報告品種：錳硅

觀點小結(jié)

South32一季度未能如期恢復(fù)發(fā)運，加蓬礦長協(xié)減量，錳礦整體庫存低位，原料端三者共同推動錳硅新一輪行情發(fā)展。

當(dāng)前錳硅倉單及有效預(yù)報歷史同期高位，且不斷上漲中，盤面受到錳礦海漂和發(fā)運等數(shù)據(jù)信息影響大幅回落后窄幅震蕩。為進一步確認(rèn)基本面情況，我們對北方港口、交割庫以及內(nèi)蒙地區(qū)合金廠進行深入調(diào)研走訪。

市場參與者關(guān)于錳礦發(fā)運數(shù)據(jù)有較大分歧，市面上流通數(shù)據(jù)可信度較差，庫存數(shù)據(jù)可靠程度較高，錳礦貿(mào)易商反饋預(yù)期內(nèi)發(fā)運確實較低，但不排除后續(xù)礦山有增發(fā)可能性，當(dāng)前礦山利潤恢復(fù)情況較好。

詳細調(diào)研內(nèi)容

港口貿(mào)易商

天津港目前共有澳礦約30萬噸，加蓬塊45萬噸左右，9萬噸科特，巴西12萬噸，總共氧化礦在96萬噸附近，加納12萬噸。下游采購速度較慢，不著急采購。曹妃甸保稅區(qū)有30萬噸左右。氧化礦可流通貨源里集中度較高。

交割庫A

錳硅流通不好，倉庫暫時沒有合金庫容，下半年計劃改建升級，可能有增量，當(dāng)前硅鐵流通性好于錳硅，錳硅庫存有1萬噸期貨庫存，2萬噸現(xiàn)貨庫存，現(xiàn)貨庫存堆放時間相對較長。

交割庫B

該倉庫所存放內(nèi)蒙貨源較多，合金庫容5萬噸左右，當(dāng)前錳硅三萬多噸，2.3萬噸期貨庫存，5000-6000噸現(xiàn)貨庫存，期貨有部分存放時間較長。

企業(yè)A

該企業(yè)位于烏蘭察布市，工廠即時成本折算倉單約在6700元/噸，虧損較多，錳礦庫存較為充足，新產(chǎn)能年底投產(chǎn)，約為當(dāng)前產(chǎn)能一倍多，預(yù)計后續(xù)運費預(yù)計將上漲50-100左右，產(chǎn)區(qū)到天津合適。

氧化礦配比20%左右，最低可10%以下，電力交易，低于平均電價。下游方面，鋼廠長協(xié)占比大，期現(xiàn)合作相對較少。

企業(yè)B 

該企業(yè)位于烏蘭察布市，下游比例鋼廠和期現(xiàn)貿(mào)易各50%左右。滿產(chǎn)月產(chǎn)量1.2-1.3萬噸，做庫存相對靈活，本輪高位套保期現(xiàn)點價為05-400定價。原料端錳礦采購多為現(xiàn)貨礦，目前沒有固定長協(xié)礦。烏蘭察布產(chǎn)區(qū)沒有整體降電費打算，依賴電力交易。

企業(yè)C

該企業(yè)位于烏蘭察布市，3*35000kva硅錳爐，正常日產(chǎn)700噸，利潤300以上有意愿套保，當(dāng)前下游大多為鋼廠，河鋼招標(biāo)價格下浮200元/噸定價，暫時6200元/噸以上價格出廠。錳硅標(biāo)塊庫存1000噸，自然塊2000噸，均已銷售待提貨。后續(xù)計劃上機器進行破碎，機破后粉渣可回爐。

企業(yè)D

該廠產(chǎn)能為4臺爐，2*33000kva和2*30000kva，錳硅月產(chǎn)量1.5萬噸。錳礦預(yù)計本周開始補庫，錳硅不允許存在超賣情況，當(dāng)前即時礦價折算出廠虧損較大。平均電價0.4元/度，直流爐降電費20%-30%，單耗預(yù)計在3500以內(nèi)，直流爐不需要考慮籽塊差距，無需燒結(jié)，當(dāng)前技術(shù)不太穩(wěn)定。下游鋼廠占比60%左右。配礦比例加蓬籽10%，富錳渣20%，碳酸40-45%，有燒結(jié)爐。4臺爐中3臺為錳硅，1臺為中低碳錳鐵。

廠庫交割，資金占用雙倍，可在交割月后轉(zhuǎn)移至交割倉庫注冊倉單，換取資金，成本自擔(dān)。

企業(yè)E 

該廠產(chǎn)能為2臺爐，1*30000kva和1*33000kva，月產(chǎn)量1.1萬噸左右。高硅硅錳、高碳錳鐵和硅錳可互相轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)周期以月為單位，一般需2-3個月。本輪盤面高價位有套保，比例不高。配礦以澳礦、半碳酸為主，整體成本高，原料成本高100左右，年前備貨至2月底。后續(xù)計劃新建100萬噸產(chǎn)能，分兩期進行，二期為高碳鉻鐵。

企業(yè)F

該廠產(chǎn)能為4*33000kva，年滿負(fù)荷產(chǎn)量40萬噸，常規(guī)月2.3萬噸，有燒結(jié)爐。熟料比高則產(chǎn)量相對高。下游80%期現(xiàn)20%鋼廠。出廠05-400元/噸成交。廠家預(yù)計3月底前礦存在缺口，成本相對堅挺。

廠家反饋加蓬低價貨還沒發(fā)完，港口高價礦較為集中，難以消耗。碳酸配比40%左右，有廠家可用到50%，理論上100%也可以。20%左右電力交易，目前不改直流爐，新增產(chǎn)能指標(biāo)有，建設(shè)投資時間待定，需要考慮生產(chǎn)利潤等多方面因素。即期成本在6150-6200元附近，當(dāng)前錳礦庫存充足。工廠發(fā)貨至華東地區(qū)陸運+海運費用約240元/噸、火運235-240元/噸、汽運295-300元/噸。

產(chǎn)區(qū)新能源供應(yīng)充足，綜合電價0.4元/度，電力成本回收20%左右。

企業(yè)G

工廠認(rèn)為礦相對堅挺，預(yù)計全年后續(xù)合金廠虧損概率加大，印度錳硅產(chǎn)能約200萬噸，估計比2023年翻倍。澳礦和加蓬礦差距更多為粒度問題，燒結(jié)爐準(zhǔn)備推遲一年再建。后市觀點不確定，即時成本出廠6100元/噸。新產(chǎn)能計劃于今年三季度8月建成，4*45000kva交流爐，配有燒結(jié)爐，新產(chǎn)能效率較好。預(yù)計合金廠下周將補庫錳礦。

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