投資要點(diǎn)：

維持“增持”評級。2017Q1收入4.57億（+22.7%），歸母凈利3673.5萬（+16.97%），扣非后凈利3596萬元（+28.94%）?；痉衔覀冾A(yù)期，維持2017-19年EPS預(yù)測為0.70/0.91/1.11元，維持目標(biāo)價(jià)20.74元，增持評級，對應(yīng)2017年30xPE。

收入利潤雙增長，毛利率環(huán)比提升。收入端/利潤端增長主要來自訂單增長和產(chǎn)品價(jià)格提升。毛利率環(huán)比提升1.74pct，主要受益于原材料價(jià)格上升帶來的產(chǎn)品漲價(jià)效應(yīng)。銷售/管理費(fèi)用1.66%（-0.28pct）/6.14%（-1.63pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用0.57%（-0.37pct），費(fèi)用率整體下降明顯。

歸母凈利增速低于收入增速主要系受非經(jīng)常性損益變動(dòng)影響，扣非后增速28.94%在預(yù)期增速區(qū)間。預(yù)計(jì)2017年歸母凈利增速30%左右。

羊毛漲價(jià)+定增擴(kuò)產(chǎn)帶來量價(jià)齊升。2017Q1上游原材料澳羊毛同比漲價(jià)逾20%，帶動(dòng)公司今年產(chǎn)品訂單均價(jià)普遍上升。公司定增將新增50%紡紗產(chǎn)能和90%染整產(chǎn)能，加快訂單響應(yīng)速度。目前擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)在建，預(yù)計(jì)18年產(chǎn)能將全面釋放，產(chǎn)能擴(kuò)張可緩解公司當(dāng)前自有產(chǎn)能供不應(yīng)求局面，增加高端產(chǎn)能；縮短反應(yīng)周期，增強(qiáng)訂單獲取能力。預(yù)計(jì)主業(yè)未來兩到三年內(nèi)仍將維持量價(jià)齊升局面。

催化因素較多，定增已過會有望近期獲得批文，17年12月迎大股東解禁。16年12月定增過會，今年5月有望獲得批文；2017年10月限制性股權(quán)激勵(lì)第二次解鎖；17年12月大股東IPO限售股票解禁。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球消費(fèi)需求持續(xù)低迷；澳元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。