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對話石頭:專注黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏覙?gòu)建核心競爭力的秘訣

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-10-22 18:12:06 來源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。



石頭


申銀萬國期貨鋼材鐵礦石分析師,主要負(fù)責(zé)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種研究。曾在鋼鐵廠期貨部和私募基金公司擔(dān)任過鋼鐵研究員,深入研究過黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)貨的價(jià)格走勢規(guī)律,擁有比較豐富的理論研究和實(shí)際操盤經(jīng)驗(yàn)。善于把握鐵礦石和螺紋鋼的基本面投資邏輯,多次為客戶制定期貨套期保值方案及對沖投資策略。


采訪摘要:

研究黑色有很多體系,需求體系、供給體系、庫存體系、進(jìn)出口體系、利潤體系等等,研究不同的東西可能走的是不同的投資邏輯。

把基本面和技術(shù)面相結(jié)合之后,能夠做得更穩(wěn)更大。

技術(shù)本質(zhì)上是滯后的,歷史是會(huì)重演,但是不是簡單得重演,每一波上漲和下跌背后的邏輯是不同的。

基本面強(qiáng)調(diào)的是預(yù)測性,技術(shù)強(qiáng)調(diào)的是適應(yīng)性,技術(shù)越能適應(yīng)市場越能賺錢,基本面是預(yù)測得越準(zhǔn)確越能賺錢。

做期貨趨勢交易,應(yīng)挑趨勢性好,成交量大,不容易被市場操縱的品種。

2017年四季度(黑色系)我個(gè)人傾向高位寬幅震蕩。

近期螺紋鋼的社會(huì)庫存略微有所增加,但是與往年相比,現(xiàn)在庫存仍是偏低的。

從第四季度的基本面來看,鐵礦石還是個(gè)易跌難漲的品種。

明年鋼鐵行業(yè)的重點(diǎn)工作就不是去產(chǎn)能了,而是兼并、收購、重組了,或者是鋼鐵行業(yè)的去杠桿、轉(zhuǎn)型升級等等。

看多鋼廠利潤,這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)貫穿全年。但是現(xiàn)在再去多成材空原料我就不太贊同了,因?yàn)楝F(xiàn)在鋼廠利潤已經(jīng)相當(dāng)高了。

近期黑色系的套利機(jī)會(huì)還是卷螺價(jià)差,價(jià)差如果擴(kuò)大到400以上概率比較大。

在12月底前卷螺價(jià)差基本上都在不斷擴(kuò)大,到了每年的1月份,卷螺價(jià)差會(huì)從高位快速回落。

虧得少無非兩種方法,倉位輕和能夠砍倉及時(shí)止損。

重倉有兩種情況,第一是技術(shù)形態(tài)上看,你對入場的點(diǎn)位非常有把握,而且是嚴(yán)格測算好風(fēng)險(xiǎn);第二種情況是行情看對了,而且前期的初始倉位已經(jīng)盈利了,在盈利的頭寸上浮盈加倉。

輕倉、順勢、長線、止損。

建議做單產(chǎn)業(yè)鏈或者單品種。因?yàn)槊總€(gè)人的精力有限,尤其是做基本面研究,只關(guān)注一個(gè)品種或者產(chǎn)業(yè)鏈就能研究透徹。

單品種也不等同于風(fēng)險(xiǎn)大,如果你非常精通一個(gè)品種的基本面和技術(shù)面,那勝率就會(huì)高。

市場并不是時(shí)時(shí)刻刻有賺錢的機(jī)會(huì)給你,好機(jī)會(huì)一年也就幾次,如果能把看得懂的行情抓到,一年下來收益就很客觀了。

不確定的風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都存在,不以人的意志為轉(zhuǎn)移,人只能控制部分風(fēng)險(xiǎn),沒有任何辦法能夠轉(zhuǎn)移所有風(fēng)險(xiǎn)。

想要持續(xù)盈利就反過來想想怎么才能避免虧損,重倉、不止損、逆勢這幾條無疑都是錯(cuò)誤做法,避開這些路后走著走著就到中間的正路上來了。

格局的不同就決定了絕大多數(shù)人都是虧損的,他們正確的事情做得太少了,錯(cuò)誤的事情自己認(rèn)識(shí)不到,或者說認(rèn)識(shí)到了自己又改不掉。

要對期貨行業(yè)充滿信心,此外也要勤奮,第三是要有足夠的悟性,最后一點(diǎn),最好的心態(tài)來源于有錢,量力而為,用自己能夠承受的錢做期貨。

做交易的過程中找一個(gè)好老師非常重要了,要向行業(yè)里的優(yōu)秀人員謙虛學(xué)習(xí)。

看分析師的報(bào)告就要看最優(yōu)秀的分析師的報(bào)告,看報(bào)告就像看一本書一樣,要認(rèn)出版社和作者。



七禾網(wǎng)1、石頭先生您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。您是基本面研究出身,您主要是通過哪些數(shù)據(jù)和信息來分析一個(gè)商品的基本面?不少投資者認(rèn)為基本面分析資訊多而復(fù)雜,且網(wǎng)上多是第二手、第三手?jǐn)?shù)據(jù),您認(rèn)為對于普通投資者來說進(jìn)行基本面分析門檻高嗎?


石頭:我主要是用wind數(shù)據(jù)資源庫和上海鋼聯(lián)的鋼聯(lián)數(shù)據(jù),還有些信息來源于業(yè)內(nèi)微信群和新聞報(bào)道。因?yàn)楹谏灯贩N價(jià)格跟宏觀、產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合,所以國家調(diào)整政策、鋼廠的消息新聞都需要密切關(guān)注。主要是把這些數(shù)據(jù)綜合進(jìn)行加工來分析商品基本面。

研究黑色有很多體系,需求體系、供給體系、庫存體系、進(jìn)出口體系、利潤體系等等,研究不同的東西可能走的是不同的投資邏輯。有的人走庫存邏輯,有的人走基差邏輯,有人走利潤邏輯,每個(gè)人邏輯不同做出的投資決策就不同。比如有的人由于庫存低,供給側(cè)改革效果還在,就看漲;有的人從需求角度出發(fā),房地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)走弱,就看跌。所以我覺得這些研究內(nèi)容都很重要。

我認(rèn)為基本面研究的門檻還是有點(diǎn)高的,因?yàn)樯婕暗侥銓σ粋€(gè)品種、一個(gè)產(chǎn)業(yè)、一個(gè)行業(yè),甚至對背后宏觀的東西都要有細(xì)致的了解,不然基本面研究都是盲人摸象,只能摸到一小部分內(nèi)容。如果你看到新聞報(bào)道放出的一個(gè)利好消息,但是看不到整體需求或者大趨勢在向下,就會(huì)有問題,所以這還是有難度的。但是我認(rèn)為也并不是高不可攀,重要的還是要有老師教,把你帶入門。



七禾網(wǎng)2、您是否也有在進(jìn)行技術(shù)面研究?有盤手表示自己曾是純技術(shù)派,接觸基本面研究后,發(fā)現(xiàn)將兩者相結(jié)合才是最佳的模式。您認(rèn)為如何結(jié)合能產(chǎn)生1+1>2的效果?


石頭:我一開始做交易的時(shí)候也是技術(shù)派,通過看一些技術(shù)分析的書學(xué)習(xí)交易方法,賺賺虧虧。我不排除有些人徹底不懂基本面,純技術(shù)也能做到穩(wěn)定盈利。技術(shù)分析三大假設(shè)能證明純做技術(shù)分析也是能賺錢,只要能構(gòu)建好自己的交易系統(tǒng),經(jīng)過歷史的嚴(yán)格檢驗(yàn),利用好盈虧比、勝率反復(fù)去做就行。俗話說的“一招鮮吃遍天”,有人做裸K,一根均線也能賺錢。但是也有人把基本面和技術(shù)面相結(jié)合之后,能夠做得更穩(wěn)更大,這也是合乎情理的。技術(shù)本質(zhì)上是滯后的,歷史是會(huì)重演,但是不是簡單得重演,每一波上漲和下跌背后的邏輯是不同的。表面呈現(xiàn)經(jīng)典的形態(tài),但是背后基本面邏輯都不一樣,比如驅(qū)動(dòng)一波上漲可能是供給原因,也可能是庫存的原因,也可能是政策的原因,如果不搞清主次邏輯,你根本難以駕馭這波行情。基本面強(qiáng)調(diào)的是預(yù)測性,技術(shù)強(qiáng)調(diào)的是適應(yīng)性,兩者結(jié)合才能提高交易的勝率。比如螺紋鋼上漲猜點(diǎn)位,用技術(shù)很難猜,但是通過基本面就能差不多估算一個(gè)合理區(qū)間。下跌的時(shí)候也能找到成本支撐,有信心逐步建倉,但是做技術(shù)面的人可能還在底部空。像2015年底的時(shí)候,螺紋已經(jīng)1600多了,還有人想空,看到1200,那時(shí)候連沙鋼都虧了,怎么還能做空,所以懂基本面之后能避免很多不必要的錯(cuò)誤。我認(rèn)為基本面和技術(shù)面要結(jié)合,基本面定方向,技術(shù)面定點(diǎn)位,兩者一定能產(chǎn)生1+1>2的效果。



七禾網(wǎng)3、據(jù)了解您主要是研究黑色產(chǎn)業(yè)鏈,那么您認(rèn)為與其他商品期貨品種相比,黑色系品種的特點(diǎn)和優(yōu)勢在哪里?近兩年來,黑色系的波動(dòng)明顯增加,這帶來的利弊各是什么?


石頭:黑色系現(xiàn)在是整個(gè)商品期貨市場里最受歡迎的產(chǎn)業(yè)鏈,特點(diǎn)就在于流動(dòng)性好,成交量、持倉量都大,工業(yè)品有比較明顯的熊市和牛市,所以趨勢性也好。做趨勢交易,應(yīng)挑趨勢性好,成交量大,不容易被市場操縱的品種。而且黑色產(chǎn)業(yè)鏈里很多品種是我國特有的品種,全世界沒幾個(gè)交易所有螺紋鋼,還能把螺紋鋼規(guī)模做很大的,所以受外盤干擾也比較小。黑色系因此較受國內(nèi)投資者歡迎,長線、短線、高頻、量化都能做。

黑色系波動(dòng)增大也很正常,參與的人多了市場就不會(huì)平靜。黑色系的波動(dòng)對于投機(jī)者來講是很好的,但是弊端也很明顯,比如導(dǎo)致現(xiàn)貨市場大起大落,使得現(xiàn)貨貿(mào)易困難,還有使得交易虧損風(fēng)險(xiǎn)加大等等。



七禾網(wǎng)4、首先從整體來看,2017年黑色系品種下半年紛紛上漲創(chuàng)出新高,而又快速回落的基本邏輯是什么?這方面的邏輯在2017年最后兩個(gè)月以及2018不安是否繼續(xù)存在,或有什么變化?


石頭:漲得過快的時(shí)候,回落的需求也是必然的。宏觀上首先有些利空的消息,比如美聯(lián)儲(chǔ)縮表、加息,房地產(chǎn)和基建方面數(shù)據(jù)走弱。從行業(yè)的原因看,螺紋漲到4000的時(shí)候,現(xiàn)貨已經(jīng)漲到4200、4300左右了,這時(shí)候貿(mào)易商就開始觀望,下游采購成本太高也不愿意接貨,有價(jià)無量的情況產(chǎn)生時(shí)很明顯就容易出現(xiàn)頭部。上漲必須要放量,在現(xiàn)貨市場也是一樣,賣貨必須要有人買,價(jià)格才能一步步往上抬。快速回落第三個(gè)原因是資金,多單撤退反手做空也很正常。

2018年還不好說,2017年四季度我個(gè)人傾向高位寬幅震蕩。上漲有壓力,冬季是淡季,下游需求弱,供給還維持在高位。但是下跌又很困難,供給側(cè)改革還在推進(jìn),環(huán)保因素限產(chǎn)等等因素還在影響市場,所以總體應(yīng)該保持高位震蕩。



七禾網(wǎng)5、就鋼材來說,目前庫存情況如何?有不少分析師認(rèn)為成材的基本面不算太差,鋼價(jià)是有一定的支撐的,您對此怎么看?


石頭:近期螺紋鋼的社會(huì)庫存略微有所增加,跟國慶假期,下游需求走弱都有一定關(guān)系。但是與往年相比,現(xiàn)在庫存仍是偏低的。



七禾網(wǎng)6、進(jìn)入十月中旬,北方各地限產(chǎn)政策已經(jīng)進(jìn)入了落地期,從目前來看,對于各地的限產(chǎn)方案,執(zhí)行力度如何?


石頭:環(huán)保限產(chǎn)我們一直有在關(guān)注,執(zhí)行力度還是比較強(qiáng)的。像邯鄲等一些地方,據(jù)我所知限產(chǎn)力度非常強(qiáng),還根據(jù)不同鋼廠的產(chǎn)能、效益、環(huán)保達(dá)標(biāo)情況分綠色、黃色、紅色指標(biāo),首鋼這些就是按綠色指標(biāo)來限產(chǎn)20%,一些中型鋼廠規(guī)模不大綠色生產(chǎn)做得不夠好的就限產(chǎn)50%,做得特別差的就限產(chǎn)70%、80%。



七禾網(wǎng)7、從原料端看,前段時(shí)間鐵礦石價(jià)格跌破每噸60美元。市場擔(dān)憂,中國致力環(huán)保將影響市場對鐵礦石的需求。您認(rèn)為后續(xù)鐵礦石還有下行空間嗎,會(huì)沖破今年的低位嗎?


石頭:從第四季度的基本面來看,鐵礦石還是個(gè)易跌難漲的品種,不管是中國鋼鐵行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)還是第四季度國外鐵礦石可能增產(chǎn),還是明年大家覺得電弧爐可能要放出來,廢鋼會(huì)對鐵礦石產(chǎn)生強(qiáng)大的競爭力,等等因素都導(dǎo)致了鐵礦石就是黑色系里基本面特別弱的品種。但是今年的低點(diǎn)在400附近,要沖破低點(diǎn)還是不好說,階段性沖破了也很正常。



七禾網(wǎng)8、從盤面看,10月12日(周四)午后黑色系集體開始拉漲,10月13日(周五)“雙焦”、螺紋、熱卷、鐵礦主力合約漲幅均逾5%,這讓不少唱空的機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者以及分析師都傻了眼。您認(rèn)為這兩日的連續(xù)大漲背后的推動(dòng)因素是什么?


石頭:我之前就跟很多分析師交流過,不管從技術(shù)面上的支撐還是從貿(mào)易商得到的反饋情況來看,要沖破3500關(guān)口很難,所以在3500的位置再追空是不理智的。前兩天連續(xù)大漲第一是消息面的事情,比如唐山提前一個(gè)月的環(huán)保限產(chǎn),肯定對價(jià)格有影響。第二是連續(xù)把期貨價(jià)格打貼水了,從4000多一路跌到3500附近,但現(xiàn)貨價(jià)格還比較堅(jiān)挺,才跌了一兩百點(diǎn),說明下游需求還可以。這樣一來,資金往下打不動(dòng)就會(huì)往上抬,價(jià)格就出現(xiàn)了快速暴漲反彈。第三是供給側(cè)改革沒有那么快就失效了,螺紋鋼再回到2000多幾乎是不可能的。供給側(cè)改革還在繼續(xù)推進(jìn),明年鋼鐵行業(yè)的重點(diǎn)工作就不是去產(chǎn)能了,而是兼并、收購、重組了,或者是鋼鐵行業(yè)的去杠桿、轉(zhuǎn)型升級等等。這些對鋼鐵行業(yè)來說都是利好消息,對鋼材價(jià)格肯定是有支撐的。



七禾網(wǎng)9、從波動(dòng)幅度之大我們也可以看出多空博弈的激烈,您認(rèn)為這是多頭開始吹響反攻的號(hào)角了嗎?還是只是在空頭大勢中一波短暫的反抽?


石頭:我認(rèn)為是反彈行情,更準(zhǔn)確來說現(xiàn)在就是個(gè)高位震蕩,短期高位偏空。



七禾網(wǎng)10、有分析師認(rèn)為從采暖季限產(chǎn)的邏輯來看,目前形成的最直接邏輯就是多成材空原料。您如何看待這個(gè)觀點(diǎn)?您認(rèn)為近期黑色系品種之間有何套利機(jī)會(huì)?


石頭:其實(shí)我從年初的時(shí)候就開始喊多成材空原料了。那時(shí)候的邏輯就是看好供給側(cè)改革帶來的行業(yè)盈利機(jī)會(huì),基本上是看多鋼廠利潤,這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)貫穿全年。但是現(xiàn)在再去多成材空原料我就不太贊同了,因?yàn)楝F(xiàn)在鋼廠利潤已經(jīng)相當(dāng)高了,盤面利潤已經(jīng)1000多了,再去做多鋼廠利潤就不一定能賺到錢,甚至還有可能被套。

近期黑色系的套利機(jī)會(huì)還是卷螺價(jià)差,價(jià)差如果擴(kuò)大到400以上概率比較大。從往年的統(tǒng)計(jì)情況來看,在12月底前卷螺價(jià)差基本上都在不斷擴(kuò)大,到了每年的1月份,卷螺價(jià)差會(huì)從高位快速回落,這是確定性比較高的兩波機(jī)會(huì)。



責(zé)任編輯:韓奕舒
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