股指：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；黑色系板塊：延續(xù)上漲；能源化工：OPEC+計(jì)劃八月繼續(xù)加速增產(chǎn)；有色金屬：關(guān)注降息預(yù)期變化；農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注美國(guó)大豆種植面積報(bào)告

股指：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

股指。隨著伊朗和以色列?；?，地緣沖突緩和，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期抬升，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。在“類平準(zhǔn)基金”的支撐下，指數(shù)本身調(diào)整空間有限。在市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)后，指數(shù)有望繼續(xù)震蕩上行。

黑色系板塊：延續(xù)上漲

鋼材:最近基本面的邊際改善加上市場(chǎng)情緒較好，帶動(dòng)焦煤價(jià)格走強(qiáng)，進(jìn)而傳導(dǎo)到成材。短期看，鋼材累庫(kù)壓力不明顯，現(xiàn)貨利潤(rùn)尚可，減產(chǎn)動(dòng)能不強(qiáng)，支撐原材料需求，也支撐鋼價(jià)。但再往上的空間不宜太樂(lè)觀，盤(pán)面反彈過(guò)程中，基差收窄，淡季鋼材需求很難超預(yù)期。預(yù)計(jì)短期震蕩為主。

鐵礦：鐵礦延續(xù)反彈，基本面變化不大，近期港口總體小幅累庫(kù)，7月累庫(kù)壓力仍在。價(jià)格走強(qiáng)主要是市場(chǎng)情緒改善帶動(dòng)，伴隨著基差來(lái)到低位加上鋼材的累庫(kù)，上方空間預(yù)計(jì)有限，操作上建議觀望，等待做空的機(jī)會(huì)。

雙焦：焦煤延續(xù)反彈，最近市場(chǎng)情緒較好，上半年大跌的品種普遍上漲，加上本身焦煤6月在安監(jiān)的背景下，出現(xiàn)減產(chǎn)，7月還有蒙煤受那達(dá)慕會(huì)議影響減少的預(yù)期。短期看走勢(shì)偏強(qiáng)，但考慮到盤(pán)面開(kāi)始升水，不建議追高，觀望為主。焦炭跟隨上漲，第一輪現(xiàn)貨提漲預(yù)期增強(qiáng)，不過(guò)盤(pán)面也面臨高升水影響，建議觀望。

玻璃：上周玻璃去庫(kù)，但是部分地區(qū)庫(kù)存依然偏高，加上前期點(diǎn)火的企業(yè)陸續(xù)出玻璃，玻璃的供給壓力仍在，目前盤(pán)面平水現(xiàn)貨，能否繼續(xù)反彈需要關(guān)注倉(cāng)單情況。

純堿：減產(chǎn)帶動(dòng)盤(pán)面反彈，不超預(yù)期的情況下，預(yù)計(jì)上方空間有限，不過(guò)成本近期企穩(wěn)，下行壓力也不大,預(yù)計(jì)純堿震蕩為主。

能源化工：OPEC+計(jì)劃八月繼續(xù)加速增產(chǎn)

原油。油價(jià)震蕩下跌，四名OPEC+代表表示該組織計(jì)劃在八月增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日，這將是該組織連續(xù)第四個(gè)月以原定的三倍速增產(chǎn)，給剛從伊以沖突中平復(fù)過(guò)來(lái)，連續(xù)處于窄幅震蕩的油價(jià)帶來(lái)額外壓力。我們預(yù)計(jì)油價(jià)在夏季消費(fèi)旺季期間總體震蕩稍強(qiáng)，不過(guò)供應(yīng)端壓力將使得油價(jià)長(zhǎng)期承壓。

瀝青。6月第4周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供需雙增，廠庫(kù)錄得一定降幅，穩(wěn)穩(wěn)處于同期低位，社庫(kù)同樣小幅去庫(kù)。今年總體數(shù)據(jù)明顯好于去年，且邊際向好。隔夜休市期間外盤(pán)油價(jià)回落，預(yù)計(jì)瀝青短線走勢(shì)震蕩稍弱。

LPG。地緣局勢(shì)緩和后中東市場(chǎng)出現(xiàn)較明顯回落。目前國(guó)內(nèi)化工需求回升，石腦油偏強(qiáng)使得PG化工成本優(yōu)勢(shì)有所增強(qiáng)，短期需求得到支撐。月中到岸量和煉廠氣外放均維持增長(zhǎng)，地緣風(fēng)險(xiǎn)緩釋，供給壓力會(huì)下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)偏強(qiáng)。基本面整體寬松，地緣沖擊消退后盤(pán)面接近沖擊前價(jià)位后維持震蕩。

橡膠。目前全球天然橡膠供應(yīng)逐漸進(jìn)入高產(chǎn)期，國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠裝置開(kāi)工率繼續(xù)回升，上游丁二烯裝置開(kāi)工率小幅回落。國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)小幅回升，半鋼胎開(kāi)工率小幅回落。青島地區(qū)天然橡膠總庫(kù)存繼續(xù)上升至61.73萬(wàn)噸，順丁橡膠社會(huì)庫(kù)存重新回落至1.35萬(wàn)噸，上游中國(guó)丁二烯港口庫(kù)存回落至2.75萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，下游需求一般，橡膠供應(yīng)增加，天膠庫(kù)存增而合成降，外部利空減弱，市場(chǎng)情緒改善

紙漿。上期所決定期貨品牌“Bratsk”牌交割品暫停入庫(kù)，短期影響有限。當(dāng)前中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為218.5萬(wàn)噸，較上期累庫(kù)2.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.3%。國(guó)內(nèi) 5月份進(jìn)口紙漿301.6萬(wàn)噸，1-5月累計(jì)進(jìn)口量為1,554.7萬(wàn)噸，同比增加2.1%。目前國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存同比偏高，紙漿需求仍然偏弱，供給相對(duì)寬松。盤(pán)面估值偏低，前低附近有支撐。

甲醇。伊以達(dá)成?；饏f(xié)議后地緣風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的溢價(jià)部分回吐。雖然南帕爾斯氣田遭襲后，伊朗甲醇工廠停車(chē)避險(xiǎn)的規(guī)模擴(kuò)大至1286萬(wàn)噸/年（共7套甲醇裝置），剩余4套甲醇裝置維持不到22%的超低負(fù)荷運(yùn)行。但伊以局勢(shì)緩和后近期部分企業(yè)開(kāi)始恢復(fù)供氣，伊朗甲醇裝置有重啟預(yù)期，伊朗進(jìn)口甲醇將大幅縮量的預(yù)期有所上修，不過(guò)伊朗港口裝港排貨速度依然緩慢、國(guó)內(nèi)船舶政策限制以及伊朗貨源改港印度等因素仍將影響到港節(jié)奏。目前國(guó)內(nèi)供給仍顯充裕，內(nèi)地至港口的套利窗口大幅開(kāi)啟。而受利潤(rùn)不佳和季節(jié)性影響，下游需求難有明顯提升，尤其是甲醇快速上漲后下游行業(yè)的虧損幅度快速擴(kuò)大。09合約在累庫(kù)預(yù)期完全兌現(xiàn)前上方空間有限，更建議逢回調(diào)布局01合約多單。在地緣沖突的影響下，短期波動(dòng)加大，注意倉(cāng)位控制，關(guān)注伊朗甲醇裝置的實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)和裝船發(fā)運(yùn)情況以及下游對(duì)高價(jià)甲醇的承接程度。

聚烯烴。由于供應(yīng)下滑，庫(kù)存去化，基本面邊際好轉(zhuǎn)，且7月或?qū)⒈３秩?kù)，靜態(tài)有所走強(qiáng)，短期存支撐。但總量壓力存在，且利潤(rùn)修復(fù)到中性偏高水平，單邊上中期尋找做空機(jī)會(huì)不變，去庫(kù)預(yù)期可通過(guò)91正套或擴(kuò)利潤(rùn)表達(dá)。

有色金屬：關(guān)注降息預(yù)期變化

貴金屬。黃金跌破3300美元關(guān)口。受中東局勢(shì)緩和影響，黃金連續(xù)第二周下跌，本周累跌2.8%。但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次的預(yù)期，以及地緣政治因素將支撐黃金長(zhǎng)期維持震蕩上行趨勢(shì)。

銅。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)官員鴿派發(fā)言使得年內(nèi)降息預(yù)期快速升溫，推動(dòng)美元指數(shù)進(jìn)一步走弱，短期宏觀氛圍轉(zhuǎn)向軟著陸的論調(diào)，市場(chǎng)流動(dòng)性或得到進(jìn)一步釋放，銅價(jià)受到其金融屬性提振?；久妫~精礦長(zhǎng)單定價(jià)略高于此前市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)預(yù)計(jì)總體維穩(wěn)，出口需求帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)存去化，國(guó)內(nèi)庫(kù)存向海外轉(zhuǎn)移，而海外受關(guān)稅擔(dān)憂的影響CL價(jià)差擴(kuò)大，LME庫(kù)存向COMEX庫(kù)存轉(zhuǎn)移，結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，后市看消費(fèi)端高銅價(jià)疊加淡季抑制下游開(kāi)工，庫(kù)存去化的持續(xù)性有限，但低庫(kù)存依然對(duì)銅價(jià)保持支撐。短期降息預(yù)期帶動(dòng)美元走弱對(duì)銅價(jià)起到支撐作用，需求側(cè)的表現(xiàn)仍作為壓力看待。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，供應(yīng)端前期檢修完成后繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)總體維持在相對(duì)寬松的狀態(tài)，庫(kù)存繼續(xù)累增，限制氧化鋁價(jià)格上方空間。三季度鋁土礦長(zhǎng)單預(yù)計(jì)維穩(wěn)或小幅走弱，成本支撐存在小幅下修的空間，中長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)計(jì)依然偏弱震蕩為主。電解鋁方面，供應(yīng)維持高位，消費(fèi)淡季疊加鋁價(jià)偏高的影響使得各板塊訂單均有不同程度的下滑，預(yù)計(jì)下周鋁市場(chǎng)庫(kù)存總體仍將表現(xiàn)未累增，現(xiàn)貨偏緊的狀態(tài)預(yù)計(jì)將逐步改善，基本面的支撐邊際減弱，短期宏觀情緒回暖對(duì)鋁價(jià)有一定的支撐作用，但進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)有限。

鋅。原料端供應(yīng)修復(fù)，TC持續(xù)抬升，供應(yīng)端目前來(lái)看投產(chǎn)不及預(yù)期，且海外側(cè)供應(yīng)擾動(dòng)較為頻繁，下游需求若無(wú)更多刺激政策的情況下預(yù)計(jì)將逐步走弱，鋅價(jià)或維持震蕩運(yùn)行。

鎳：12W整數(shù)關(guān)口附近有所支撐。供需寬松格局延續(xù)，供應(yīng)維持高位，需求改善不足，全球鎳庫(kù)存有所回升。同時(shí)，印尼鎳礦價(jià)格仍然堅(jiān)挺，為產(chǎn)業(yè)鏈提供一定的支撐。關(guān)注海外鎳礦政策

碳酸鋰。碳酸鋰供應(yīng)高位，庫(kù)存接近2024年最高點(diǎn)。同時(shí)，礦端價(jià)格松動(dòng)，澳洲精礦報(bào)價(jià)下調(diào)，成本支撐預(yù)期減弱。展望后市，碳酸鋰過(guò)剩格局不變，維持弱勢(shì)運(yùn)行。

硅：工業(yè)硅連續(xù)下跌后，已經(jīng)跌破企業(yè)的現(xiàn)金成本線，但是供需基本面并未出現(xiàn)明顯變化，供應(yīng)端存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，庫(kù)存維持在高位。短期以反彈思路對(duì)待，關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注美國(guó)大豆種植面積報(bào)告

油脂。上周油脂先跌后反彈。隨著以伊?；鸨茈U(xiǎn)情緒消退，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)重回基本面。由于上游美豆生長(zhǎng)情況理想，且市場(chǎng)預(yù)期即將發(fā)布的美豆種植面積可能較3月底的數(shù)據(jù)有所增加，因此CBOT大豆近期持續(xù)下跌，拖累油脂走勢(shì)。不過(guò)生物能源政策仍對(duì)油脂有支撐，上周三巴西政府宣布從8月1日起，講汽油中的乙醇的混合比例從27%上升至30%，柴油中生物柴油的混合比例從14%上升至15%，而在今年早些時(shí)候巴西政府曾暗示摻混比例將保持不變。受此影響，油脂走勢(shì)在上周后半段獲得支撐，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主。

豆粕/菜粕。上周粕類大跌受外圍美豆大幅下跌拖累，目前新季美豆長(zhǎng)勢(shì)較好且天氣情況理想，另外市場(chǎng)對(duì)即將發(fā)布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度庫(kù)存報(bào)告和種植面積報(bào)告持利空預(yù)期，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面供應(yīng)也較為寬松，庫(kù)存持續(xù)增加。不過(guò)目前豆粕期貨價(jià)格已經(jīng)回到了中美貿(mào)易談判之前的水平 ，也就是上一輪豆粕上漲前的水平，價(jià)格有望獲得支撐。重點(diǎn)關(guān)注明天凌晨將要發(fā)布的USDA季度庫(kù)存報(bào)告和種植面積報(bào)告，此前的下跌或提前消化了報(bào)告的利空影響，報(bào)告發(fā)布后存在利空出盡而反彈的可能。

白糖。供應(yīng)前景施壓，國(guó)際糖價(jià)延續(xù)頹勢(shì)，隨著巴西進(jìn)入供應(yīng)高峰，將進(jìn)一步抑制原糖期價(jià)。國(guó)內(nèi)最新產(chǎn)銷(xiāo)速度偏快，庫(kù)存壓力不大，逐漸步入夏季消費(fèi)旺季，季節(jié)性消費(fèi)也有一定回暖，給價(jià)格帶來(lái)一定支撐。但考慮到全球增產(chǎn)氣氛濃厚以及大量進(jìn)口糖到港預(yù)期，糖價(jià)繼續(xù)承壓。

棉花。棉價(jià)受全球貿(mào)易戰(zhàn)和地緣政治因素影響較大，且當(dāng)前處于棉紡淡季，下游走貨偏慢，價(jià)格反彈持續(xù)性偏弱。目前紗布廠負(fù)荷有所下調(diào)，對(duì)原料的采購(gòu)積極性一般，成品小幅累庫(kù)。國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù)支撐盤(pán)面，關(guān)注宏觀變化。

生豬。現(xiàn)貨均價(jià)14.8。多數(shù)市場(chǎng)采購(gòu)相對(duì)順暢，白條穩(wěn)定，二育情緒謹(jǐn)慎，補(bǔ)欄性質(zhì)偏強(qiáng)。仔豬報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定，僅部分市場(chǎng)有偏弱調(diào)整，當(dāng)前仔豬補(bǔ)欄積極性一般，部分價(jià)低有成交，價(jià)高成交難度較大。社會(huì)豬源出欄節(jié)奏基本正常，散戶及部分二育適重?fù)駲C(jī)出欄。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)以震蕩為主。

雞蛋。粉蛋均價(jià)2.8元/斤，粉蛋均價(jià)2.83元/斤，當(dāng)前蛋價(jià)處于綜合成本線下方，逼近當(dāng)天飼料成本。雞蛋供需仍偏寬松，供應(yīng)壓力較大，隨著蛋價(jià)下跌老雞淘汰略有加速，但短時(shí)間難以有效緩解供應(yīng)壓力。蛋雞產(chǎn)能較大，新雞開(kāi)產(chǎn)逐步增加，疊加換羽雞陸續(xù)開(kāi)產(chǎn)，雞蛋庫(kù)存仍處于偏高水平，雞蛋產(chǎn)量處于偏高水平。盡管短期消費(fèi)好轉(zhuǎn)仍難扭頹勢(shì)。

玉米。短期庫(kù)存偏多。北港庫(kù)存周比下降，預(yù)期下降?；谖锪辖嵌?，當(dāng)前小麥飼用優(yōu)勢(shì)較為明顯，華北區(qū)域、長(zhǎng)江流域開(kāi)始逐漸增加小麥用量。深加工由于加工利潤(rùn)開(kāi)機(jī)率下降，導(dǎo)致玉米需求下降；飼料企業(yè)由于小麥替代，玉米飼用需求下降。