（一）上游供應(yīng)：三大工藝路線主導(dǎo)

純苯中石油苯主要有三種原料來源，分別為：

1．乙烯裂解（占比約25%）：副產(chǎn)裂解汽油中抽提苯，國內(nèi)產(chǎn)能集中于大型乙烯基地（如鎮(zhèn)海煉化、古雷石化）。

2．催化重整（占比約55%）：煉化一體化核心工藝，中石化、中石油及民營煉化（恒力、浙石化）為主要供應(yīng)方。

3．歧化及異構(gòu)化（占比約20%）：通過甲苯/C9芳烴轉(zhuǎn)化增產(chǎn)苯，靈活調(diào)節(jié)市場(chǎng)缺口。

補(bǔ)充來源：加氫苯（煤制路線，占比14%）、進(jìn)口苯（依賴度約15%，主要來自韓國、東南亞）。

（二）中游貿(mào)易：石油苯擴(kuò)張、加氫苯停滯與進(jìn)口依存度攀升

國內(nèi)的純苯以石油苯為主（71%），加氫苯為輔（14%），進(jìn)口苯起重要調(diào)節(jié)作用（15%）。

1．石油苯產(chǎn)量持續(xù)高增長，2023-2024年國內(nèi)石油苯產(chǎn)量年均增速達(dá)8%-10%，主要受民營煉化產(chǎn)能集中釋放拉動(dòng)。核心項(xiàng)目：浙石化二期（新增80萬噸/年）、盛虹煉化（60萬噸/年）、古雷煉化（50萬噸/年）等投產(chǎn)推動(dòng)2024年總產(chǎn)能突破2100萬噸。工藝占比：石油苯中催化重整路線貢獻(xiàn)55%（煉化一體化主導(dǎo)），乙烯裂解占25%，歧化及異構(gòu)化占15%。

2．加氫苯產(chǎn)量陷入停滯，增速趨零：2023年加氫苯（煤制苯）產(chǎn)量增速僅0.5%，2024年上半年甚至出現(xiàn)-1.2%負(fù)增長。其根本原因在于原料煤焦油價(jià)格高位（華北地區(qū)＞5000元/噸），加工利潤長期倒掛；環(huán)保政策趨嚴(yán)，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)焦化企業(yè)限產(chǎn)率達(dá)30%；產(chǎn)能萎縮：行業(yè)開工率不足50%，總產(chǎn)能穩(wěn)定在約150萬噸/年（占比降至5%-6%）。

3．進(jìn)口依存度抬升與韓國主導(dǎo)進(jìn)口量增長：2023年純苯進(jìn)口量達(dá)320萬噸（同比+15%），進(jìn)口依存度從8%升至12%；2024年突破350萬噸。

（三）下游需求

純苯下游消費(fèi)由五大核心領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)：苯乙烯（消費(fèi)占比41%）主要應(yīng)用于家電、建材（PS/ABS樹脂），需求與地產(chǎn)周期高度關(guān)聯(lián)；己內(nèi)酰胺（18%）用于紡織服裝（錦綸），受出口導(dǎo)向影響且季節(jié)性波動(dòng)顯著；苯酚/丙酮（16%）支撐涂料、電子（PC樹脂）產(chǎn)業(yè)，高端材料需求快速增長；苯胺（13%）服務(wù)于鞋材、橡膠（MDI）領(lǐng)域，新能源車輕量化配套帶來顯著增量；己二酸（7%）則用于化纖（尼龍66），替代進(jìn)口空間廣闊。

供應(yīng)過剩壓力顯現(xiàn)：2023-2025年民營煉化新增產(chǎn)能超800萬噸/年，推動(dòng)國內(nèi)自給率升至90%以上；需求新增長點(diǎn)發(fā)力：新能源車輕量化趨勢(shì)刺激工程塑料（如ABS/PC）需求激增，間接拉動(dòng)苯乙烯、苯酚消費(fèi)；風(fēng)電產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶動(dòng)環(huán)氧樹脂產(chǎn)能投放，進(jìn)一步增加苯酚消耗；可降解材料政策驅(qū)動(dòng)下，己二酸下游PBAT（聚己二酸丁二醇酯）大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，開啟需求增量空間。

綜合預(yù)判：盡管產(chǎn)能擴(kuò)張可能導(dǎo)致短期供應(yīng)寬松，但新能源、高端制造與綠色材料三大領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)優(yōu)化需求結(jié)構(gòu)，中長期供需仍趨向動(dòng)態(tài)平衡。

（一）上游供應(yīng)：三大工藝路線主導(dǎo)

純苯作為當(dāng)前化工期貨品種中為數(shù)不多的供應(yīng)偏緊產(chǎn)品，其市場(chǎng)特性顯著區(qū)別于其他大宗化學(xué)品。石油苯作為煉化副產(chǎn)品，產(chǎn)能擴(kuò)張主要取決于煉廠整體投產(chǎn)計(jì)劃而非純苯自身利潤，在下游需求穩(wěn)步增長背景下，國內(nèi)持續(xù)存在供應(yīng)缺口，進(jìn)口依賴度維持在15%左右。與此同時(shí)，加氫苯增產(chǎn)面臨剛性約束：其產(chǎn)量受制于焦炭副產(chǎn)物粗苯的供應(yīng)量，而焦炭產(chǎn)量又直接掛鉤于獨(dú)立焦化廠的盈利水平。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致黑色系需求收縮，焦炭利潤與產(chǎn)量同步下滑，加氫苯產(chǎn)能釋放空間將持續(xù)受限。

展望2025年，石油苯產(chǎn)能增速將顯著提升，核心驅(qū)動(dòng)力來自乙烯裂解裝置的集中投產(chǎn)。今年新增產(chǎn)能中75%以上源自乙烯項(xiàng)目，部分屬于“減油增化”技改的顯性擴(kuò)能（如煉廠通過增加加氫裂化裝置提升石腦油收率）。值得注意的是，實(shí)際產(chǎn)能兌現(xiàn)可能受石腦油供應(yīng)趨緊及混合進(jìn)料技術(shù)限制的影響。更需關(guān)注的是隱性供應(yīng)增量：煉廠通過生產(chǎn)路線優(yōu)化（如調(diào)油用石腦油轉(zhuǎn)供裂解裝置、降低柴油收率增產(chǎn)化工原料）可在不新增設(shè)備條件下提升純苯產(chǎn)量。

因此，預(yù)計(jì)純苯市場(chǎng)將在顯性產(chǎn)能擴(kuò)張與隱性供應(yīng)彈性的雙重作用下逐步緩解緊缺態(tài)勢(shì)，但原料約束、技術(shù)瓶頸及需求韌性仍將維持動(dòng)態(tài)緊平衡格局。