迪拜原油

迪拜原油是迪拜出產的原油。由于迪拜原油沒有目的地的限制，作為一種交易便利的原油，其絕對價格被廣泛運用于原油現(xiàn)貨貿易中。迪拜原油現(xiàn)貨價格不僅被OPEC設定的一攬子價格所采用（最近新的一攬子改為阿布扎比的Murban原油），還是整個中東地區(qū)的原油價格指標。除了迪拜原油，阿曼原油的月度平均價格也已成為以日本為主要對象的、面向整個亞洲的中東產原油的價格指標。

然而，鑒于迪拜原油生產量逐年下降的趨勢，業(yè)界開始質疑“迪拜原油是否還應該納入中東一攬子油價體系中去”。例如，身為全球領先的能源信息提供商——普氏能源資訊（PLATTS）就計劃在迪拜原油基準價格的每日評估中包含更多新的中東原油級別，用以增加市場的流動性、定價的準確性。

迪拜原油的API度約為31度，按分類屬于中質原油，硫含量約為2%。

阿曼原油

阿曼原油產自中東阿曼，相對于迪拜原油，其儲量更多，產出量比較穩(wěn)定，不受目的地限制，因此，阿曼原油價格和迪拜原油價格一樣，均是中東地區(qū)的重要原油價格指標。阿曼原油的API度約為34度，屬于中質原油，硫含量約為2%。

WTI原油

WTI（West Texas Intermediate）原油是美國德克薩斯州出產的輕質原油和中質原油的總稱。WTI原油自1983年在NYMEX上市以來，已成為輕質低硫原油（Light Sweet Crude Oil）的代表性油種。目前，WTI原油期貨是全球商品期貨中成交量最大的品種。由于該合約具有良好的流動性以及很高的價格透明度，NYMEX的輕質低硫原油期貨價格被看作是世界原油市場上的基準價之一。

不過，NYMEX的原油交割必須在與德克薩斯州毗鄰的克拉荷馬州庫欣（Cushing，Oklahom）離岸進行，因而WTI原油期貨價格經常會受到交割場所混亂狀況的影響。

WTI原油的API度約為35—50度，屬于超輕質原油，硫含量僅為0.2%，加之離消費地比較近的緣故，WTI原油相對于迪拜原油、阿曼原油其市場售價更高。

此外，沙特阿拉伯和科威特自2010年1月以來修改了售美原油的作價方式，將出口美國的作價基準原油由WTI原油改為阿格斯含硫原油（Argus Sour Crude Index，ASCI：阿格斯公司在2009年5月推出的北美美灣地區(qū)的中質含硫原油交易價格，每日公布，是MARS、Poseidon和Southern Green Canyon三種原油交易價格的加權平均值）。

在這樣的背景下，由于上述三種原油與中東產原油一樣都是硫含量較高的中質原油，且與硫含量較少的WTI原油性狀相似，加上這三種原油每天的現(xiàn)貨交易量高達40萬—60萬桶，現(xiàn)已成為美國交易最活躍的油種，也被業(yè)界認為是充分反映美國原油現(xiàn)貨供需的三大油種。另外，這三種原油的生產地是分散的，因此，局部自然災害等外部不可控因素對美國油價的影響就會稍小。值得一提的是，MARS原油通常比WTI原油更便宜，這樣對中東售美原油的作價方式也帶來了一定的影響。

布倫特（Brent）原油

布倫特（Brent）原油產自北大西洋北海布倫特地區(qū)，日產量約為50萬—60萬桶。1988年，布倫特原油期貨在英國倫敦國際石油交易所（IPE，即現(xiàn)在的ICE Futures Europe）上市。布倫特原油作為歐洲原油的重要參照指標，和NYMEX的WTI原油一起，被視為世界原油市場不可或缺的組成部分。

圖為世界原油期貨市場

然而，在20世紀80年代，布倫特原油產量急劇下降，到了21世紀初，布倫特油田產量已經衰減到相對較低的水平。因此，在2002年，PLATTS的價格體系采用了布倫特、福地斯、奧斯博格（簡稱BFO，即Brent、Forties和Oseberg）的一攬子油價；在2007年，又加入了?？品扑箍耍‥kofisk），形成了BFOE。但出于習慣，我們今天仍用布倫特原油指代BFOE。

布倫特原油的API度約為38度，硫含量為0.38%。從質量上看，布倫特原油被定位于WTI原油和迪拜原油/阿曼原油之間。

表為不同原油類型的作價公式

B-Wave為布倫特原油期貨價格的加權平均；Brent和DB為Dated Brent（已確定裝船日期的布倫特原油）；O為阿曼原油現(xiàn)貨價格；D為迪拜原油現(xiàn)貨價格；ASCI為阿格斯含硫原油指數；WTI為美國西德克薩斯輕質原油；WTS為西德克薩斯高硫原油；LLS為路易斯安那輕質低硫原油。

B 亞洲OTC市場上的原油掉期交易與普氏窗口

亞洲場外交易市場——掉期交易（SWAP）

亞洲OTC市場上的參與者主要是天然氣和原油生產商、煉油公司、原油需求客戶（航空公司、船舶公司、電力公司等）、原油交易商、綜合性貿易公司、銀行（投資銀行、商業(yè)銀行）。

亞洲OTC市場上的中東產原油貿易以掉期交易為主。這是因為原油現(xiàn)貨貿易中極易遇到品質風險和其他裝運過程中的問題，加上現(xiàn)貨交易中禁止買賣條款的情況比較多，OTC市場上的參與者普遍喜歡用掉期交易來規(guī)避實貨交割的風險、減少甚至消除基差風險。所謂的掉期交易就是固定價格換浮動價格（將來的價格），以現(xiàn)金結算其差額。這個浮動價格會參照期貨市場的收盤價、普氏之類的估價、JCC價格（日本進口原油的加權平均到岸價）等。

目前，亞洲OTC市場上的原油掉期交易有布倫特掉期（ICE布倫特原油月度平均價格與固定價格掉期）、迪拜掉期（迪拜原油月度平均價格與固定價格掉期）、布倫特·迪拜掉期（布倫特原油價格和迪拜原油價格掉期）等。這樣的掉期交易通常是由原油開發(fā)企業(yè)、煉油企業(yè)或原油需求客戶來支付固定價格，相應地，金融機構、貿易公司和貿易商來支付浮動價格。例如，TOCOM的中東產原油期貨市場因為對沖了OTC市場上的部分風險，從而和OTC市場緊密地聯(lián)系在一起。

普氏窗口

作為價格報告機構的PLATTS會收集OTC市場上的報價，然后根據一定的方法估算處理后，在普氏窗口上公布出當日的各油種價格。

在亞洲市場上，通常的做法是以普氏公布的迪拜原油價格為基準作價，并結合各油種的官方售價（OSP）來確定。具體而言，原油買家和賣家通過公開電子交易平臺向普氏的編輯報出該公司的報價，再由該編輯將信息手工輸入電腦，顯示在所有油公司的電腦顯示屏上。普氏窗口對所有資信良好的參與者開放，但對參與者也有嚴格的要求，例如，參與者的所有買/賣報價必須是可交易的實盤，且必須遵守普氏交易原則，否則將失去其參與資格。

圖為亞洲OTC市場上的原油掉期交易