報告品種：鋅

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關鍵調研結論和分析

1、早前需求尚有韌性，彩涂訂單表現(xiàn)亮眼。年初至今，彩涂訂單內需和外貿(mào)均表現(xiàn)強勁，鍍鋅板尚有支撐，鍍鋅管逐月走弱；鋅鋁鎂合金5月底起迅速下滑。終端方面，基建相關燈桿護欄、鐵塔等訂單未有明顯增量，淡季下建筑拖累更為顯著，家電訂單逐月環(huán)比下降，光伏搶裝后訂單顯著下滑。鍍鋅下游搶出口的主因是買單出口和反傾銷，而非美國關稅；巴西近日已在對國內進行鍍鋅反傾銷調查，后續(xù)落地時點有提前可能。

2、鍍鋅需求正式走弱，旺季前或難有起色。天津鍍鋅需求已開始明顯走弱，中小廠是減量主要來源，大廠仍會盡力維持產(chǎn)線運行，后續(xù)剛需仍有托底。大部分廠商維持偏弱的需求預期，下一輪需求反彈或需等到旺季前夕備貨，但廠家同樣給予謹慎預期。

3、企業(yè)盈利進一步惡化，行業(yè)景氣度持續(xù)下滑。樣本企業(yè)鍍鋅加工費在500~700元/噸不等，其中鋅成本在40%以上，且會跟隨客戶需求、鋅層厚度、攤銷費用等存在明顯差異，部分具有規(guī)模效應的廠商具有明顯相對優(yōu)勢。由于訂單連年下滑，今年鍍鋅產(chǎn)線多虧損運行，而成品累庫下，中小廠現(xiàn)金流或繼續(xù)承壓。

4、鍍鋅下游仍有采購彈性，然弱需求或限制拿貨力度：下游大廠原料庫存維穩(wěn)運行，中小廠現(xiàn)仍為剛需庫存，但同比去年淡季時有明顯轉好。下游點價區(qū)間存在較大差異，但由于淡季壓制和成品開始累庫，后續(xù)點價力度或相對有限。

投資建議

策略方面，建議高空思路對待，短期若有宏觀情緒提振推薦適當反彈加倉，但也需關注前低壓力，高拋低吸兌現(xiàn)部分盈利為宜；套利角度，月差反套趨勢結束后帶來不錯的正套盈虧比；內外方面，中線維持內外正套思路。

風險提示：調研樣本代表性有限，不足以全面反映市場情況。

一、調研對象：天津地區(qū)的鍍鋅和熱鍍鋅合金企業(yè)

6月國內礦端供應仍偏寬松，新增冶煉產(chǎn)能釋放產(chǎn)量，前期檢修煉廠逐步復產(chǎn)，整體供應穩(wěn)有增，然社庫累庫速度一直偏慢，低庫存始終壓制空頭邏輯兌現(xiàn)，現(xiàn)階段滬鋅的核心變量仍在于需求。6月以來，鋅錠三地升貼水持續(xù)下跌，天津地區(qū)首當其沖，為了驗證需求端的走弱，以及嘗試推測弱需求的持續(xù)時間，我們跟隨百川盈孚赴往天津，調研當?shù)氐腻冧\企業(yè)。

天津是國內鋅重點消費地區(qū)，當?shù)禺a(chǎn)品以管制品為主，例如鍍鋅方管、鍍鋅圓管、涂塑復合管等。規(guī)模來看，此次實地走訪的企業(yè)年制成品產(chǎn)量在25~350萬噸不等，樣本主要為中到大型生產(chǎn)企業(yè)，其中原計劃調研的小型廠產(chǎn)線恰逢停線。加工板塊來看，調研樣本主要為鍍鋅管、鍍鋅板和熱鍍鋅合金企業(yè)，終端客戶覆蓋地產(chǎn)、基建、家電、汽車、光伏和出口等幾乎所有鍍鋅下游領域，應能較為全面地反映當下需求演變格局。本次我們共調研7家當?shù)仄髽I(yè)，以下是梳理后的問題答復情況。

二、核心調研結論和分析

1、早前需求尚有韌性，彩涂訂單表現(xiàn)亮眼

年初至今，7家調研樣本企業(yè)開工率維持中高水平，映射前期需求較為旺盛，現(xiàn)廠商成品多數(shù)開始累庫，開工、現(xiàn)金流亦有一定壓力，下游訂單明顯轉弱。

初端方面，彩涂板訂單表現(xiàn)強勁，部分廠商訂單同比增量可達30%，內需和外貿(mào)表現(xiàn)均較好，同時部分下游客戶是博興地區(qū)的廠商表示，該地區(qū)下游彩涂訂單走弱較快。此前鍍鋅板訂單在耐用消費品和出口托底下尚有一定支撐，鍍鋅管訂單則連月走弱，企業(yè)需要以價換量，而近期廠商成品庫存有相對明顯的增加。鋅鋁鎂合金前期訂單相對較好，主要是光伏搶裝政策驅動，但5月底后需求迅速下滑。

基建板塊，與鋅相關度較高的交運側，交運固定資產(chǎn)投資增速同比去年有所回落，樣本企業(yè)反饋，今年高速鐵路相關的燈桿護欄訂單未出現(xiàn)明顯增長，且該部分訂單有明顯區(qū)域性效應；水利板塊，水利訂單有增量，但多為中央主導的招標性質項目，個別樣本企業(yè)反饋內襯塑鍍鋅管訂單相對平穩(wěn)；電力板塊，中型產(chǎn)能樣本企業(yè)反饋截至6月下旬，仍無鐵塔相關訂單增量。

建筑板塊，淡季下需求拖累更為顯著，建筑相關鍍鋅板、結構件，以及與地產(chǎn)相關的家具訂單表現(xiàn)疲軟，部分樣本企業(yè)管制品主要用于大棚和其他建筑業(yè)，對新增專項債投向“棚戶區(qū)改造”不敏感，并預計相關項目增量有限。

家電板塊，企業(yè)反饋此前家電訂單較好，目前保底訂單相對穩(wěn)健，4月前外貿(mào)訂單穩(wěn)定，但隨后對接的家電大廠訂單開始環(huán)比下降。

光伏板塊，5月底前搶裝并網(wǎng)政策刺激需求釋放，6月后訂單走弱明顯，帶動鋅鋁鎂訂單出現(xiàn)顯著下滑，由于補貼取消和淡季到來，市場仍在確認底部。

出口方面，鍍鋅下游搶出口的主因是買單出口和反傾銷，而非美國關稅。樣本中直接做出口的企業(yè)不多，多為經(jīng)銷商代理出貨，廠商體感出口增量不大，部分小廠反饋由于運費和關稅的干擾，出口訂單同比有所下滑。對于買單出口，大部分廠商認為影響較大。此外，巴西近日已在對國內進行鍍鋅反傾銷調查，后續(xù)落地時點有提前可能。

2、鍍鋅需求正式走弱，旺季前或難有起色

大部分廠商對于后續(xù)需求預期較為謹慎，多數(shù)認為6~8月淡季下，鍍鋅訂單難以出現(xiàn)明顯恢復，鋅鋁鎂訂單則較為依賴政策推動，出口訂單則在反傾銷作用和搶出口前置作用下有一定走弱預期。往后看，8月下旬下游或存在備貨效應，但預期也會給的相當謹慎；金九銀十訂單或有改善，但廠商并不看好旺季支撐力度和持續(xù)性。

需求走弱來源：按規(guī)模來看，年產(chǎn)量100萬噸以上的5家企業(yè)，年初至今的開工率均維持在80%以上，其中有3家維持滿產(chǎn)狀態(tài)，而低于100萬產(chǎn)能的兩家企業(yè)，開工率分別維持在60%和50%，中小廠開工明顯偏弱。往后看，多數(shù)大廠反饋即便處于淡季，也不會輕易降低開工，主要是產(chǎn)線啟停成本過高，而中型廠商則認為需求走弱下，其開工仍有下降可能，計劃調研的小廠中途停線，同時樣本企業(yè)反饋周邊小廠時停時啟，中小廠啟停彈性明顯好于大廠。這也意味著后續(xù)需求的走弱將主要來自中小廠，而大廠開工仍會托底剛需。

3、企業(yè)盈利進一步惡化，行業(yè)景氣度持續(xù)下滑

鍍鋅加工費長期下跌，企業(yè)競爭壓力較大。今年樣本企業(yè)的鍍鋅加工費在500~700元/噸不等，其中鋅成本在40%以上，且會跟隨客戶需求、鋅層厚度、攤銷費用等存在明顯差異，部分具有規(guī)模效應的廠商具有明顯相對優(yōu)勢。目前天津地區(qū)的普鋅鍍層厚度在30g/平米左右，光伏支架鍍鋅層厚度平均為275g/平米，而部分企業(yè)鍍鋅層可降至9g/平米。此外，焊管加工費在150元/噸，冷熱軋板價差在300元/噸左右，較往年均有明顯下降。

加工費的下跌給企業(yè)帶來巨大壓力，即便是樣本中加工費最低的廠商，其鍍鋅產(chǎn)線的盈利點也微乎其微。不少廠商反饋，2023年時鍍鋅產(chǎn)線生產(chǎn)尚有利潤，2024年處于盈虧平衡邊緣，在訂單一年不如一年的背景下，今年鍍鋅產(chǎn)線基本虧損運行。中小廠現(xiàn)金流首當其沖面臨壓力，而通過實地調研，目前鍍鋅（管）成品已現(xiàn)累庫跡象，中小企業(yè)現(xiàn)金流或受到進一步挑戰(zhàn)。

4、鍍鋅下游仍有采購彈性，然弱需求或限制拿貨力度

就庫存而言，下游大廠的原料庫存一般會維持穩(wěn)定供貨水平，因廠家而異；而中小廠則仍為剛需庫存，即前期原料補庫并未導致中小廠原料庫存有明顯增加，但同比去年淡季時有明顯轉好，SMM的下游原料庫存數(shù)據(jù)也可作為作證。

下游原料補庫是今年鋅錠維持低社庫的主要原因之一。就何時再多采購一些原料，樣本企業(yè)也有較大差異，大廠給予的后續(xù)點價區(qū)間主要在21500~21800元/噸，而中型廠商點價點位則在21000元/噸附近，我們這是基于對需求預期的差異導致的看跌心理預期不同導致的。部分黑色廠商認為，由于市場機構以看空觀點為主，抑制了下游拿貨情緒，產(chǎn)業(yè)鏈庫存開始向加工端累積。加上近期進入雨季高溫高濕，工程停工現(xiàn)象增多，以及盤面低波動率壓制，短期內下游采買力度或相對有限。而對于后市采買力度，由于淡季壓制和成品開始累庫，后續(xù)點價力度或相對有限，即若要看到更大力度的原料采購，一是需要絕對價格夠低，二是需求有一定向好預期。

三、投資建議

天津鍍鋅需求已開始明顯走弱，減量主要來源是中小廠，大廠現(xiàn)階段乃至后續(xù)都會盡力維持產(chǎn)線運行，即剛需韌性仍有托底。由于各地升貼水一同下跌，現(xiàn)貨出貨變得困難，料其余地區(qū)鍍鋅廠會有同樣的運營趨勢。而對于后續(xù)需求，大部分廠商維持偏弱觀點，下一輪需求反彈或需等到旺季前夕備貨，而考慮到外貿(mào)訂單提前釋出，內需支撐相對有限，廠家對需求恢復同樣給予謹慎預期。

基本面上，國內礦端供應充裕，TC仍有上行空間，原料供應與利潤均有利于冶煉廠生產(chǎn)。前期檢修產(chǎn)能復產(chǎn)且正常爬產(chǎn)，新增產(chǎn)能逐漸釋放供應，疊加短期進口仍有到貨，6~7月國內鋅錠供應或維持高位。在供應看不到明顯擾動的背景下，需求端已經(jīng)開始逐步走弱，三地升貼水快速下行作為側面映證，社庫將至少在月度維度上維持累庫方向。但也需注意，社庫累庫進程受眾多外部因素，例如合金化、廠庫直發(fā)等影響，三季度累庫高度或相對有限，即短期內仍較難驅動更多看數(shù)據(jù)交易的增量資金入市。

近期鋅價中樞有所下移，而滬鋅下方已貼近去年4月3日跳空點位。從交易角度理解，即在礦松轉錠松的供需過剩邏輯下，鋅當下的基本面預期弱于去年礦緊周期前夕，而宏觀面預期則因聯(lián)儲降息周期的不確定性、以及地緣沖突的發(fā)酵而變得更加模糊，但應不及去年交易海外需求復蘇時的預期，因而我們認為滬鋅仍有破位下行風險。

策略方面，建議高空思路對待，短期若有宏觀情緒提振推薦適當反彈加倉，但也需關注前低壓力，高拋低吸兌現(xiàn)部分盈利為宜；套利角度，月差反套趨勢結束后帶來不錯的正套盈虧比；內外方面，中線維持內外正套思路。

四、調研紀要

（一）鍍鋅及鋅合金企業(yè)A

1）基本情況

公司主要生產(chǎn)冷軋板、鍍鋅板和鋅鋁鎂合金等產(chǎn)品，初端產(chǎn)品定位在汽車板、家電板、建筑板等，多為普通型號產(chǎn)品，終端廣泛應用于汽車制造、家電等領域。公司年產(chǎn)能達300萬噸，其中約1/3作為出口，銷往國內外多個地區(qū)，南美最多（鍍鋅板和鋅鋁鎂合金），其余主要出口地還包括中東、東南亞、日韓等，少量東南亞；內銷方面，半數(shù)以上冷軋產(chǎn)量于國內消化，天津為主要消費地區(qū)，廣東其次。

2）調研情況

1、經(jīng)營情況：今年基本維持正常開工，3~6月各產(chǎn)線陸續(xù)檢修，但總體開工率維持在90%以上，產(chǎn)能基本拉滿。

2、訂單現(xiàn)狀：內需方面，廠商下游主要為家電大廠，家電保底訂單穩(wěn)健，4月前外貿(mào)訂單穩(wěn)定，后續(xù)訂單有所下降，但不確定是淡季還是關稅影響；光伏訂單表現(xiàn)相對較差，認為主要是新能源補貼取消所致，搶裝效應并不明顯。出口方面，今年出口訂單同比增加，但3~4月廠商實際接單水平同比稍差；搶出口有所發(fā)生，但主要原因是買單出口而非美國關稅。

3、訂單預期：內需方面，目前已有一些黑色廠商因訂單疲軟而停產(chǎn)，終端需求支撐不足，認為需求基本見底；基于產(chǎn)值要求，后續(xù)工廠開工將維持高位，主要通過調節(jié)交貨周期來控制現(xiàn)金流和產(chǎn)能利用率。出口方面，搶出口效應有所減弱，巴西或在近日對國內進行鍍鋅反傾銷調查，后續(xù)或影響出口。訂單預期方面，二季度訂單較弱，預計三季度后期訂單將有所轉好。

4、原料采購：用0#鋅錠，集團以招投標形式集采，按SMM月均價供應；鋅錠和鋅合金年總用量4萬噸左右。

5、長單比例：原料采購全部長單；成品端，鋅鋁鎂合金全部為散單銷售，鍍鋅6成散單。

6、成本利潤：冷軋成本400元/噸左右，鍍鋅成本700元/噸左右，當?shù)馗浇鼜S商成本都控制的都差不多；鋅鋁鎂中鋅成本在40%以上。今年鍍鋅、光伏板塊虧損，公司總體盈利，無提產(chǎn)或轉產(chǎn)計劃。

7、資金周轉：維持正現(xiàn)金流；支付以外貿(mào)預付20%，出貨后付款提貨，內貿(mào)全款提貨，內貿(mào)無賬期在外。

8、庫存情況：原料庫存長期維持20天左右，成品基本沒有。

9、套期保值：集團會做黑色和鋅的套保，比例有彈性。

10、環(huán)保檢查：此前環(huán)保投入較大，低質產(chǎn)能基本出清，天津環(huán)保影響不大。

11、鍍鋅耗鋅：客戶定制化需求為主，光伏支架和地樁在27.5~31.0um不等，每噸耗鋅20公斤上下；鍍鋅鍍層在80~200um不等，目前汽車基本不使用鍍鋅，結構件會多一些。

（二）鍍鋅管企業(yè)B

1）基本情況

公司是以焊管、鍍鋅管生產(chǎn)銷售為主的綜合型制管企業(yè)。公司現(xiàn)有16條高頻率焊管生產(chǎn)線，3條熱鍍鋅生產(chǎn)線，12條擴管生產(chǎn)線，可年產(chǎn)焊管60萬噸，熱鍍鋅管16萬噸，冷軋帶鋼12萬噸。公司產(chǎn)品出口共計30多國家和地區(qū)，主要出口地為東南亞和非洲，主要客戶群體為貿(mào)易公司。

2）調研情況

1、經(jīng)營情況：公司產(chǎn)品相對單一，今年維持60~65%開工率，主要是由于經(jīng)濟大環(huán)境較差、利潤收窄和需求疲軟。

2、訂單現(xiàn)狀：公司訂單同比已連續(xù)多年下滑，復合增長率約-10%，今年訂單或是歷史低位；今年出口制成品在4~5萬噸產(chǎn)量（約10%），早前公司出口受歐盟反傾銷關稅影響較大，而后公司出口體量已有大幅下降。

3、訂單預期：下半年訂單有改善預期，但同比仍為降低，環(huán)比改善幅度較為有限；時點上，金九銀十會有改善，但較不看好旺季支撐力度和持續(xù)性；公司管制品主要用于大棚和其他建筑業(yè)，對新增專項債投向“棚戶區(qū)改造”不敏感，預計項目增量有限。

4、原料采購：鋅錠正常1000多噸/月，10000多噸/年，網(wǎng)上點價為主。

5、長單比例：公司制成品90%會向市場出售，其中三分之一長單，剩下散單出貨，生產(chǎn)跟隨上游價格波動。

6、成本利潤：鍍鋅加工費600~700元/噸；焊管加工費（即帶鋼和管的差價）從往年的300元/噸下降到今年的150元/噸，公司盈虧平衡點在180元/噸。冷熱軋板價差正常在500元/噸，現(xiàn)僅300元/噸，預計進入旺季后價差或有修復。公司前年盈利，去年基本盈虧平衡，今年運營虧損。

7、資金周轉：公司無應收款和應付款，自有資金周轉正常。

8、庫存情況：原料庫存正常周轉剛需，成品庫存10天左右（3萬噸）。

9、套期保值：不做套保，現(xiàn)貨價格根據(jù)上游出貨價格調整，鋅錠到貨點價。

10、環(huán)保檢查：公司環(huán)保升級，因而近期接受環(huán)保檢查次數(shù)略增；公司現(xiàn)生產(chǎn)污染全封閉式處理，要求運輸新能源車比例需>30%，國五比例<30%。

（三）鍍鋅管企業(yè)C

1）基本情況

公司是國內領先的鋼管生產(chǎn)和銷售企業(yè)，集團擁有9大生產(chǎn)基地，產(chǎn)品包括各類焊管、各類鍍鋅管、復合管和其他管類件、盤扣腳手架、光伏支架及地樁等，鍍鋅管產(chǎn)量約占全國一半。公司擁有16條熱鍍鋅鋼管生產(chǎn)線和9條焊接鋼管生產(chǎn)線。

2）調研情況

1、經(jīng)營情況：今年以來維持8~9成開工，產(chǎn)線啟停、保溫成本較高。

2、訂單現(xiàn)狀：公司訂單一年不如一年，存在銷售區(qū)域被擠占情況。終端方面，認為建筑需求較差，爛尾樓問題未得到充分緩解；大棚相關項目較少；關于高速鐵路相關的燈桿護欄訂單，有區(qū)域性效應，公司相關訂單未明顯增長。

3、訂單預期：目前代理商倒掛拿貨，管相關訂單連月走弱，后續(xù)旺季多少會好轉一些，但預期會相當謹慎。后續(xù)需求影響節(jié)點或有：①9月上合組織峰會；②冬季霧霾限產(chǎn)，或將主要影響運輸效率。

4、原料采購：公司全年耗鋅量在22萬噸左右，后或維持穩(wěn)定；鋅錠月采購量4500噸，以月均價點價為主，0#占九成以上，零單價格合適就買；帶鋼月采購量15萬噸以上，成品跟隨瑞豐報價同漲同跌。

5、長單比例：原料長單比例一半左右。

6、成本利潤：鍍鋅加工費600~700元/噸，周邊地區(qū)廠商相似。

7、資金周轉：不擔心現(xiàn)金流問題。

8、庫存情況：公司備有3天原料庫存（900噸），5天成品庫存（2.7~3.1萬噸）。

9、套期保值：公司規(guī)定不做套保，現(xiàn)貨做對沖。

10、環(huán)保檢查：今年每月都有檢查，國五不讓進廠。

（四）鍍鋅企業(yè)D

1）基本情況

公司主要生產(chǎn)熱鍍鋅合金和彩涂板，其余包括鍍板、鍍鐵絲、鍍型材、腳手架、電力件、其余小型鍍鋅件等，年制成品產(chǎn)量共25萬噸左右。公司擁有四臺爐子，滿負荷產(chǎn)能約2000余噸/月，公司主要售貨給經(jīng)銷商。

2）調研情況

1、經(jīng)營情況：今年維持50%開工率，和往年比有明顯下降，主要是訂單不行；年初至今，下游客戶存在陸續(xù)減停產(chǎn)現(xiàn)象。

2、訂單現(xiàn)狀：上半年訂單不足，6~8月淡季訂單較差。經(jīng)銷商反饋內需較弱，主要是家具訂單不足；外銷困難，運費和關稅干擾明顯，發(fā)往世界各地訂單均有下滑。

3、訂單預期：旺季需求需要看8月下游備貨情況，有抬頭可能性。公司開工仍有下降可能，原料用量或從1000噸/月下降至800噸/月。

4、原料采購：根據(jù)價格波動收0#鋅錠，原料采購約1000噸/月，天津當?shù)靥嶝洖橹?，?/span>SMM網(wǎng)價+加工費定價。

5、長單比例：原料20%長單。

6、成本利潤：鍍鋅加工費在500~700元/噸，便宜的最低350元/噸；合金加工費方差較大，看合金含量在多少，普通幾百左右，若含銻可上萬；保定地區(qū)加工費較低，對本地造成壓力。

7、資金周轉：持續(xù)承壓。

8、庫存情況：基本無原料庫存，成品庫存20~30噸。

9、套期保值：不做盤面套保。

10、環(huán)保檢查：今年檢查少一些，公司環(huán)保措施較好，受影響不大。

（五）鍍鋅合金企業(yè)E

1）基本情況

公司是一家以鋅鋁鎂和彩涂訂單為主的鍍鋅企業(yè)，擁有兩條鋅鋁鎂合金產(chǎn)線，產(chǎn)能6萬噸/月，近期有一條產(chǎn)線檢修停產(chǎn)4天；三條鍍鋅帶鋼產(chǎn)線，產(chǎn)能4萬噸/月；五條彩涂產(chǎn)線，本公司產(chǎn)能10萬噸/月，其余廠區(qū)還有20萬/月?？蛻艋靖采w彩涂、鍍鋅所有下游，以協(xié)議戶代理銷售為主，產(chǎn)品出口40多個國家。

2）調研情況

1、經(jīng)營情況：今年鋅鋁鎂維持滿產(chǎn)，鍍鋅帶短期檢修，后續(xù)也會維持滿產(chǎn)，但有降產(chǎn)能空間，有一定社會責任壓力。

2、訂單現(xiàn)狀：今年公司彩涂板訂單表現(xiàn)強勁，同比增量可達30%以上，內需和外貿(mào)表現(xiàn)均較好。彩涂訂單短期可能要困難一兩個月，但三季度后訂單可能會有所好轉。博興地區(qū)彩涂訂單下滑較快。帶鋼方面訂單一般，但此前總歸能接到單。鋅鋁鎂方面，光伏訂單表現(xiàn)較弱，出口都為低端產(chǎn)品，5月底前搶裝并網(wǎng)政策刺激需求釋放，但結束后來到6月淡季，鋅鋁鎂訂單下滑極為顯著。公司接單量在周邊地區(qū)已經(jīng)較好，周邊小廠停產(chǎn)較多。

3、訂單預期：鋅鋁鎂訂單是否在6月探底取決于政策，若7月后出臺更多刺激政策，則需求尚有恢復可能，反之。

4、原料采購：只采購鋅合金，周邊大廠提貨為主。

5、成本利潤：鍍鋅條線虧損運行，鋅鋁鎂到了保線地步，沒有利潤點；今年盈利主要來自盤面操作和現(xiàn)貨對沖。后續(xù)會維持生產(chǎn)，才能降低成本。

6、庫存情況：原料庫存低于10天。

7、套期保值：做黑色套保。

8、環(huán)保檢查：今年環(huán)保查的不多，查運輸多。

9、光伏支架耗鋅：行業(yè)平均為標準275g鋅層，集中式和分布式存在差異，同時設計院不同也會導致差距，難以給準確數(shù)據(jù)。

（六）鍍鋅企業(yè)F

1）基本情況

公司主要生產(chǎn)鍍鋅制品，包括冷、熱軋板卷、鍍鋅帶鋼、彩涂卷等，國內主要銷路在南部地區(qū)，其次是新疆、東北等地，出口產(chǎn)品銷往亞、歐、南北美洲等地。公司擁有四條鍍鋅產(chǎn)線，年產(chǎn)值在150萬噸上下。對接終端主要來自建筑行業(yè)而非耐用消費品。

2）調研情況

1、經(jīng)營情況：今年維持滿產(chǎn)，全年無休；公司從去年到現(xiàn)在發(fā)展向好，一直在擴建。

2、訂單現(xiàn)狀：目前有半個月以上的訂單，后續(xù)預計仍能接到訂單。

3、訂單預期：不看好整個行業(yè)的需求，附近中小廠的鍍鋅線常有停工，但看好公司后續(xù)發(fā)展。

4、原料采購：耗鋅量500噸/月左右，根據(jù)客戶需求不同存在波動，隨價買貨。

5、成本利潤：早年行業(yè)景氣時平均在1000元/噸，但今年鍍鋅加工費下降明顯，山東、河北、無錫等地競爭報價對當?shù)赜绊戄^大；公司鍍鋅加工費在200元/噸左右（冷軋加工+酸洗+鍍鋅），出貨盈利在10~20元/噸。鍍鋅帶鋼基本沒有利潤，虧損經(jīng)營以確保穩(wěn)定生產(chǎn)。

6、資金周轉：現(xiàn)金流正常。

7、庫存情況：常備原料庫存15~30天；成品庫存3~4天，出貨量（制成品）5000噸/天，現(xiàn)貨倉儲量維持2萬噸。

8、套期保值：會了解期貨，但不做套保，希望只做加工費。

9、環(huán)保檢查：今年檢查相對頻繁。

10、鍍鋅耗鋅：雙板在9g/平米左右，普通鍍鋅在30g/平米左右，目前普鋅越來越少，現(xiàn)在建筑對支撐力度（鋼硬度）和防腐（鋅厚度）要求更高，部分設計院圖紙鍍鋅厚度達和光伏支架類似的275g/平米。

（七）鍍鋅板企業(yè)G

1）基本情況

公司以加工銷售帶鋼、彩板及生產(chǎn)銷售建筑裝飾板為核心業(yè)務，產(chǎn)品包括鍍鋅帶鋼、鍍鋅板、彩涂帶鋼、冷硬帶鋼、鍍鋁鋅帶鋼等。公司擁有三條鍍鋅產(chǎn)線，年產(chǎn)值在100萬噸左右，公司以30g民用鍍層產(chǎn)品為主，代理商模式出貨。公司以前有大量出口，但后續(xù)因買單出口等問題，出口訂單大幅減少，現(xiàn)基本可忽略不計。

2）調研情況

1、經(jīng)營情況：此前維持滿產(chǎn)，后續(xù)訂單找機會出掉。

2、訂單現(xiàn)狀：此前下游需求不弱，但近期下滑明顯，目前公司訂單仍有10~15天，體感訂單很差且不好接；行業(yè)景氣度不行，加上6~8月淡季，最近下游提貨速度明顯變慢，認為是建鋼需求走弱所致。買單出口對其他做出口的廠商影響較大，對公司影響不大。

3、訂單預期：不確定后續(xù)需求是否還會轉好，認為行情波動能帶來下游提貨的增加，企穩(wěn)的盤面壓制下游拿貨彈性，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存難以得到去化。由于市場以看空黑色觀點為主，抑制下游拿貨情緒，再加上近期進入雨季高溫高濕，工程停工現(xiàn)象增多，需求短期內不會好。

4、原料采購：鋅用量約160噸/月，鋅錠以葫鋅為主，合金株冶為主，基料采購一單一。

5、成本利潤：鍍鋅加工費在280~300元/噸左右，虧損在20~30元/噸，5月下旬加工費下滑較快。

6、庫存情況：原料剛需幾天；成品累庫到20000噸以上，正常水平在7~8000噸。

7、套期保值：做黑色的盤面套保。

8、環(huán)保檢查：環(huán)保沒有問題。

五、風險提示

調研樣本代表性有限，不足以全面反映市場情況。

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