報告品種：白糖

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我國糖產(chǎn)量近十年來維持在1000-1200萬噸的波動區(qū)間，產(chǎn)能穩(wěn)定，甘蔗糖和甜菜糖占比維持在8：2左右。24/25榨季甜菜糖生產(chǎn)的表現(xiàn)十分亮眼，新疆甜菜糖產(chǎn)量達到81.42萬噸，同比增加25.56萬噸，成為歷史最高產(chǎn)量。內(nèi)蒙甜菜糖產(chǎn)量達到66.3萬噸，同比增加12.85萬噸，受連續(xù)陰雨影響，內(nèi)蒙產(chǎn)糖量雖然沒有達到最開始的預(yù)期，但是也是產(chǎn)量高值。

全國進入增產(chǎn)周期，甜菜糖下榨季增產(chǎn)幅度是否能延續(xù)？今年極端天氣頻出，食糖生產(chǎn)節(jié)奏南北方是否與往年不同？按照往年慣例，甜菜糖經(jīng)常成為壓制09合約的壓力，糖漿預(yù)混粉管控后，甜菜糖去庫壓力是否減輕？作為一名長期生活在廣西產(chǎn)區(qū)的研究員，帶著這些問題，第一次走進內(nèi)蒙古，這次經(jīng)歷使我大開眼界，更增加了對南北糖業(yè)的發(fā)展特點差異的理解。

在分享內(nèi)蒙之行之前，先來了解甘蔗的種植情況：

干旱影響甘蔗種植進度，同比偏慢：

鄭糖盤面發(fā)酵廣西產(chǎn)區(qū)前期干旱，09合約最高觸及6024元/噸，糖會期間南寧迎來降水，4月21日夜盤迅速收回天氣升水，當夜最低觸及5967元/噸。廣西甘蔗生長速度以及補種情況成為市場關(guān)心的重點。

從面積上看，25/26榨季廣西面積微增，預(yù)計增長60至70萬畝，達到1200萬畝的水平，為恢復(fù)增產(chǎn)打下基礎(chǔ)。但是前期干旱使甘蔗生長效率延遲，4月底5月降水后才補種部分的新植蔗，較往年推遲近一個月，宿根蔗株高也同比偏矮，截至6月中下旬，無論是桂北還是桂南，株高均比同期低10-15公分。推遲開榨成為確定性事件，預(yù)計集中開榨期在11月下旬到12月中。從目前來看，獲得詳細估產(chǎn)不太現(xiàn)實，增產(chǎn)幅度還要重點關(guān)注8-9月天氣對單產(chǎn)和含糖量的影響，大多數(shù)糖廠對此偏中性，認為需要天氣情況配合，產(chǎn)量才能有一定恢復(fù)。

圖片攝于6月初南寧石埠，左圖為宿根蔗，右圖為新植蔗

內(nèi)蒙糖廠呈現(xiàn)集團化發(fā)展趨勢，促進產(chǎn)能穩(wěn)定：

內(nèi)蒙糖廠近年糖廠權(quán)屬發(fā)生變化，呈現(xiàn)集團化的發(fā)展趨勢，更有利于規(guī)?；a(chǎn)以及產(chǎn)銷策略的綜合制定。例如，2024年英聯(lián)退出張北博天，凌云海進行收購。在這樣的發(fā)展趨勢下，內(nèi)蒙甜菜糖產(chǎn)能預(yù)計能夠維持穩(wěn)定，生產(chǎn)產(chǎn)能集中度逐漸提升。

內(nèi)蒙糖廠25/26榨季預(yù)估產(chǎn)量最高的集團為凌云海、佰惠生和眾益晟通。其中，基本達到20萬噸榨季產(chǎn)量的集團有2家，眾益晟通總和接近20萬噸的水平。其余糖廠均在10萬噸以下。最初糖廠設(shè)計產(chǎn)能基本都超過4000噸/日，實際產(chǎn)能將根據(jù)菜量進行調(diào)整，基本都能超過設(shè)計產(chǎn)能。

內(nèi)蒙25/26榨季存在增產(chǎn)預(yù)期，謹防連續(xù)降水帶來的風險：

甜菜生長方面：今年因為溫度低，下種晚，集中在5-6月，開機時間預(yù)計稍有推遲，最早在9月中旬。

種植面積方面：種植面積增加，24/25榨季甜菜面積為180萬畝，25/26榨季甜菜面積預(yù)計超190萬畝，接近200萬畝。24/25榨季出現(xiàn)過因為降雨以及收購期沒有降雪存菜，甜菜儲存成為難題，后期甜菜損失大，制糖利潤被壓縮，糖廠會根據(jù)產(chǎn)能有意控制面積和裁量。所以在產(chǎn)能和利潤的制約下，預(yù)計后續(xù)增長有限。

含糖量方面：因連續(xù)陰雨，上年含糖量基數(shù)低，今年預(yù)計得到不錯恢復(fù)。

成本方面：預(yù)估平均在5800-5900元/噸區(qū)間，成本有所下降。甜菜收購價按照含糖計價方式已經(jīng)得到較好的普及，此前都是按重計價，目前在高含糖量的糖廠已經(jīng)廣泛使用。從西到東甜菜收購價分別為520-550元/噸，下降30-400元/噸；地租600-1000元/畝，下降100-200元/畝。各廠因單產(chǎn)/含糖率/甜菜收購價以及地租等，完全成本差異較大。

內(nèi)蒙甜菜產(chǎn)量增加具備確定性，但是詳細估產(chǎn)與甘蔗糖類似，仍需等待夏季8-9月天氣情況，主要是不能出現(xiàn)類似上年的連續(xù)降水天氣。24/25榨季產(chǎn)量為66.3萬噸。截至6月，25/26榨季預(yù)估產(chǎn)量為86萬噸，同比增加19.7萬噸，同比增幅為29.71%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在棉白糖和白砂糖中調(diào)整，預(yù)計副產(chǎn)品價格下行：

內(nèi)蒙糖廠的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要包括白砂糖和綿白糖兩種主要產(chǎn)品，糖蜜和顆粒粕等副產(chǎn)品。

在白砂糖和綿白糖之間基本沒有標準計劃，各榨季會跟隨價格和利潤，進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，所需要的機器基本是同一套，可以先生產(chǎn)白砂糖再生產(chǎn)綿白糖，理論上產(chǎn)線一天就可以調(diào)整完畢。但是實際做法上，在前期生產(chǎn)固定一種產(chǎn)品品類之后，很少有工廠后期調(diào)整，因為機器可能產(chǎn)生結(jié)塊問題難以清理，增加成本。近年，綿白糖生產(chǎn)成本低于白砂糖，銷售主要面向東北的零售客戶，銷售價格波動區(qū)間更廣，價格更高，所以糖廠此前會更傾向于生產(chǎn)綿白糖。根據(jù)估計，綿白糖本身需求量在100-120萬噸左右，產(chǎn)品市場偏小，本榨季加工廠開始恢復(fù)生產(chǎn)，甜菜糖廠銷售壓力增加，出于減輕回款壓力，預(yù)計會提高砂糖產(chǎn)品占比。

在副產(chǎn)品方面，顆粒粕和糖蜜都存在價格下跌預(yù)期。顆粒粕因俄羅斯進口減少，今年價格高，少部分飼料廠調(diào)整配方，需求下降。同時，有內(nèi)蒙糖廠因工藝問題由生產(chǎn)菜絲變?yōu)轭w粒粕，增加供給，糖廠預(yù)計下年度價格將下行至2200-2300。

糖漿預(yù)混粉管控后，北方糖銷售壓力減輕：

在2024年12月糖漿和含糖預(yù)混粉被禁止進口之后，甜菜糖銷售速度得到提高，特別是在3-4月份銷售同比激增，冰糖廠采購甜菜糖作為原料的比重上升。分看兩個主要甜菜產(chǎn)區(qū)，銷售進度都比往年偏快。截至5月底，內(nèi)蒙古累計銷糖56.58萬噸，同比增加9.07萬噸；產(chǎn)銷率為85.28%，同比下降3.52%；工業(yè)庫存9.77萬噸，同比增加3.78萬噸。截至5月底，新疆累計銷糖61.88萬噸，同比增加23.14萬噸；產(chǎn)銷率為76.00%，同比提高6.65%；工業(yè)庫存19.54萬噸，同比增加2.42萬噸。因此，甜菜糖庫存對于榨季末09合約的壓制作用減弱。截至6月27日，倉單總計為23992張，處于季節(jié)性偏低水平。其中甜菜倉單約占比61.8%。

下個榨季的風險點：26/27榨季玉米價格提升，甜菜喪失比價優(yōu)勢，種植積極性下降

與在廣西產(chǎn)區(qū)田間地頭滿目都是甘蔗不同，內(nèi)蒙作為主糧大省，地頭間看到的基本都是玉米、小麥和豆類。甜菜發(fā)展面臨沒有政府補貼和被其他經(jīng)濟作物替代的激烈競爭中。甜菜糖廠集中的赤峰受玉米競爭最激烈，今年玉米收購價跌下1元/斤大關(guān)。多數(shù)糖廠共同提到，因為今年玉米價格低位，這個榨季甜菜種植積極性得以提升，種植面積增加，但是玉米下一年存在修復(fù)價漲的可能，導(dǎo)致甜菜喪失比價優(yōu)勢，降低農(nóng)民種植積極性，出現(xiàn)減產(chǎn)可能的憂慮。

圖為：途徑赤峰，國道旁滿目的玉米地

總結(jié)

1、糖漿預(yù)拌粉管控之后，北方特別是東北、河南河北等地的銷售壓力有所減輕，甜菜倉單對09壓制減弱。

2、在25/26榨季，甘蔗糖預(yù)計持平或極小幅增產(chǎn)，內(nèi)蒙預(yù)計增產(chǎn)近20萬噸，同比增加29%。因綿白成本的相對優(yōu)勢以及價格波動性，糖廠傾向于生產(chǎn)棉白，或形成產(chǎn)品內(nèi)部擠兌，這也加劇了25/26榨季北方糖的競爭激烈程度。

3、內(nèi)蒙甜菜種植受補貼不足和競爭作物的擠壓仍嚴重，糖廠對26/27榨季種植偏悲觀，認為競爭作物玉米價格處于下行周期，價格筑底中。若26/27榨季價格向上修復(fù)，將打擊甜菜種植積極性。

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