新聞頭條偶見對沖基金槽糕表現(xiàn)和市場指數(shù)背道而馳的消息可能會令讀者感到意外，但這早已在股神巴菲特(Warren Buffett)的意料之中。

對沖基金經(jīng)理服務(wù)于兩個“主人”：客戶和自己。巴菲特說，這聽起來像是牢固的利益同盟，但也只是聽上去如此，原因是對沖基金負責人的投資無論輸贏都能獲得酬勞。

對沖基金固定手續(xù)費才是真正的賺錢來源，而不是合同規(guī)定的“投資收益獎金”。深入一步，巴菲特對各種活躍的評判是：他們的業(yè)務(wù)目標并非擊敗市場，而是吸引更多資金買入。

例如，某對沖基金旗下管理的資金達到10億美元之巨，而每年收取2%的手續(xù)費，外加交易贏利的20%。假設(shè)這支基金沒有贏利，仍然會有2000萬美元的手續(xù)費。如果另一對沖基金管理著200億美元，收入就是4億美元。

越來越大

巴菲特指出，由于2%的固定手續(xù)費，基金經(jīng)理花費在如何獲取贏利中的那20%少之又少。相反這些基金專注于把規(guī)模做大，而這就能篤定讓自己獲益豐厚。如此這般，絕大多數(shù)對沖基金存活時間只有五年，并且每年虧掉1/3，一點也不奇怪了。

所以為什么不加入這一行呢？最壞的情況不過是賺入數(shù)百萬美元并關(guān)門大吉，最好的結(jié)果則是一年進賬幾十億——美元。

退一步說，你也能夠在“共同”基金身上找到“共同”的邏輯，對沖基金可能還能借此找到一些虧損的借口。

越騙越“真”

巴菲特稱，短期逐利者試圖利用系統(tǒng)缺陷撈一筆，巴菲特所警告的現(xiàn)象在退休金領(lǐng)域也很普遍。沒有人意識到401(k)(美國退休福利計劃)固定手續(xù)費的問題，退休基金不會用20%的年化復合利率來打動你，但他們也會毫不客氣地收取2%的年金，這個問題就大了。

例如，一個美國人的個人退休帳戶(Individual Retirement Account)費用為每年1%，但是體系中還會“暗暗地”拿掉另外1%，每年成本因此直逼對沖基金。

沒有人意識到這點直到虧掉很多錢，這也是為何很多退休賬戶的資產(chǎn)組合年復一年的泥足深陷。

問題的答案在于降低手續(xù)費。股票和債券做了他們該做的事，穩(wěn)健的低成本管理獲取這些收益的最大份額。同時，高成本、積極管理的基金營銷則達成截然相反的目標。