受焦煤期價企穩(wěn)反彈與中美貿(mào)易談判向好提振，黑色金屬市場情緒回暖，螺紋鋼期現(xiàn)價格迎來低位回升，主力合約期價一度突破3000元/噸關(guān)口，累計上漲近3%，華東地區(qū)現(xiàn)貨同期則是漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)要弱于期貨。

淡季需求走弱

驅(qū)動近期鋼價上行主因是短期利多發(fā)酵帶來市場情緒回暖，一方面焦煤期價觸底反彈，前期拖累黑色金屬主因迎來變化。另一方面是中美貿(mào)易元首通話，且后續(xù)談判也取得實質(zhì)性進展，貿(mào)易風險緩和，進一步助推市場情緒回暖，前期悲觀預(yù)期迎來修復(fù)，黑色金屬集體低位回升。不過，螺紋鋼需求在走弱，高頻需求指標持續(xù)下行。截至6月13日當周，同口徑下螺紋鋼周度表需最新值為219.98萬噸，周環(huán)比下降9.04萬噸，持續(xù)回落并處于近年來同期最低，同比降幅3.14%。與此同時，鋼聯(lián)水泥出庫量和混凝土發(fā)運量同樣走弱，最新值環(huán)比分別下降6.8%、12.6%，均是近年來同期最低，相較去年同期分別下降21.4%、11.5%，弱勢態(tài)勢明顯，則是佐證建筑相關(guān)品種需求表現(xiàn)疲弱。

此外，當前建筑鋼材主要下游行業(yè)仍無改善跡象，房地產(chǎn)基本面持續(xù)修復(fù)中，是拖累鋼材需求主要因素，相應(yīng)的基建投資雖維持增長態(tài)勢，但國內(nèi)政策保持相當定力，增速有限，難以對沖房建用鋼需求減量，為此建筑鋼材需求延續(xù)低迷。同時，鋼市已切換至傳統(tǒng)淡季，且相關(guān)特征開始顯現(xiàn)，其中華南地區(qū)因降雨導(dǎo)致庫存開始增加，而華東地區(qū)也已進入梅雨季，需求同樣面臨降雨擾動，因而后續(xù)需求仍難擺脫弱勢態(tài)勢。具體數(shù)據(jù)來看，往年相關(guān)需求指標6月環(huán)比多以下降為主，其中螺紋表觀需求量走弱最明顯，其近5年平均降幅為11.8%；而高頻每日成交量平均降幅為8.2%。可見，當前下游行業(yè)未見改善，淡季螺紋鋼需求持續(xù)走弱，弱勢需求繼續(xù)抑制鋼價。

供應(yīng)弱穩(wěn)運行

與需求走弱類似，螺紋鋼供應(yīng)近期也在收縮。淡季期間建筑鋼廠生產(chǎn)趨弱，螺紋鋼周產(chǎn)量有所下降，最新值為207.57萬噸，環(huán)比減10.89萬噸，連續(xù)三周減量，同樣低于去年同期水平，同比降幅為10.69%。細分流程來看，長、短流程鋼廠產(chǎn)量均迎來下降，其中短流程鋼廠周產(chǎn)量為25.00萬噸，延續(xù)低位運行，減量多因虧損所致，目前谷電成本下多數(shù)地區(qū)噸鋼虧損近100元，后續(xù)供應(yīng)將延續(xù)收縮態(tài)勢。長流程鋼廠最新周產(chǎn)量為182.57萬噸，近三周累計下降20.03萬噸，已降至年內(nèi)相對低位。不過，近期減量是鋼廠保板材供應(yīng)，并非虧損所致，目前長流程下螺紋鋼品種噸鋼利潤好于其他品類，相反板材產(chǎn)業(yè)矛盾近期在累積，尤以冷軋系最明顯，后續(xù)不排除鐵水再度轉(zhuǎn)向建筑鋼材，屆時螺紋供應(yīng)或再度回升。目前來看，受益于鋼坯強勁出口以及鋼廠保板材供應(yīng)為主，螺紋鋼供應(yīng)迎來收縮，但品種利潤表現(xiàn)尚可，減量空間受限，短期供應(yīng)延續(xù)弱穩(wěn)運行，利好效應(yīng)不強。

庫存拐點將現(xiàn)

供需雙弱局面下螺紋鋼庫存延續(xù)去化，低庫存格局未變。截至6月13日當周，同口徑下螺紋鋼庫存總量為558.08萬噸，環(huán)比減12.41萬噸，依然顯著低于往年同期水平，同比降幅為28.53%。不過，螺紋鋼庫存降幅有所收窄，個別地區(qū)社會庫存開始累庫，同時螺紋鋼庫消比更是持續(xù)回升，最新值為2.537，環(huán)比增1.85%，已連續(xù)兩周回升，可見弱勢需求局面下庫存拐點將現(xiàn)，低庫存格局或變，利好效應(yīng)趨弱，重點關(guān)注淡季累庫幅度。

綜上所述，螺紋鋼現(xiàn)實矛盾不大，市場情緒回暖驅(qū)動鋼價低位回升，但淡季需求持續(xù)走弱，而供應(yīng)弱穩(wěn)運行，供需雙弱局面下螺紋鋼基本面并未好轉(zhuǎn)，上行驅(qū)動不強，后續(xù)走勢延續(xù)低位震蕩運行態(tài)勢。

（僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）