在供過于求格局下，碳酸鋰價(jià)格重心不斷下移。

期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，自今年5月以來，碳酸鋰價(jià)格就進(jìn)入了震蕩下跌模式，近3個(gè)月時(shí)間，跌幅超過30%。碳酸鋰期貨主力合約、現(xiàn)貨價(jià)格于8月2日雙雙跌破8萬元/噸大關(guān)，碳酸鋰期貨主力合約LC2408盤中最低觸及79600元/噸，創(chuàng)上市以來新低；同日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均價(jià)報(bào)79500萬元/噸，觸及逾三年低點(diǎn)。

對(duì)于近期盤面加速尋底的原因，長(zhǎng)安期貨分析師王楚豪認(rèn)為，碳酸鋰市場(chǎng)的供需格局依然是影響價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。一方面，以舊換新補(bǔ)貼翻倍的政策效果需要一定時(shí)間傳導(dǎo)，短期基本面依舊是供強(qiáng)需弱。另一方面，全球礦山和鹽湖的供應(yīng)放量進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

“現(xiàn)貨和期貨同步下探，意味著當(dāng)前供過于求的形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻?！敝刑┢谪浄治鰩熗蹩⒍硎?，當(dāng)前主要矛盾仍是高產(chǎn)量與高庫(kù)存的制約。上周盤面出現(xiàn)增倉(cāng)下跌，反映出市場(chǎng)正由看空情緒主導(dǎo)，后續(xù)只能在旺季預(yù)期、減產(chǎn)事件中尋求反彈機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，近年來碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)較大，每次上漲或下跌幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化引起的。

回顧來看，由于新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)，2020年下半年，碳酸鋰價(jià)格自4萬元/噸持續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)鏈上的正極材料、鋰電池和新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)為保障生產(chǎn)供應(yīng)，開始向上游碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)搶購(gòu)，導(dǎo)致2022年市場(chǎng)一貨難求，2022年11月碳酸鋰價(jià)格最高逼近60萬元/噸，全年均價(jià)突破40萬元/噸，價(jià)格在遠(yuǎn)超價(jià)值的非理性高位運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)被動(dòng)囤積了大量碳酸鋰庫(kù)存。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰?yán)蹘?kù)周期始于2022年12月，在2023年一季度末達(dá)到歷史高點(diǎn)。2023年3月，碳酸鋰月度庫(kù)存為74361噸，較2022年11月18298噸，上漲306.4%。2023年初，由于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)開始集中消化庫(kù)存，碳酸鋰市場(chǎng)突然遇冷，市場(chǎng)價(jià)格又開始快速大幅下行，一季度從近60萬元/噸跌至20萬元/噸以下，跌幅接近70%。2023年4月，隨著產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)集中采購(gòu)，現(xiàn)貨價(jià)格在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)再次超過30萬元/噸，漲幅超過50%。

當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格是不是已經(jīng)觸底？富寶鋰電高級(jí)研究員李睿認(rèn)為，短期碳酸鋰價(jià)格仍有進(jìn)一步下行動(dòng)力，因?yàn)樘妓徜噧r(jià)格仍未能倒逼礦端產(chǎn)能出清?！?月份M-1的定價(jià)模式致使礦端和鹽端價(jià)格明顯滯后，提鋰?yán)麧?rùn)增至20000元/噸，在超額利潤(rùn)下，澳礦發(fā)運(yùn)量大幅提升。國(guó)內(nèi)鹽廠積極介入套保，在110000元/噸以上鎖定銷售價(jià)格，開工率提至滿產(chǎn)狀態(tài)，并利用代工模式將鋰礦庫(kù)存向鋰鹽轉(zhuǎn)化?！崩铑１硎?，從基本面看，當(dāng)下提鋰?yán)麧?rùn)已然倒掛，但鹽廠并未出現(xiàn)大規(guī)模減停產(chǎn)，基本面弱勢(shì)集中體現(xiàn)在供應(yīng)壓力上。

李睿認(rèn)為，供應(yīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性收縮需要礦端減產(chǎn)，但當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格仍未倒逼礦端產(chǎn)能出清?！胞}廠僅會(huì)下調(diào)開工率，礦石庫(kù)存累積后，又會(huì)在價(jià)格反彈后轉(zhuǎn)變?yōu)樘妓徜嚿鐣?huì)庫(kù)存。澳礦商大部分是上市公司，低價(jià)售賣鋰礦影響其投融資計(jì)劃和市值，所以不會(huì)輕易停產(chǎn)?！崩铑１硎?，只有當(dāng)售價(jià)低于成本時(shí)，產(chǎn)能才有全面收縮的可能。30%產(chǎn)能出清對(duì)應(yīng)75000元/噸碳酸鋰完全成本，這即將成為現(xiàn)實(shí)。

目前來看，非洲礦投產(chǎn)進(jìn)度比較樂觀，上半年大部分中資礦山在津巴布韋和尼日利亞的項(xiàng)目順利推進(jìn)，華友鈷業(yè)、中礦資源、盛新鋰能等自有海外精礦資源逐步發(fā)運(yùn)回國(guó)內(nèi)工廠，月度進(jìn)口量約10萬噸。數(shù)據(jù)顯示，2024年非洲鋰精礦產(chǎn)量將突破100萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量16萬噸左右，2025年鋰精礦產(chǎn)量或?qū)⒃?00萬噸以上，折合碳酸鋰當(dāng)量近30萬噸。非洲已經(jīng)超越尼日利亞和巴西，成為繼澳大利亞以后我國(guó)第二大鋰輝石進(jìn)口來源國(guó)。與此同時(shí)，2024年南美鹽湖產(chǎn)能正在加速投放。數(shù)據(jù)顯示，SQM年內(nèi)產(chǎn)能有望提升至24萬噸，全年生產(chǎn)指引21萬~22萬噸，預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)南美單項(xiàng)目最大增量；而贛鋒鋰業(yè)的Cauchari-Olaroz鹽湖已經(jīng)投產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)能有望提升至4萬噸，全年產(chǎn)量目標(biāo)2萬~2.5萬噸。

從上市公司來看，雖然受累于碳酸鋰價(jià)格下滑影響業(yè)績(jī)普遍下滑，但從部分企業(yè)公告來看，上半年碳酸鋰出貨量不減反增，價(jià)格下跌并沒有影響生產(chǎn)企業(yè)上半年的出貨意愿。例如，江特電機(jī)在公告中表示，公司將努力提升自有礦山的出礦量，讓公司自有高品位鋰云母礦價(jià)值得到進(jìn)一步釋放。同時(shí)，適時(shí)開展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)，降低產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，贛鋒鋰業(yè)旗下澳大利亞Mount Marion鋰輝石精礦項(xiàng)目90萬噸/年鋰輝石精礦產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)工作目前基本完成，處于產(chǎn)能釋放階段。

展望后市，王竣冬認(rèn)為，在供過于求方向不變的情況下，碳酸鋰價(jià)格反彈，需供給端集中大幅減產(chǎn)或者旺季需求兌現(xiàn)。但在當(dāng)前庫(kù)存充足的背景下，基本面難有實(shí)質(zhì)性變化，碳酸鋰價(jià)格或以震蕩偏弱運(yùn)行為主。