特朗普當(dāng)選后，美股出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁的“特朗普行情”，背后原因是投資者認(rèn)為特朗普的經(jīng)濟(jì)政策能夠?qū)崿F(xiàn)3%的GDP增速。一系列所謂的“軟數(shù)據(jù)”也反映出了這一點(diǎn)，但“硬數(shù)據(jù)”反應(yīng)出的情況卻是另一回事。當(dāng)“軟數(shù)據(jù)”對(duì)上“硬數(shù)據(jù)”，誰(shuí)說(shuō)了算？

“軟數(shù)據(jù)”一片大好

美國(guó)5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為97.7，僅低于1月創(chuàng)下的98.5的13年高點(diǎn)。美國(guó)4月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為120.3，盡管從2月和3月的高點(diǎn)下滑，但同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。

企業(yè)圓桌會(huì)議CEO經(jīng)濟(jì)展望指數(shù)，一季度創(chuàng)下2009年四季度以來(lái)最大增幅。該指數(shù)追蹤了美國(guó)最大企業(yè)的CEO對(duì)未來(lái)6個(gè)月的銷(xiāo)售和招聘的預(yù)期。

美國(guó)四月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)104.5，盡管有所下滑，但已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月持續(xù)出現(xiàn)高企的樂(lè)觀情緒，為1983年以來(lái)首見(jiàn)。

富國(guó)銀行/蓋洛普投資者和退休樂(lè)觀指數(shù)(Wells Fargo/Gallup Investor and Retirement Optimism Index)在第一季度觸及16年高點(diǎn)(126)，為2000年11月以來(lái)首見(jiàn)。

美股三大股指也多次刷新紀(jì)錄高點(diǎn)。

如果僅僅只看“軟數(shù)據(jù)”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的形勢(shì)顯然一片大好。但對(duì)比“硬數(shù)據(jù)”，就會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)際情況并未完全如此。

“硬數(shù)據(jù)”是“另一個(gè)故事”

零售銷(xiāo)售連續(xù)幾個(gè)月疲軟后，在4月上升了0.4%，仍舊低于預(yù)期。Econoday網(wǎng)站稱(chēng)，消費(fèi)者信心或許不斷高漲，但零售銷(xiāo)售和總體消費(fèi)者支出卻一直停滯不前。

4月新車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)第四個(gè)月下滑，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存積壓。不可避免地導(dǎo)致了促銷(xiāo)，侵蝕了汽車(chē)制造商的利潤(rùn)。通用汽車(chē)公司計(jì)劃裁員4000人，福特也裁員10%?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》指出，越來(lái)越明顯的跡象表明，美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。

銀行業(yè)正在縮減貸款規(guī)模。本月早些時(shí)候，商業(yè)和工業(yè)貸款余額下降到約2.1萬(wàn)億美元，低于11月的峰值(連續(xù)第七個(gè)月沒(méi)有增長(zhǎng))。金融博客作者Wolf Richter警告，60年代以來(lái)，每次出現(xiàn)這種情況，不是正在經(jīng)歷衰退，就是很快將進(jìn)入衰退。

上周紐約聯(lián)儲(chǔ)在報(bào)告中稱(chēng)，美國(guó)家庭債務(wù)總額達(dá)到了12.7萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高。盡管房貸占總債務(wù)的68%，較本世紀(jì)頭10年的73%下降；但助學(xué)貸款債務(wù)卻飆升到1.3萬(wàn)億美元?！都~約時(shí)報(bào)》稱(chēng)，這意味著更多的美國(guó)人可能在余生中都需要背負(fù)這樣的一種債務(wù)。

“軟數(shù)據(jù)”P(pán)K“硬數(shù)據(jù)”

美國(guó)股市的上漲主要基于兩個(gè)原因，一是收益復(fù)蘇，二是希望特朗普政府能夠減稅、放松監(jiān)管、投資建設(shè)大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，收益復(fù)蘇仍未恢復(fù)，而特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃屢屢受阻，而特朗普陷入的丑聞或許也將令稅改法案推遲。

目前美國(guó)住房銷(xiāo)售處于10年高位，汽車(chē)銷(xiāo)售在幾個(gè)月前見(jiàn)頂，失業(yè)率為4.4%，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)處于全面就業(yè)狀態(tài)。

分析師認(rèn)為，長(zhǎng)達(dá)8年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和牛市已經(jīng)沒(méi)有太多上升空間。軟數(shù)據(jù)與硬數(shù)據(jù)反應(yīng)情況不一致時(shí)，還是硬數(shù)據(jù)說(shuō)了算。