今天與大家分享人稱“豆粕王”的吳洪濤老師的一次演講，吳洪濤以自身經(jīng)驗(yàn)為核心，強(qiáng)調(diào)期貨交易中去杠桿的重要性。他指出，良好的心態(tài)與責(zé)任是基礎(chǔ)，資金管理能延長(zhǎng)生存周期，交易前需明確買入理由、數(shù)量及風(fēng)險(xiǎn)承受力?；久婧图夹g(shù)面分析要結(jié)合，像豆粕等農(nóng)產(chǎn)品交易有其季節(jié)規(guī)律和價(jià)格區(qū)間特點(diǎn)，投資者應(yīng)合理規(guī)劃倉(cāng)位，巧用止損，把握市場(chǎng)節(jié)奏 。

大家好，我是吳洪濤。在期貨交易領(lǐng)域摸爬滾打多年，今天想和大家分享一些我的經(jīng)驗(yàn)與感悟。

一、做期貨，心態(tài)和責(zé)任是重中之重

做期貨，心態(tài)和責(zé)任是重中之重。心態(tài)要是沒把握好，即便市場(chǎng)給再多機(jī)會(huì)也沒用。而責(zé)任，就是要清楚自己在交易中愿意承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)，以及這會(huì)給家庭帶來何種后果。我見過太多在投資里虧得很慘的人找我?guī)兔?，可我沒辦法直接幫他們扭轉(zhuǎn)局面，只能分享些方法和技巧。因?yàn)槊總€(gè)人的心態(tài)都不一樣，我無法改變他們的想法。要是一個(gè)人在期貨市場(chǎng)多年都沒進(jìn)步，或者人生過了大半，在交易上還是老樣子，那肯定得反思自己的思維方式了。要是一直虧損，大概率是交易思維和邏輯出了問題。

很多人覺得 “博弈” 是個(gè)貶義詞，其實(shí)不然。“博” 是博學(xué)，“弈” 是棋局。想在期貨市場(chǎng)這個(gè) “棋局” 里下好棋，就得深入了解它。外面老說我交易收益有十倍、幾十倍，可這真不是我追求的全部。就像之前我在 2300 點(diǎn)建倉(cāng)豆粕多單，3500 點(diǎn)獲利平倉(cāng)，有人覺得這是暴利，但我只是抓住了行情而已。要是為了追求復(fù)利，在行情好的時(shí)候過早離場(chǎng)，可能就會(huì)錯(cuò)過難得的機(jī)會(huì)。在我看來，期貨市場(chǎng)的本質(zhì)和大家想的不太一樣。

二、期貨市場(chǎng)生存的關(guān)鍵：資金管理

說到資金管理，這可是在期貨市場(chǎng)生存的關(guān)鍵。就算有再好的資金管理和止損設(shè)置，也不一定能賺大錢。但好的資金管理能延長(zhǎng)我們?cè)谑袌?chǎng)里的生存周期。新的期貨賬戶平均生命周期才六個(gè)月，要是能通過合理的資金管理等方法，把這個(gè)時(shí)間延長(zhǎng)到一年甚至更久，那獲得的機(jī)會(huì)不就更多了嘛。好多人還沒積累夠經(jīng)驗(yàn)，資金就沒了，這就是期貨市場(chǎng)的殘酷之處。

期貨市場(chǎng)可不是普通的投資市場(chǎng)，它本身不創(chuàng)造價(jià)值，理論上是零和博弈，實(shí)際上往往是負(fù)數(shù)。我和其他交易高手交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，大家都覺得在期貨市場(chǎng)獲取暴利后，就該及時(shí)離場(chǎng)。雖說有人覺得期貨能理財(cái)，還能實(shí)現(xiàn)復(fù)利交易，但我做了二十年，見過連續(xù)盈利十年的人，在第十一年卻慘敗；我自己也有過連續(xù)六年盈利，可去年還是出現(xiàn)了大幅虧損。就像股市熊市時(shí)阿爾法策略風(fēng)光一時(shí)，可 2014 年還是虧得把之前幾年的盈利都搭進(jìn)去了。

期貨交易風(fēng)險(xiǎn)很大，股票市場(chǎng)杠桿一般是 1:1，期貨市場(chǎng)有的能到 1:10、1:20。做對(duì)了能創(chuàng)造財(cái)富奇跡，做錯(cuò)了就可能一夜回到解放前。我交易時(shí)資金管理很謹(jǐn)慎，即便這樣，去年還是虧了不少。判斷交易方式對(duì)不對(duì)，不能只看 K 線圖或者盈利次數(shù)，資金走勢(shì)圖才是關(guān)鍵。我建議大家都畫畫自己的資金走勢(shì)圖，多看看，就能發(fā)現(xiàn)自己投資方法和邏輯思維里的問題。

我交易的時(shí)候不看勝算率，而是關(guān)注每筆交易的盈利和虧損情況。2012 年我做過統(tǒng)計(jì)，1000 筆交易里，盈利的還不到 200 筆，但在 2009-2014 年，我還是有不錯(cuò)的收益。不過去年我個(gè)人賬戶虧了 70%，今年理論上收益是四倍。我有博弈賬戶和理財(cái)賬戶，博弈賬戶倉(cāng)位重些，理財(cái)賬戶倉(cāng)位和基金倉(cāng)位比例差不多。人性是矛盾的，交易時(shí)理智和沖動(dòng)兩種聲音一直在打架。要是控制不住內(nèi)心的貪婪，不妨開個(gè)小賬戶，把那些冒險(xiǎn)的想法在小賬戶里試試，釋放一下自己的情緒。

三、期貨交易的第一步：去杠桿

我把去杠桿當(dāng)成期貨交易的第一步。我覺得自己在交易里就像個(gè)劍客，喜歡在比賽里控制自己的欲望。比賽時(shí)，大家都盯著你的交易曲線，曲線上升就各種夸贊，一旦下降，就可能被質(zhì)疑。我把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來做，在我看來，暴利不是追求殘忍的高收益，而是要抓住大行情，把利潤(rùn)吃透。很多人追求復(fù)利，但期貨市場(chǎng)里復(fù)利可不好實(shí)現(xiàn)，像巴菲特這樣復(fù)利做得好的，也有虧得很慘的時(shí)候。

期貨的杠桿有利有弊，我們可以根據(jù)自己的情況調(diào)整。我建議大家把杠桿降到最低，這樣心態(tài)會(huì)好很多。心態(tài)好了，再隨著盈利慢慢放大杠桿。就像我自己交易，有時(shí)候倉(cāng)位會(huì)到 60-70%，但平時(shí)和參加期貨日?qǐng)?bào)比賽時(shí)，倉(cāng)位大多保持在 50-60%。我還會(huì)及時(shí)出金，賬戶資金超過 400 萬，每賺 100 萬我就取出來。我覺得曲線是給別人看的，自己的資金狀況自己最清楚。就好比從 5 萬賺到 4000 萬，取出 3000 萬后，剩下 1000 萬在去年虧到 300 萬，從資金曲線看可能不好看，但實(shí)際收益只有自己知道。

四、交易策略與技巧：把握市場(chǎng)節(jié)奏

在交易策略上，交易前一定要想清楚三個(gè)關(guān)鍵問題：為啥買、買多少、能承受多大風(fēng)險(xiǎn)，其中能承受的風(fēng)險(xiǎn)最重要。我不建議大家盲目下注，要在自己經(jīng)濟(jì)能力范圍內(nèi)參與交易，用盈利的錢滿足自己的需求，還可以買點(diǎn)保險(xiǎn)降低風(fēng)險(xiǎn)。我自己就買了不少保險(xiǎn)，所以之前虧了七百多萬的時(shí)候，對(duì)生活影響也不大。

我做期貨從來沒拿過家里的錢。上班的時(shí)候，我把每月工資的結(jié)余存起來，攢了三五年才進(jìn)入期貨市場(chǎng)。不管盈利還是虧損，我都自己扛，不想讓家人擔(dān)心。我還總結(jié)了倉(cāng)位管理的經(jīng)驗(yàn)，在沒形成穩(wěn)定盈利模式前，單品種倉(cāng)位別超 15%，多品種倉(cāng)位別超 20-30%，要是能再降降倉(cāng)位就更好了。我一般先拿 2% 的倉(cāng)位試探，觀察市場(chǎng)情況后再逐步加倉(cāng)，每次加 2%，最后再加上 1%。要是加倉(cāng)過程中發(fā)現(xiàn)品種價(jià)格跌了兩次，最后 1% 的倉(cāng)位就不加了。一旦發(fā)現(xiàn)交易虧損，就別盲目加倉(cāng)。

基本面分析在期貨交易里很重要，但不能用當(dāng)下的基本面信息去預(yù)測(cè)幾個(gè)月后的行情，不然很容易出錯(cuò)。就拿豆粕來說，每年 3、4 月份是價(jià)格的低價(jià)區(qū)間，這時(shí)候美國(guó)進(jìn)口大豆價(jià)格變化、南美大豆收獲情況都逐漸清楚了，市場(chǎng)利空因素多。做空的話可以選 5 月份合約，做多就選 9 月份合約。因?yàn)?3、4 月份利空出盡后，要是價(jià)格在低位，市場(chǎng)就會(huì)開始炒作天氣因素，價(jià)格就容易漲難跌。而且 3、4 月份大量大豆進(jìn)入中國(guó)，但這時(shí)候養(yǎng)殖的動(dòng)物大多是幼崽，需求量?。坏搅?6、7、8 月份，動(dòng)物長(zhǎng)大了，需求量大增，價(jià)格自然就上去了。

說到庫(kù)存，“油廠一占庫(kù)，行情就見底” 這句話是有道理的。油廠庫(kù)存積壓的時(shí)候，會(huì)放慢生產(chǎn)速度，市場(chǎng)供應(yīng)就相對(duì)減少。飼料企業(yè)和養(yǎng)殖場(chǎng)在價(jià)格下跌的時(shí)候，一般都是現(xiàn)買現(xiàn)用，不囤貨，所以庫(kù)存都積壓在油廠。等油廠庫(kù)存一減少，價(jià)格就慢慢回升了。之后要是有利多消息，4 月份之后只要天氣有變化，價(jià)格就會(huì)上漲。這時(shí)候飼料企業(yè)、養(yǎng)殖場(chǎng)就開始增加庫(kù)存，以前存 5 天的量，現(xiàn)在可能存 10 天、20 天。中間企業(yè)也都開始囤貨，油廠的庫(kù)存就沒了。所以研究基本面不能只看數(shù)據(jù)和報(bào)告，得自己理清其中的邏輯。

我喜歡做農(nóng)產(chǎn)品期貨，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品受自然因素影響大，信息相對(duì)透明，大家獲取信息的時(shí)間基本同步。像美國(guó)公布農(nóng)業(yè)報(bào)告的時(shí)候，不管是大機(jī)構(gòu)還是小散戶，得到消息的機(jī)會(huì)是一樣的。而且農(nóng)民的心理也會(huì)影響農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量，要是大豆價(jià)格連續(xù)幾年較低，農(nóng)民可能就會(huì)少種，產(chǎn)量下降，價(jià)格自然就上升了。農(nóng)產(chǎn)品有成本價(jià)，和工業(yè)品不一樣。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受國(guó)家政策保護(hù)，一旦價(jià)格接近成本價(jià)，往往就是好的買點(diǎn)。

在技術(shù)面分析上，我常用切線和移動(dòng)平均線這兩個(gè)指標(biāo)。就拿豆粕來說，3000 點(diǎn)這個(gè)位置很關(guān)鍵，當(dāng)一根線上出現(xiàn)很多高點(diǎn)和低點(diǎn)時(shí)，這個(gè)位置往往就是行情的多空分水嶺?；久孀兓瘯?huì)引起價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而形成 K 線圖，K 線圖里的數(shù)據(jù)又構(gòu)成了各種技術(shù)指標(biāo)。技術(shù)指標(biāo)可以驗(yàn)證基本面的狀態(tài)。比如說技術(shù)指標(biāo)在高位，說明基本面也處于高位，但這不一定意味著行情要反轉(zhuǎn)，不過這時(shí)候可以慢慢減少獲利單了。

移動(dòng)平均線也很有用，雖然它變化慢，但在有些行情里能發(fā)揮大作用。就拿黑色系商品來說，價(jià)格從底部穿越所有均線后，要是一直沒跌破 20 日均線，那在這波行情里，20 日均線就可以當(dāng)作重要的支撐線。不同品種適用的均線周期可能不一樣，我做美國(guó)豆粕交易的時(shí)候，只要價(jià)格沒跌破 10 日均線，我就會(huì)繼續(xù)持有。大家要記住，不能只關(guān)注基本面，技術(shù)面也很重要，市場(chǎng)里的情況很復(fù)雜。

五、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化：制定周全計(jì)劃

在期貨市場(chǎng)中，市場(chǎng)變化無非是上升、下降、橫盤這三種情況，再細(xì)分還有真突破、假突破等多種變化形式。我覺得投資者在交易前要對(duì)這些變化有充分的預(yù)案，這樣才能提高勝算。我擅長(zhǎng)把握大規(guī)模的行情，對(duì)于震蕩行情則應(yīng)對(duì)不佳，比如去年市場(chǎng)橫盤時(shí)，我就一直處于虧損狀態(tài)。

當(dāng)行情突破時(shí)，無論真假，我都會(huì)先追進(jìn) 3% 的倉(cāng)位（按正常 10% 倉(cāng)位計(jì)算）。因?yàn)樵谛星榘l(fā)展過程中，很難提前判斷突破的真假，所以先跟進(jìn)，若判斷錯(cuò)誤就及時(shí)止損。如果突破后行情回調(diào)，還可以加倉(cāng)。我還設(shè)置了兩個(gè)止損位，當(dāng)價(jià)格突破第一個(gè)止損位時(shí)，先減少部分倉(cāng)位，降低風(fēng)險(xiǎn)；若價(jià)格繼續(xù)下跌觸及第二個(gè)止損位，則全部平倉(cāng)。我不認(rèn)同逆勢(shì)加倉(cāng)，但在相鄰震蕩區(qū)間的下沿以及順大勢(shì)逆小勢(shì)的情況下，可以考慮逆勢(shì)加倉(cāng)。例如，在牛市中，當(dāng)價(jià)格回調(diào)到 30 天或 60 天均線附近時(shí)，可以買入；在熊市中，當(dāng)價(jià)格反彈到均線附近時(shí)，可以賣出。

我不喜歡與他人討論行情，我認(rèn)為期貨市場(chǎng)只有 1-5% 的人能夠盈利，過多的討論可能會(huì)擾亂自己的思路。我建議投資者制定詳細(xì)的交易計(jì)劃，將每筆交易的加倉(cāng)點(diǎn)、減倉(cāng)點(diǎn)、平衡點(diǎn)等都記錄下來。如果通過某個(gè)交易計(jì)劃獲得了不錯(cuò)的收益，就可以反復(fù)復(fù)制。同時(shí)，如果在交易中頻繁出錯(cuò)，就要降低交易頻率，及時(shí)調(diào)整交易策略。

六、兩種止損方式

止損是期貨交易中讓人很糾結(jié)的環(huán)節(jié)，我給大家分享兩種止損方式。第一種是適當(dāng)放小倉(cāng)位，不做嚴(yán)格止損，而是設(shè)定一個(gè)大致的止損范圍，這樣可以在一定程度上緩解心態(tài)壓力。比如用 100 萬資金，以 2% 的倉(cāng)位做 10 手單子，如果賣在 2300 點(diǎn)，砍在 3500 點(diǎn)，這一輪下來會(huì)虧損 11 萬。相比之下，用 90 萬賺回 11 萬相對(duì)容易，而如果只剩 10 萬要賺回 90 萬就困難得多。在盈利時(shí)，要敢于加倉(cāng)，但我會(huì)拿 1% 的單子做飄單，不做止損，不過一旦大周期發(fā)生改變，就會(huì)及時(shí)平倉(cāng)。

第二種方式是設(shè)置兩個(gè)止損位，先設(shè)定一個(gè)止損均價(jià)，然后在其上下浮動(dòng)設(shè)置兩個(gè)具體的止損價(jià)位。當(dāng)價(jià)格跌破第一個(gè)止損位時(shí)，先平倉(cāng)一部分，降低風(fēng)險(xiǎn)；剩下的倉(cāng)位則設(shè)置在更低的第二個(gè)止損位。這樣可以避免被主力洗盤時(shí)一次性全部止損，減少損失。我不贊成做模擬單，認(rèn)為模擬交易與實(shí)際交易的心理狀態(tài)完全不同，只有參與實(shí)際交易，才能真正感受到市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

七、行情歸納：深入了解市場(chǎng)規(guī)律

我認(rèn)為，投資者要像了解朋友一樣深入了解行情，只有對(duì)行情了如指掌，才有可能獲得暴利。在行情歸納方面，首先要關(guān)注行情頂部和底部的形成過程。農(nóng)產(chǎn)品的頂部較難判斷，投資者不用急于摸頂，底部的形成時(shí)間通常較長(zhǎng)，少則三個(gè)月，多則半年。在底部區(qū)域，可以采取跌了就買、漲了就平的短線操作策略，積累一定經(jīng)驗(yàn)后再尋找長(zhǎng)線機(jī)會(huì)。而黑色系商品的頂部和底部往往在短時(shí)間內(nèi)形成，有時(shí)甚至一天就完成，所以交易黑色系商品時(shí)，一旦發(fā)現(xiàn)行情不對(duì)，要及時(shí)離場(chǎng)。

其次，要對(duì)市場(chǎng)的最大波動(dòng)和最小波動(dòng)進(jìn)行判斷，包括每月、每季度和每年的波幅。以豆粕為例，每輪小波段波動(dòng)約 200 點(diǎn)，大一點(diǎn)的波段波動(dòng) 400 點(diǎn)，一年平均漲幅在 1000 點(diǎn)左右。當(dāng)行情漲幅超過一定范圍時(shí)，就需要謹(jǐn)慎操作，比如當(dāng)前豆粕行情漲幅已經(jīng)超出了六年的平均值，我就會(huì)選擇減倉(cāng)。

最后，要關(guān)注季節(jié)波動(dòng)規(guī)律。以豆粕為例，五月通常是利空消息集中出現(xiàn)的月份，此時(shí)可以考慮做空；九月則是需求旺季，小豬小牛小羊都已長(zhǎng)大，需求增加，價(jià)格往往處于高位，適合做多。投資者如果能把握這些規(guī)律，就能更好地抓住行情，實(shí)現(xiàn)盈利。

在期貨交易中，不要固定地用時(shí)間來界定短線和長(zhǎng)線，而應(yīng)該以收益為標(biāo)準(zhǔn)。如果在短期內(nèi)獲得了暴利（如使用的資金收益超過兩倍），就一定要減倉(cāng)。我的加倉(cāng)策略是，只有在突破之后再次形成盤整且圖形呈收斂型時(shí)才會(huì)加倉(cāng)，并且大周期加倉(cāng)可以多一些，小周期加倉(cāng)少一些。

總之，在期貨市場(chǎng)里，我們要做好資金管理，控制好倉(cāng)位，及時(shí)止損止盈，深入研究基本面和技術(shù)面，總結(jié)市場(chǎng)行情規(guī)律，制定適合自己的交易策略。同時(shí)，要保持好心態(tài)，別被市場(chǎng)情緒牽著走，這樣才能在復(fù)雜的期貨市場(chǎng)里生存并賺錢。