中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加之國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼發(fā)力，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)回暖向好勢(shì)頭，期指運(yùn)行中樞也將隨之上移。

中美在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域達(dá)成一系列重要共識(shí)

5月12日，中美雙方發(fā)布中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明。中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)表談話時(shí)表示，本次會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，大幅降低雙邊關(guān)稅水平。美方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。

4月22日，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)曾提出兩種關(guān)稅調(diào)整方案：第一種擬將3000億美元中國(guó)商品關(guān)稅統(tǒng)一降至50%至65%；第二種則設(shè)置階梯稅率，對(duì)所謂非威脅商品征收35%的關(guān)稅，而對(duì)戰(zhàn)略商品維持100%及以上的關(guān)稅。此次會(huì)談結(jié)果超出市場(chǎng)預(yù)期。此前市場(chǎng)普遍傳言，美國(guó)對(duì)華關(guān)稅加征幅度將由145%降至50%~60%，但實(shí)際由145%降至30%（芬太尼關(guān)稅20%+對(duì)等關(guān)稅10%）。

2018年至2020年，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談共經(jīng)歷兩輪元首會(huì)晤和13輪高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商。2020年1月中美簽訂第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，美方同意暫停加征關(guān)稅，將原定于2019年12月15日加征的15%的關(guān)稅降至7.5%。本次經(jīng)貿(mào)會(huì)談是2025年4月初開始中美雙方加征關(guān)稅后的首輪會(huì)談，本次會(huì)談的節(jié)奏和進(jìn)展超出市場(chǎng)預(yù)期。

本次經(jīng)貿(mào)會(huì)談超出市場(chǎng)預(yù)期的直接原因是美國(guó)國(guó)內(nèi)與日俱增的經(jīng)濟(jì)及政治壓力。政治方面，特朗普百日?qǐng)?zhí)政的民調(diào)支持率僅為41%，是自艾森豪威爾以來歷任美國(guó)總統(tǒng)百日?qǐng)?zhí)政的最低支持率，加之美國(guó)紐約州等11個(gè)州聯(lián)合起訴特朗普的關(guān)稅政策是“非合法權(quán)力的正當(dāng)行使”，反映關(guān)稅沖突后，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治壓力增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)方面，一季度美國(guó)GDP環(huán)比折年率下降0.3%，遠(yuǎn)低于過去兩年約3%的平均增速，其中凈出口對(duì)GDP的拖累為4.83%，為有記錄以來的最大降幅。4月，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)為86，低于市場(chǎng)預(yù)期的87.5和前值的93.9，其中反映短期收入前景、商業(yè)和就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境的消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)大幅下降至54.4，創(chuàng)2011年10月以來的最低水平，關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)。

4月，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口總額為330.24億美元，同比下降21%。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品受美國(guó)高關(guān)稅影響較大，箱包、鞋靴、家具、玩具等低附加值產(chǎn)品出口增速下滑。展望后市，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加之美國(guó)市場(chǎng)海運(yùn)旺季或提前啟動(dòng)，二季度國(guó)內(nèi)出口增速勢(shì)必加快，進(jìn)而提振A股市場(chǎng)。

央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告釋放利多

央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到，下一階段貨幣政策的主要思路是實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，積極落地5月推出的一攬子金融政策，包括降準(zhǔn)、降息、優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等。與此前表述相比，央行將“擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”轉(zhuǎn)變?yōu)椤办`活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”，反映面對(duì)海外關(guān)稅影響，央行將根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況靈活調(diào)整政策力度，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，提振消費(fèi)是年內(nèi)政府經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。央行在報(bào)告專欄中提及，下一階段將加大宏觀信貸政策指導(dǎo)力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)從供需兩端滿足各類主體的資金需求。

綜合分析，期指運(yùn)行中樞有望上移。考慮到財(cái)報(bào)季結(jié)束后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好往往回升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)IC、IM表現(xiàn)將強(qiáng)于IF、IH。