七禾網(wǎng)6、你們認(rèn)為，“無法通過單一方法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，必須通過組合對沖”。請問你們在期貨交易上，目前實(shí)盤一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？這些實(shí)盤交易策略是如何形成的？

楊輝：目前來說，我們在實(shí)盤當(dāng)中大概有接近20套策略，實(shí)際上我們擁有的策略數(shù)量是比較大的。這20套策略是怎么選擇的呢？一是必須要有一個很強(qiáng)的相對普適性，還有一點(diǎn)，策略跟策略之間的對沖性，這樣的話我們未來在資金曲線上盡量做到平滑。

我們的策略最大的特點(diǎn)是以趨勢跟蹤為主，在個別的策略中也有一些震蕩的想法，但這都是一種輔助，最核心的還是趨勢跟蹤。

周燾：我們的策略主要特點(diǎn)是以趨勢為主，原來的策略是偏小周期為主的，后面因?yàn)榻灰姿岣吡艘恍┢贩N的手續(xù)費(fèi)以及保證金，我們小周期的策略受到的沖擊比較大，后來我們的策略就逐步地向偏中線和長線方向擴(kuò)展。

中長線策略我們關(guān)注的最重要的指標(biāo)是盈虧比，所以說我們的策略主要特點(diǎn)是高盈虧比，勝率相對比較低，勝率大概40%左右，有的時候甚至還不到40%，但我們盡可能做到盈虧比大概在2:1以上。

實(shí)盤交易策略這一塊，主要是通過一些日常的觀察，還有做一些程序化的模擬來形成的。此外，也借鑒了網(wǎng)上的一些比較成熟的公開策略，以及一些交易大師們的交易理念。

策略有突破開倉、回調(diào)開倉，有震蕩，也就是說遇到特殊行情開倉的方式都有。在各種相互對沖的情況之下，我們做到了盡可能不增大回撤的情況下，把盈利提高了，也使我們的資金曲線相對看起來抖動沒有那么劇烈。

七禾網(wǎng)7、在這些不同類型的策略中，資金是如何分配的？

楊輝：我們是根據(jù)每個品種的歷史回測數(shù)據(jù)進(jìn)行分配的。如果某一些品種在歷史回測當(dāng)中表現(xiàn)得比較好，自然而然地會把資金相對分配多一點(diǎn)；如果某一個品種表現(xiàn)并不太好，相對就分配得少一些?？傮w來說，我們資金管理的原則都是根據(jù)最大回撤來進(jìn)行分配資金。

我們都是趨勢跟蹤為主，所以趨勢跟蹤策略占有大量的資金，震蕩模型占有的資金量偏少，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為震蕩策略在實(shí)盤當(dāng)中的穩(wěn)定性還是偏差的。

周燾：另外我們會按照不同的品種來分配資金。比如焦炭、銅、橡膠這一類的品種，每點(diǎn)價值量比較高，這一些價值量比較高的品種，我們相對來說分配的資金量就會稍微多一些；像一些價值量比較低的品種，相對分配的資金量就會稍微少一些。

同時我們也要看它歷史行情的回撤情況，如果歷史的趨勢性比較強(qiáng)一些，我們也會著重把資金往這些趨勢性強(qiáng)的品種多分配一些；如果歷史的趨勢性比較差的話，我們會少分配一些。大概就是從品種、策略和歷史行情的角度來綜合考量整個資金分配情況。

七禾網(wǎng)8、你們表示，交易策略中有趨勢策略，也有震蕩策略。請問震蕩策略和趨勢策略相比，在策略設(shè)計(jì)、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

周燾：從我的角度來說，所謂的趨勢和震蕩，只是描述策略的一種措辭，其實(shí)震蕩和趨勢策略本身并沒有太明顯的一個風(fēng)格。

至于設(shè)計(jì)上的區(qū)別，趨勢策略無非就是突破前高前低，來進(jìn)行開平倉；震蕩策略是突破前高前低之后，如果回撤相應(yīng)的幅度了，我們在這個點(diǎn)上再進(jìn)行開平倉。

邏輯原理方面，站在趨勢角度上來講，它的邏輯原理是一旦突破了，相應(yīng)的市場行情會延續(xù)下去；站在震蕩的角度來看的話，邏輯原理就是市場總是維持，整體的行情總處于震蕩變化當(dāng)中，整個相對來說是比較穩(wěn)定的，一旦突破以后，會有一些行情上的回調(diào)，通過行情上的回調(diào)去做單。

七禾網(wǎng)9、據(jù)您介紹，您也有做股指期貨，股指的波動、報價的點(diǎn)位、手續(xù)費(fèi)等方面和其他品種有很大的不同，所以您在開發(fā)股指策略的時候，是不是需要單獨(dú)開發(fā)？

周燾：的確是單獨(dú)開發(fā)的。雖然說我們策略是單獨(dú)開發(fā)的，但在整個策略的理念上是完全相同的，邏輯上也是完全相同的。其實(shí)股指上的趨勢策略，也是突破前高前低，但是有一點(diǎn)不太一樣，就是在平倉的時候，處理得稍微精細(xì)一些。在商品期貨上面，我們是經(jīng)常做隔夜的，但在股指策略上我們是要做日內(nèi)的，因?yàn)閾?dān)心股指隔夜行情跳動變大。另外在開發(fā)股指策略的時候，我們也會考慮到滑點(diǎn)，在滑點(diǎn)上我們也會做一些細(xì)節(jié)上的控制。

七禾網(wǎng)10、就您看來，一個量化交易策略需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過哪些步驟，才有可能被您納入到實(shí)盤策略中？

周燾：我們一般拿到一個量化交易策略，第一會看它的交易代碼有多少行，如果交易代碼過于復(fù)雜，比如超過了70行、100行，我們會認(rèn)為這個交易策略擬合市場行情程度比較高。

第二，我們要看它的參數(shù)，我們現(xiàn)在的交易策略最多只有兩個，有些交易策略甚至是沒有參數(shù)的，如果參數(shù)設(shè)計(jì)過多，我們也會認(rèn)為它對于市場行情的擬合程度較高，一旦市場行情發(fā)生變化之后，它是最先受到?jīng)_擊的，是最不適應(yīng)的。

第三，我們會看交易策略能在多少個品種上達(dá)到正期望值，而且這個品種基本上要有回測五年到十年的數(shù)據(jù)，如果能在20個以上的品種上都能覆蓋，包括有色、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、黑色等，我們認(rèn)為它是具有普適性的。因?yàn)槠者m性算法極難受到行情波動的影響，使它由正期望值變?yōu)樨?fù)期望值。

第四，就是對沖性，這個交易策略要納入到實(shí)盤當(dāng)中，必須要和現(xiàn)在已經(jīng)納入到實(shí)盤中的策略做一個對沖性的測試，對沖性策略如果上到實(shí)盤中后，要保證在不增大原有回撤情況下，盡可能提高盈利，我們才會把這個策略放上去。

七禾網(wǎng)11、有些量化交易者會定期調(diào)整策略和參數(shù)，你們是否會根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

周燾：不會，這個是明確不會的，參數(shù)我們是絕對不會調(diào)整的。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為參數(shù)在整個策略里面所占的作用是非常小的，我們甚至不需要參數(shù)。如果是因?yàn)檎{(diào)整參數(shù)而適應(yīng)歷史行情，那如果未來行情跟歷史行情發(fā)生變化以后，我的參數(shù)該怎么調(diào)呢？我要時時刻刻調(diào)整參數(shù)嗎？我覺得這是不對的。

我們也不會調(diào)整策略，不調(diào)策略的確會存在行情在我們這些算法當(dāng)中有表現(xiàn)不好的情況，但是針對這種情況，在我們的理念中，只有忍過去。我們不會因?yàn)楝F(xiàn)在的行情不太適應(yīng)而調(diào)整策略，那萬一我調(diào)整以后，未來的行情又不適應(yīng)我調(diào)整之后的策略呢？所以說針對這種情況，我們的選擇就是只能忍過去。

七禾網(wǎng)12、你們表示，你們的操作周期也涉及1、3、5分鐘等小周期。短線策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請問你們的短線交易策略實(shí)盤交易時，滑點(diǎn)是如何控制的？

楊輝：實(shí)際上在我們回測的時候就已經(jīng)給了它滑點(diǎn)。商品上我們沒有過多地去考慮，在實(shí)盤當(dāng)中每次發(fā)單的時候，在那個點(diǎn)位，程序自己會給它加一跳的情況下去開倉，平倉也是這樣的情況。我們對于商品的滑點(diǎn)沒有過多的一些考慮，有過多考慮的主要發(fā)生在股指上。因?yàn)楣芍副旧淼幕c(diǎn)，從實(shí)盤的數(shù)據(jù)來說，它是超出了我們當(dāng)時在做模型回測的時候給它設(shè)定的滑點(diǎn)的，商品的話，我個人認(rèn)為是沒有超出的。

七禾網(wǎng)13、中短線策略的有效性是大部分量化交易者比較關(guān)注的地方，請問如何判斷一個策略是否已經(jīng)失效？

周燾：這個問題在我們的理念當(dāng)中，是個偽命題，因?yàn)?strong>我們不認(rèn)為策略會失效。所謂的策略，我們只認(rèn)為它存在適應(yīng)的時期和不適應(yīng)的時期，針對不適應(yīng)的時期，我們的選擇是通過大量的組合對沖，挺過這段時期，而不是說判斷一個策略已經(jīng)失效，就把它下線，我們不會這么做，所以說這個問題在我們這兒，我們是不會做這種判斷的。

楊輝：其實(shí)我們大部分策略，本身就是趨勢跟蹤策略，我認(rèn)為特別是相對于大周期的趨勢跟蹤策略，要說它失效，我個人認(rèn)為這是很難很難的，最多也就是回撤可能在未來某個時間超出歷史上的一個最大值，但是你要說它失效的話，我認(rèn)為是很難的。由這些策略組成的一個交易體系，你要說它失效就更難了，所以我們基本上都不太考慮整個體系策略失效的問題，我認(rèn)為一個策略只是一個體系的一小部分，一段時間的回撤我認(rèn)為是完全可以接受的，也是必須去接受的。