4月25日，上期所發(fā)布公告，就鑄造鋁合金期貨合約、期權(quán)合約和業(yè)務細則公開征求意見。

據(jù)了解，鑄造鋁合金是全球鋁產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的重要產(chǎn)品，我國是鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)大國，推出鑄造鋁合金期貨及期權(quán)品種，將為市場提供公開、透明的價格信號，促進我國鋁產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展，服務國家“雙碳”戰(zhàn)略。

此次上期所擬上市的鑄造鋁合金期貨和期權(quán)品種，與已上市的氧化鋁期貨（AO）、電解鋁期貨（AL）及對應的期權(quán)產(chǎn)品，共同組成覆蓋鋁產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的期貨期權(quán)產(chǎn)品序列，為鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)實體企業(yè)提供高效的價格風險管理工具，助力構(gòu)建綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟體系和全國統(tǒng)一大市場。

征求意見稿顯示，鑄造鋁合金期貨合約標的為ADC12鑄造鋁合金，交易代碼為AD，交易單位為10噸/手，報價單位為元（人民幣）/噸，最小變動價位為5元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價±3%，最低交易保證金為合約價值的5%；交割方式為實物交割，交割單位為30噸，交割日期為最后交易日后連續(xù)二個工作日。

需要注意的是，用于上期所實物交割的鑄造鋁合金，其化學成分應當符合國家標準GB/T 8733-2016中383Y.3牌號或者日本標準JIS H 2118：2006中AD12.1牌號的相關(guān)規(guī)定（以下統(tǒng)稱ADC12），且符合以下要求：（1）鉛含量不高于0.1%；（2）針孔度應當符合或者優(yōu)于二級；（3）夾渣量應當滿足K值≤0.2；（4）鑄錠斷口組織應致密，不應有熔渣及夾雜物。

鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約以鑄造鋁合金期貨合約為基礎(chǔ)，設(shè)計思路與已上市有色金屬期權(quán)合約的設(shè)計思路保持一致。鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約標的物為鑄造鋁合金期貨合約，交易單位為1手鑄造鋁合金期貨合約，最小變動價位為1元/噸，報價單位和漲跌停板幅度與標的鑄造鋁合金期貨合約的報價單位和漲跌停板幅度相同。

鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約類型包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，行權(quán)方式為美式，買方可在到期日前任一交易日的交易時間提交行權(quán)申請，買方可在到期日15:30之前提交行權(quán)申請、放棄申請。行權(quán)價格覆蓋標的期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍，行權(quán)價格≤10000元/噸，行權(quán)價格間距為50元/噸；10000元/噸＜行權(quán)價格≤20000元/噸，行權(quán)價格間距為100元/噸；行權(quán)價格＞20000元/噸，行權(quán)價格間距為200元/噸。

鑄造鋁合金是指將鋁、銅、硅等合金配料熔煉后通過鑄造工藝生成所需形狀的毛坯或者零件的鋁合金。鑄造鋁合金以廢鋁為主要生產(chǎn)原料，是我國再生鋁產(chǎn)品的主要存在形式。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，生產(chǎn)單噸鑄造鋁合金的碳排放量約為電解鋁（火電）的3.6%，可節(jié)約3.4噸標準煤和22噸水。同時，鑄造鋁合金具有低密度、高強度、良好的抗蝕性和優(yōu)異的鑄造工藝性，廣泛應用于汽車、摩托車、機械設(shè)備、通信設(shè)備、電子電器、五金燈具等制造領(lǐng)域。

中信建投期貨有色金屬分析師王賢偉告訴記者，鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈自上而下依次分別為廢鋁—鑄造鋁合金—壓鑄件—終端，其中終端消費占比最大的板塊是以汽摩為代表的交通運輸板塊，而廢鋁的主要來源也同樣為交通運輸板塊。目前鑄造鋁合金期貨標準交割品確定為ADC12，屬于Al-Si-Cu系合金，2023年國內(nèi)ADC12產(chǎn)量為435萬噸，占到鑄造鋁合金總產(chǎn)量的75%。

從成本上來看，國信期貨首席分析師顧馮達表示，廢鋁是ADC12最主要的成本，占比達到85%左右；其次是工業(yè)硅，成本為3%～5%；再次為銅，占比約2%。而較為主流的原生鋁合金錠A356，其成本中占比最高的為原鋁，占87%左右；硅成本次之，占8%。由于硅成本占比較小，鋁合金錠的價格受原鋁及廢鋁價格的影響更為顯著。

從鑄造鋁合金行業(yè)本身來看，王賢偉表示，我國鑄造鋁合金生產(chǎn)企業(yè)以中小型民企為主，CR5僅30%，企業(yè)平均產(chǎn)能規(guī)模僅為9萬噸；從地域分布來看，產(chǎn)能主要聚集在便于進口廢鋁、汽摩產(chǎn)業(yè)發(fā)達或有政策扶持的地區(qū)。從供需平衡看，據(jù)第三方機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，2023—2024年鑄造鋁合金呈現(xiàn)小幅過剩格局。隨著頭部廠商實現(xiàn)多區(qū)域產(chǎn)能覆蓋，疊加公平競爭條例推進、稅收優(yōu)惠存疑，近年來鑄造鋁合金產(chǎn)能擴張速度明顯放緩。

綜合來看，顧馮達表示，ADC12具有市場規(guī)模大、標準化程度高、需求廣闊、市場化定價程度高、價格傳導性強等特點，具備成為期貨合約交割標的的基本條件。同時在實現(xiàn)“雙碳”目標的背景下，上期所推出以再生鑄造鋁合金錠（ADC12）為標的的鑄造鋁合金期貨及期權(quán)合約，不僅順應綠色低碳發(fā)展的要求，也將進一步提升鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風險管理水平。

王賢偉表示，鑄造鋁合金期貨及期權(quán)的推出，將更好貼合下游制造領(lǐng)域和終端制造企業(yè)的套保管理需求，目前文燦股份、拓普集團等汽車零部件、機器人零部件生產(chǎn)企業(yè)均屬于鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈的下游參與者，這些企業(yè)的成本敏感度相對較高，部分企業(yè)以往采用電解鋁期貨進行套保，由于鋁合金跟鋁錠存在價差，且有時價格漲跌幅度差異較大，導致套保效果不盡如人意，而鑄造鋁合金期貨和期權(quán)工具將有效改善這類企業(yè)的套期保值效果。