第一部分 前言概要

【行情回顧】

國際干散貨運(yùn)輸市場2025年上半年運(yùn)價整體跟隨季節(jié)性節(jié)奏波動，運(yùn)價水平中樞較前 一年 有所下移，從各船型市場來看，海岬型船表現(xiàn)相對較好。截至2025年6月23日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)BDI上半年均值為1278點(diǎn)，較去年同期下跌30.20%。分船型看，海岬型船運(yùn)價指數(shù)BCI上半年均值為1882點(diǎn)，較去年同期下跌20.86%；巴拿馬型船運(yùn)價指數(shù)BPI上半年均值為1178點(diǎn)，較去年同期下跌33.46%，超靈便型船運(yùn)價指數(shù)BSI上半年均值為885點(diǎn)，同比下跌30.11%。

【市場展望】

整體來看，供給端，干散貨船總運(yùn)力增速保持在 3%左右，預(yù)計2025年干散貨船交付約3800萬DWT，中小型船占比接近80%，總運(yùn)力預(yù)計2025年末達(dá)到10.73億DWT左右， 其中中型船運(yùn)力增速（3%-4%），大于大型船運(yùn)力增速（1.5%）。需求端，根據(jù)克拉克森預(yù)測，預(yù)計2025年國際干散貨海運(yùn)貿(mào)易噸海里需求同比下跌0.4%，鐵礦噸海里需求下降0.8%，煤炭噸海里需求下降7.9%，糧食噸海里需求上漲1.5%，運(yùn)力供給整體相對寬松，運(yùn)輸需求同比有所下降，預(yù)計2025年運(yùn)價中樞低于2024年。展望下半年，從礦山發(fā)運(yùn)目標(biāo)及下游需求來看，預(yù)計下半年鐵礦發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯減量的概率較小，發(fā)運(yùn)量較去年持穩(wěn)或略有增量；煤炭方面，考慮到迎峰度夏、冬季取暖等因素，預(yù)計下半年需求較上半年好轉(zhuǎn)，但同比或依舊偏弱，高供給、高庫存背景下，若后續(xù)國內(nèi)煤炭價格下跌，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢減弱，或擠占部分進(jìn)口煤需求；糧食方面，若后續(xù)中美關(guān)稅戰(zhàn)繼續(xù)緩和，或為下半年美國大豆的發(fā)運(yùn)提供較好條件，若美豆進(jìn)口存在關(guān)稅阻礙，國內(nèi)部分大豆缺口需求可能轉(zhuǎn)移至南美等國家，則推高噸海里需求。整體來看，預(yù)計下半年運(yùn)價中樞低于去年，但較今年上半年略好。此外還需關(guān)注下半年301船舶征費(fèi)措施實施對干散貨運(yùn)輸市場的影響。

風(fēng)險提示：關(guān)稅政策、極端天氣影響、301船舶征費(fèi)

第二部分 行情回顧

2025年上半年運(yùn)價整體跟隨季節(jié)性節(jié)奏波動，運(yùn)價水平中樞較前一年有所下移。截至2025年6月23日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)BDI上半年均值為1278點(diǎn)，較去年同期下跌30.20%。分船型看，海岬型船運(yùn)價指數(shù)BCI上半年均值為1882點(diǎn)，較去年同期下跌20.86%；巴拿馬型船運(yùn)價指數(shù)BPI上半年均值為1178點(diǎn)，較去年同期下跌33.46%，超靈便型船運(yùn)價指數(shù)BSI上半年均值為885點(diǎn)，同比下跌30.11% 。

2025年上半年國際干散貨運(yùn)價整體處于近年中樞偏下水平，具體走勢形成3月和6月兩次高點(diǎn)，整體跟隨季節(jié)性節(jié)奏波動。復(fù)盤2025年上半年國際干散貨運(yùn)價表現(xiàn)，主要可分為以下階段 ： 

1） 第一階段：2025年1月-2月初，國際干散貨運(yùn)輸市場處于季節(jié)性淡季，運(yùn)輸需求較為疲軟，市場運(yùn)力供給偏多，整體運(yùn)價承壓。

2） 第二階段：2025年2月-3月中，春節(jié)過后，市場干散貨運(yùn)輸需求相對有所回暖，海岬型船市場2月中下旬澳洲颶風(fēng)結(jié)束后，受前期貨物積壓及天氣好轉(zhuǎn)影響，鐵礦發(fā)運(yùn)增加，帶動大型船運(yùn)價大幅上漲；煤炭方面貨盤持續(xù)釋放，南美大豆開始收獲，發(fā)運(yùn)逐漸開始增加，中型船運(yùn)價穩(wěn)中有升。

3） 第三階段：2025年3月中-4月，鐵礦發(fā)運(yùn)量前期沖高后回落，市場運(yùn)力逐漸增加，大型船市場持續(xù)下跌拖累BDI；南美糧食發(fā)運(yùn)處于旺季，運(yùn)輸需求向好，但煤炭消費(fèi)淡季及外煤價格倒掛，運(yùn)輸需求疲軟，對中型船運(yùn)價有所拖累。

4） 第四階段：2025年4月-5月，關(guān)稅政策加劇市場對全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，運(yùn)價急跌下探，市場重回理性后，整體運(yùn)價寬幅震蕩，主要系大型船市場運(yùn)價缺乏運(yùn)輸需求拉動，中型船市場雖南美糧食旺季發(fā)運(yùn)較好，但煤炭消費(fèi)淡季運(yùn)輸需求較弱。

5） 第五階段：2025年6月，澳洲鐵礦財年沖量，巴西天氣好轉(zhuǎn)發(fā)運(yùn)向好，運(yùn)輸需求增加帶動大型船運(yùn)價大幅上漲；南美大豆收割基本完成，但發(fā)運(yùn)依舊較好，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢凸顯，疊加迎峰度夏即將來臨，煤炭運(yùn)輸需求逐漸增加，中型船運(yùn)價穩(wěn)中有升，整體國際干散貨運(yùn)價水平升至上半年高點(diǎn)。

從鐵礦石主要航線運(yùn)費(fèi)來看：截至6月23日，巴西圖巴朗-青島（BCI-C3）航線運(yùn)價均值為20.12美元/噸，同比去年減少21.63%；西澳-青島（BCI-C5）航線均值為8.05美元/噸，同比去年減少22.57%。具體來看，鐵礦主要航線運(yùn)費(fèi)上半年出現(xiàn)兩次高點(diǎn)，2月下旬澳洲天氣好轉(zhuǎn)及礦山季節(jié)性發(fā)運(yùn)增加，運(yùn)力供給偏緊疊加市場情緒發(fā)酵，助推運(yùn)價上漲，4月鐵礦發(fā)運(yùn)需求相較前期有所回落疊加關(guān)稅政策擾動，運(yùn)價下跌明顯；6月澳洲礦山財年沖量，巴西天氣好轉(zhuǎn)發(fā)運(yùn)向好，運(yùn)輸需求增加帶動大型船運(yùn)價再度大幅上漲 。

從煤炭主要航線海岬型船運(yùn)費(fèi)來看，截至6月20日，2025年上半年澳大利亞海因波特-青島航線運(yùn)價均值為9.54美元/噸，同比去年同期-24.98.%；澳大利亞海因波特-鹿特丹運(yùn)價均值為14.49美元/噸，同比去年同期-9.56%。煤炭航線巴拿馬型船運(yùn)價，印尼薩馬琳達(dá)-印度恩諾運(yùn)價均值為8.31美元/噸，同比去年同期-26.33%；印尼薩馬琳達(dá)-福州運(yùn)價均值為6.00美元/噸，同比去年同期-25.93%；南非理查德-青島運(yùn)價均值為14.16美元/噸，同比去年同期-24.86%，印尼薩馬琳達(dá)-廣州運(yùn)價均值為6.11美元/噸，同比去年同期-29.50%。整體來看，上半年煤炭航線各船型運(yùn)費(fèi)相較去年均有明顯下跌，主要受到煤炭運(yùn)輸需求減弱影響，從運(yùn)價走勢來看巴拿馬型船運(yùn)價高點(diǎn)主要出現(xiàn)在3月下旬，主要系鐵礦發(fā)運(yùn)增加，好望角型船供給收緊，疊加巴西糧食發(fā)運(yùn)旺季，對運(yùn)力有所消耗，支撐巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)上漲 。

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糧食和鋁土礦運(yùn)價整體處于近年中低位水平。截至6月20日，巴西桑托斯至青島運(yùn)價均值為33.57美元/噸，同比-26.54%，美灣至青島運(yùn)價均值為44.85美元/噸，同比-24.80%。幾內(nèi)亞至煙臺運(yùn)價均值為20.68美元/噸，同比-21.84%。上半年全球糧食發(fā)運(yùn)需求相較去年同期有所增加，其中巴西大豆發(fā)運(yùn)處于近年高位，但糧食運(yùn)費(fèi)受整體運(yùn)輸需求下行影響，同比顯著下跌，同時運(yùn)費(fèi) 波動幅度 也受煤炭運(yùn)輸需求減弱拖累，較往年收窄，相對平緩 。

第三部分 基本面情況

一、干散貨海運(yùn)需求整體略有下降

從鐵礦發(fā)運(yùn)來看，2025年上半年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量相較去年略有減少。根據(jù)Mysteel鐵礦發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，上半年全球鐵礦共發(fā)運(yùn)7.84億噸，同比減少0.23%，其中澳洲發(fā)運(yùn)4.62億噸，同比減少0.82%，巴西發(fā)運(yùn)1.84億噸，同比增加3.84%，非澳巴發(fā)運(yùn)1.38億噸，同比減少3.37%，鐵礦發(fā)運(yùn)增量主要來自巴西市場。 

上半年鐵礦發(fā)運(yùn)仍維持高位，其中巴西增量明顯。根據(jù)巴西經(jīng)濟(jì)部門發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，5月份，巴西出口鐵礦石3507.7萬噸，比去年同期增加7.4%、環(huán)比4月份增加16.2%；前5個月中，巴西1月鐵礦石出口量同比增加5.8%，2月出口受天氣因素影響同比減少10%，前兩月累計同比減少1.9%，3月份后出口快速恢復(fù)，前5個月出口1.5億噸，比去年同期增加2.5%，較前4月1.1%的增幅繼續(xù)有所擴(kuò)大。此外5月巴西對我國鐵礦石出口量為2343萬噸、比去年同期增加14%，前5月出口量為1.03億噸、同比增加5.6%，較前4月的3.4%有所擴(kuò)大。

從四大礦山2025年產(chǎn)量（發(fā)運(yùn)量）目標(biāo)及上半年發(fā)運(yùn)情況來看，VALE產(chǎn)量目標(biāo)3.25-3.35億噸，上半年預(yù)計淡水河谷鐵礦石總銷量為14750萬噸，同比增加2.7%/390萬噸，預(yù)計總銷量占產(chǎn)量目標(biāo)下限的45%左右。力拓全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)3.23-3.38億噸，上半年預(yù)計力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運(yùn)量為15280萬噸，同比下降3.5%/560萬噸，預(yù)計完成發(fā)運(yùn)目標(biāo)下限的47%左右。必和必拓2025財年（2024.07-2025.06）產(chǎn)量目標(biāo)維持在2.82-2.94億噸，上半年預(yù)計必和必拓鐵礦石總發(fā)運(yùn)量為14190萬噸，同比回落2.6%/370萬噸，2025財年年發(fā)運(yùn)量2.86億噸，處于區(qū)間目標(biāo)中值。FMG全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)1.9-2億噸，上半年預(yù)計鐵礦石總出貨量為10180萬噸，同比增加4.9%/480萬噸，2025財年鐵礦石總發(fā)運(yùn)量在1.99億噸，基本處于區(qū)間目標(biāo)最上沿?？偟膩砜矗偘l(fā)運(yùn)量54400萬噸，同比回落0.1%/60萬噸，上半年四大礦山整體產(chǎn)銷低于市場預(yù)期，下半年可能產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)加快釋放。

從下游需求來看，上半年日均鐵水產(chǎn)量在236萬噸左右，鐵水產(chǎn)量保持較好水平，上半年鐵礦均價100.65美元/噸，同比去年下降14.51%，受益于原材料價格的下跌，目前鋼鐵企業(yè)盈利率較好，短期鋼廠主動大幅減產(chǎn)的概率較低，預(yù)計下半年，鐵礦需求仍保持一定韌性。從礦山發(fā)運(yùn)目標(biāo)及下游需求來看，預(yù)計下半年鐵礦發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯減量的概率較小，發(fā)運(yùn)量較去年基本持穩(wěn)或略有增量。

從煤炭發(fā)運(yùn)來看，2025年上半年全球煤炭發(fā)運(yùn)相比去年同期有所減少。截至6月23日，全球煤炭發(fā)運(yùn)5.61億噸，相較去年-7.7%，其中澳洲發(fā)運(yùn)1.49億噸，同比-6.9%，印尼發(fā)運(yùn)1.86億噸，同比-11.40%，美國發(fā)運(yùn)5023億噸，同比-5.02%，主要煤炭發(fā)運(yùn)國發(fā)運(yùn)均出現(xiàn)減量，其中印尼煤炭減量最為明顯。

上半年國際煤炭運(yùn)輸需求整體下降，從價格方面來看，印尼3月試行新的煤炭定價政策，煤炭價格較之前有所提高，春節(jié)過后國內(nèi)煤炭價格持續(xù)下跌，外煤價格相對堅挺，進(jìn)口煤價格出現(xiàn)倒掛，疊加國內(nèi)清潔能源發(fā)電占比提升，壓制電煤需求，國內(nèi)煤炭需求偏弱，進(jìn)口煤采購意愿不高。

新能源發(fā)電增長壓制火電需求，1-5月份全社會發(fā)電量為37266億千瓦時，同比增長0.30%，其中1-5月份全社會火電發(fā)電量為24448億千瓦時，同比下降3.10%；國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增加，1-5月份，生產(chǎn)原煤198537萬噸，同比增長6.00%。近期國內(nèi)氣溫逐漸升高，電廠日耗季節(jié)性增加，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢重新凸顯，進(jìn)口煤需求有所增加。展望下半年，考慮到迎峰度夏、冬季取暖等因素，預(yù)計下半年需求較上半年好轉(zhuǎn)，但同比或依舊偏弱，高供給、高庫存背景下，若后續(xù)國內(nèi)煤炭價格下跌，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢減弱，或擠占部分進(jìn)口煤需求。 

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從農(nóng)產(chǎn)品發(fā)運(yùn)來看， 2025 年上半年農(nóng)產(chǎn)品發(fā)運(yùn)處于近年同期高位。 截至 2025 年 6 月 23 日，全球農(nóng)產(chǎn)品發(fā)運(yùn) 2.46 億噸，較去年同期 +9.55% ，其中巴西發(fā)運(yùn) 9231 萬噸，同比 +1.77% ，阿根廷發(fā)運(yùn) 4121 萬噸，同比 +7.25% ，美國發(fā)運(yùn) 5246 萬噸，同比 +18.58% 。農(nóng)產(chǎn)品中全球大豆發(fā)運(yùn)為 8104 萬噸，同比 +1.42% ，其中巴西大豆發(fā)運(yùn) 6444 萬噸，同比 +3.70% 。

海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示， 5 月中國美豆和巴西大豆到港增加。 5 月中國從巴西進(jìn)口了 1211 萬噸大豆，去年同期為 881 萬噸，同比增長 37.5% ，主要因巴西大豆收獲延遲； 5 月從美國進(jìn)口 163 萬噸，高于去年同期 127 萬噸，同比增長 28.3% ，前 5 個月美豆到港 1457 萬噸，同比增加 34.3% ，主要因中美貿(mào)易緊張前中國增加美豆采買，集中到貨導(dǎo)致前 5 個月美豆到港增加。

下半年受到北半球新糧上市、天氣情況改善及消費(fèi)旺季等因素影響，糧食發(fā)運(yùn)量或較上半年有所增加。下半年中美關(guān)稅政策或影響美國糧食出口，從中美貿(mào)易主要品種來看， 2024 年中國進(jìn)口美國糧食 3100 多萬噸 ( 占進(jìn)口 20%) ，其中大豆 2213 萬噸 ( 占進(jìn)口 21%) 占比最高、高粱 568 萬噸 ( 占進(jìn)口 66%) 、玉米 207 萬噸 ( 占進(jìn)口 15%) ，小麥 190 萬噸 ( 占進(jìn)口 17%) 。若后續(xù)中美關(guān)稅戰(zhàn)繼續(xù)有所緩和，關(guān)稅下調(diào)或繼續(xù)暫緩，或為下半年美國糧食的發(fā)運(yùn)提供較好條件；若進(jìn)口美豆仍存在關(guān)稅阻礙，中國進(jìn)口美豆數(shù)量減少，部分缺口量需求可能轉(zhuǎn)移至南美等國家，則推高噸海里需求。

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二、干散貨船運(yùn)力增速持穩(wěn)，受不確定因素影響新船訂單同比大幅下跌

干散貨船運(yùn)力增速持穩(wěn)，保持在 3%左右。供應(yīng)方面，截至2025年6月，全球干散貨船現(xiàn)有運(yùn)力14337艘，運(yùn)力約10.49億DWT，環(huán)比上月+0.19%，同比+2.91%，其中海岬型船共有2043艘，運(yùn)力約4.04億DWT，較上月+0.05%，同比+1.52%，占干散貨船總運(yùn)力的38.51%；巴拿馬型船共有3270艘，運(yùn)力約2.66億DWT，較上月+0.31%，同比+3.1%，占干散貨船總運(yùn)力的25.34%，大靈便型船共有4380艘，運(yùn)力約2.5億DWT，較上月+0.27%，同比+4.42%，占干散貨船總運(yùn)力的23.85%，靈便型船共有4644艘，運(yùn)力約1.29億DWT，較上月+0.18%，同比+4.09%，占干散貨船總運(yùn)力的12.3%。

從新船交付來看，2025年1-5月共約有1511萬DWT（217艘）干散貨新船完成交付，較去年同期減少3.24%，約占年初運(yùn)力的運(yùn)力的1.46%，其中海岬型船交付326萬DWT，占交付量的21.57%，巴拿馬型船交付415萬DWT，占交付量的27.44%，大靈便型船交付量527萬DWT，占交付量的34.91%，靈便型船交付243萬DWT，占交付量的16.08%。從新增訂單來看，1至5月干散貨船新增訂單量57艘，運(yùn)力約468萬DWT，較去年同期減少80.88%，受關(guān)稅戰(zhàn)、地緣沖突和船舶征稅等不確定性因素影響，船舶長期受益前景不明，船東暫緩新船投資，新船訂單較為低迷。目前手持訂單共計1352艘，運(yùn)力約1.09億DWT，占現(xiàn)有總運(yùn)力的10.42%，處于歷史較低水平，受船東暫緩新船投資，新船訂單低迷影響，在手訂單占比在1月份到達(dá)11.60%的近年高點(diǎn)后持續(xù)回落。從拆解量來看，2025年前5個月干散貨船拆解量30艘，運(yùn)力約162萬DWT，整體處于近年較低水平。

預(yù)計2025年干散貨船交付以中小型船為主，占比接近80%。根據(jù)干散貨船交付排期預(yù)測（不考慮拆解），預(yù)計2025年交付總量3849萬DWT，占年初總運(yùn)力的3.72%。其中Cape型船783萬DWT，占比20.35%，Panamax型船1191萬DWT，占比30.93%，Handymax型船1236萬DWT，占比32.11% , Handysize型船639萬DWT，占比16.61%。

三、周轉(zhuǎn)端

2025年上半年全球干散貨船周轉(zhuǎn)情況相對較好。Clarksons塞港指數(shù)顯示，截至2025年6月23日，Clarksons全球大中型干散貨船塞港指數(shù)報29.11%，上半年均值為29.61%，低于去年同期，擁堵情況處于近年較低水平。從等待時間上來看，截至6月23日，全球集干散貨船（Cape+Pmax，7dma）的平均等待時間50.46個小時，上半年等待時間均值為54.41小時，較去年同期等待時間均值59.92小時，減少5.51小時。干散貨船平均航速略有降低，截至6月23日，干散貨船平均航速為10.62節(jié)，干散貨船平均航速處于近年較低水平，主要受碳強(qiáng)度指標(biāo)和船舶能效指數(shù)的影響 。

四、不確定性因素擾動

美國對我國航運(yùn)業(yè)征費(fèi)措施預(yù)計 2025 年 10 月開始實施

2025 年美國當(dāng)?shù)貢r間 4 月 17 日（北京時間 4 月 18 日凌晨），美國貿(mào)易代表辦公室（ USTR ）宣布對我國航運(yùn)業(yè)的最新限制措施，將采取了有針對性的行動，旨在恢復(fù)美國造船業(yè)，并應(yīng)對中國為主導(dǎo)海事、物流和造船業(yè)而采取的不合理行為、政策和做法。 1. 針對中國船舶運(yùn)營商和船舶所有者的費(fèi)用：從 2025 年 10 月 14 日開始每凈噸收費(fèi) 50 美元，之后從 2026 年至 2028 年逐年遞增。 2. 針對中國建造的船舶，從 2025 年 10 月 14 日開始基于凈噸（ 18 美元 / 凈噸）或集裝箱（ 120 美元 /TEU ）收費(fèi)，兩者中以較高者收取，在接下來的 3 年里逐步增加，并針對某些中國建造船舶進(jìn)行豁免。 3. 為了激勵美國制造的汽車運(yùn)輸船，從 2025 年 10 月 14 日開始非美國建造的船舶按 150 美元 /CEU 計算。此外，為了激勵美國建造的液化天然氣（ LNG ）船，限制利用外國船運(yùn)輸 LNG ，這些限制將在 22 年內(nèi)逐步增加。

據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國運(yùn)營商 / 船東的船舶占全球船隊的 15% ，干散貨船中中國運(yùn)營商 / 船東船舶占比為 32% 。按照本次最新征費(fèi)措施， 2024 年美國港口停靠的干散貨船次中，可能受到影響比例約 9% ，占全球干散貨船港口停靠船次的 0.4% 。美國干散貨海運(yùn)進(jìn)出口貿(mào)易中，進(jìn)口量偏少，僅占全球的 2% ，并且干散貨運(yùn)輸主要以中小型船為主，占比超過 90% 。從 2025 年 10 月 14 日開始征費(fèi)，針對中國船舶運(yùn)營商 / 船東，按照各標(biāo)準(zhǔn)船型計算征收費(fèi)用，其中海岬型船、巴拿馬型船、大靈便型船和靈便型船單個航程進(jìn)入美國港口需要分別征收約 305 萬美元、 135 萬美元、 105 萬美元和 60 萬美元，針對非中國運(yùn)營商使用中國建造船舶，在不滿足豁免條件下， 2025 年 10 月 14 日后非中國運(yùn)營商使用中國建 造的 岬型船和巴拿馬型船 進(jìn) 入美國港口分別征收約 110 萬美元和 49 萬美元費(fèi)用，費(fèi)用從 2025 年至 2028 年逐年遞增。

以色列伊朗武裝沖突升級，伊朗威脅關(guān)閉霍爾木茲海峽

自 2025 年 6 月 13 日以色列大規(guī)?？找u伊朗以來，以伊雙方互相發(fā)動多輪襲擊，中東局勢升級，美國襲擊伊朗核設(shè)施后，伊朗曾一度威脅要對霍爾木茲海峽進(jìn)行封鎖，引發(fā)市場擔(dān)憂。

霍爾木茲海峽主要影響波斯灣附近地區(qū)的干散貨物的進(jìn)出口，波斯灣涉及的國家主要有伊朗、伊拉克、科威特、沙特、巴林、卡塔爾、阿聯(lián)酋、阿曼八個國家。從路透 2024 年貿(mào)易流數(shù)據(jù)（鐵礦、煤炭、糧食）來看，該地區(qū)貿(mào)易量約為 1.17 億噸（占全球 3.3% ），其中出口 2818 萬噸 ( 鐵礦為主占比 96% 以上 ) ，進(jìn)口 8942 萬噸（鐵礦 51% ，煤炭 7% ，糧食 35% ）。從貿(mào)易運(yùn)輸船型來看（貿(mào)易量統(tǒng)計），海岬型船占比 53% ，巴拿馬占比 27% ，大靈便占比 14% ，大概分別占全球的 3.5% 、 3.3% 、 4% 。

以色列和伊朗武裝沖突升級，可能導(dǎo)致霍爾木茲海峽附近航運(yùn)受到部分中斷影響甚至全面封鎖影響。如果伊朗對通行該地區(qū)的船舶進(jìn)行威脅 / 襲擊 / 對海峽全面封鎖，將影響海灣地區(qū)國家的干散貨物進(jìn)出口，出于安全考量，該地區(qū)的運(yùn)力供給可能減少，由于阿聯(lián)酋和阿曼擁有霍爾木茲海峽外側(cè)港口，海峽關(guān)閉后，外側(cè)港口可能面臨擁堵壓力，疊加運(yùn)力偏緊，航油成本及保費(fèi)成本上升，或助推區(qū)域運(yùn)費(fèi)上升。整體來看，該地區(qū)國家不是全球干散貨市場的主要參與國，相對油運(yùn)市場對整體干散貨市場影響較小。近期伊朗與美國宣布同意?；?，霍爾木茲海峽封鎖的概率減弱，此外考慮到霍爾木茲海峽涉及全球 27% 的石油海運(yùn)，涉及航運(yùn)成本增加的可能，仍需關(guān)注該地區(qū)局勢變化。

第四部分 分析與展望

2025年上半年國際干散貨運(yùn)價水平較前一年有所下移，整體處于近年中樞偏下水平，運(yùn)價走勢整體跟隨季節(jié)性節(jié)奏波動。分船型來看，大型船市場相較其他船型市場表現(xiàn)相對較好，上半年形成兩個運(yùn)價高點(diǎn)，2月中下旬澳洲颶風(fēng)結(jié)束后，受前期貨物積壓及天氣好轉(zhuǎn)影響，鐵礦發(fā)運(yùn)增加，帶動大型船運(yùn)價大幅上漲，6月澳洲鐵礦財年沖量，巴西天氣好轉(zhuǎn)發(fā)運(yùn)向好，運(yùn)輸需求增加，市場運(yùn)力偏緊，帶動大型船運(yùn)價大幅上漲；中型船市場整體波動幅度較往年有所收窄，上半年糧食發(fā)運(yùn)依舊處于近年高位，對運(yùn)價有所支撐，但煤炭運(yùn)輸需求較為疲軟，對中型船運(yùn)價有所拖累。

整體來看，供給端，干散貨船總運(yùn)力增速保持在 3%左右，預(yù)計2025年干散貨船交付約3800萬DWT，中小型船占比接近80%，總運(yùn)力預(yù)計2025年末達(dá)到10.73億DWT左右，其中中型船運(yùn)力增速（3%-4%），大于大型船運(yùn)力增速（1.5%）。需求端，根據(jù)克拉克森預(yù)測，預(yù)計2025年國際干散貨海運(yùn)貿(mào)易噸海里需求同比下跌0.4%，鐵礦噸海里需求下降0.8%，煤炭噸海里需求下降7.9%，糧食噸海里需求上漲1.5%，運(yùn)力供給整體相對寬松，運(yùn)輸需求同比有所下降，預(yù)計2025年運(yùn)價中樞低于2024年。展望下半年，從礦山發(fā)運(yùn)目標(biāo)及下游需求來看，預(yù)計下半年鐵礦發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯減量的概率較小，發(fā)運(yùn)量較去年持穩(wěn)或略有增量；煤炭方面，考慮到迎峰度夏、冬季取暖等因素，預(yù)計下半年需求較上半年好轉(zhuǎn)，但同比或依舊偏弱，高供給、高庫存背景下，若后續(xù)國內(nèi)煤炭價格下跌，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢減弱，或擠占部分進(jìn)口煤需求；糧食方面，若后續(xù)中美關(guān)稅戰(zhàn)繼續(xù)緩和，或為下半年美國大豆的發(fā)運(yùn)提供較好條件，若美豆進(jìn)口存在關(guān)稅阻礙，國內(nèi)部分大豆缺口需求可能轉(zhuǎn)移至南美等國家，則推高噸海里需求。整體來看，預(yù)計下半年運(yùn)價中樞低于去年，但較今年上半年略好。此外還需關(guān)注下半年301船舶征費(fèi)措施實施對干散貨運(yùn)輸市場的影響。