核心觀點

國內市場需求驟降引發(fā)負反饋預期，下游各環(huán)節(jié)拋貨情緒較重，多晶硅期貨搶跑計價利空，導致期貨價格出現大幅下跌 基本面表現悲觀的背景下，在市場看到確定性的大規(guī)模停減產之前，短期多晶硅期貨空頭力量或將仍具優(yōu)勢 不過隨著06合約交割臨近，目前期貨注冊倉單量極低，盤面矛盾已逐步轉向高持倉與低倉單之間的博弈，預計5月期貨波動率或將有所提升 考慮到基準交割品在現貨市場上可能存在一定溢價，我們預計短期內在現貨下跌的同時，期貨價格或仍有上行動力以滿足注冊倉單利潤，進而緩解當下交易矛盾，故06合約仍有上行動能，不過在高庫存壓制下，不宜對上方高度存在過度樂觀預期 總體來看，一方面基本面悲觀情緒施壓盤面，另一方面?zhèn)}單隱憂的支撐依然存在，短期內繼續(xù)關注基本面邊際擾動趨勢以及倉單注冊情況，如至5月中下旬倉單注冊量依舊偏低則可繼續(xù)維持多配。

操作策略：4月下旬開始我們在行業(yè)內領先提示關注PS2506潛在修復動能，目前仍堅定前期觀點，預計PS2506運行區(qū)間34000-40000元/噸；操作上，06合約輕倉做多，亦可考慮賣出看跌期權策略。