8-10%，運(yùn)費(fèi)240-270。菜粕會(huì)在奶牛中用，來源地相對(duì)較多。

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