距離國(guó)慶“黃金周”僅剩兩個(gè)交易日，市場(chǎng)對(duì)于持倉(cāng)過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)的討論又開(kāi)始變得熱烈。面對(duì)這個(gè)靈魂拷問(wèn)，想必不少投資者都十分糾結(jié)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)資金觀望情緒濃厚，國(guó)債逆回購(gòu)等固收類(lèi)產(chǎn)品或?yàn)楦鼉?yōu)選擇；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)這段時(shí)間的調(diào)整，市場(chǎng)的估值已經(jīng)來(lái)到歷史1/3以?xún)?nèi)水平，下行空間十分有限，節(jié)后望迎“戴維斯雙擊”。

期貨方面

我們先來(lái)看期貨市場(chǎng)今日的盤(pán)面情況。周三，國(guó)內(nèi)期貨主力合約多數(shù)下跌，硅鐵、滬鋅、棕櫚油跌近3%，PTA跌超2%，滬銀、滬鎳、棉花、滬鉛跌近2%。漲幅方面，菜油漲超3%，尿素、菜粕漲超2%，甲醇、瀝青漲近2%。

“老期貨”都知道，在節(jié)假日期間，國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)往往較大。在我們放假結(jié)束后，很多在假期累計(jì)的不確定因素容易造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首周出現(xiàn)較大波動(dòng)，尤其是一些與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的品種，更是如此。這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是極大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。因此，分析、研判當(dāng)下的大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)成為了期貨投資者普遍關(guān)心的話題。

大宗商品指數(shù)跌至8個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)

隨著投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇，以及美元的不斷攀升，彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)已經(jīng)跌至8個(gè)月來(lái)低位。該指數(shù)主要追蹤石油、銅和小麥等各種大宗商品的期貨合約，自6月見(jiàn)頂，目前已下跌超20%，并抹去自俄烏沖突升級(jí)來(lái)的所有漲幅。近段時(shí)間，美元不斷飆升，屢創(chuàng)新高，使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品對(duì)海外買(mǎi)家來(lái)說(shuō)更顯昂貴，進(jìn)一步削弱了市場(chǎng)需求。

此外，全球大宗商品市場(chǎng)還面臨著巨大的流動(dòng)性危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，不論是天然氣、原油還是金屬，大多數(shù)原材料期貨市場(chǎng)在進(jìn)入9月后的交易活動(dòng)都已經(jīng)降至多年來(lái)最低水平。9月中旬，投資者對(duì)原油期貨的未平倉(cāng)合約創(chuàng)下2015年以來(lái)的最低水平，對(duì)糖和鋁期貨的持有頭寸也均接近多年來(lái)的最低水平。

此外，大宗商品的流動(dòng)性危機(jī)還體現(xiàn)在交易所交易基金的資金流動(dòng)上。在此前連續(xù)7個(gè)月錄得資金凈流入后，9月預(yù)計(jì)將成為投資者連續(xù)第5個(gè)資金撤離各大宗商品市場(chǎng)的月份。數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來(lái)，追蹤一攬子15種大宗商品的ETF已累計(jì)錄得近40億美元的資金凈流出。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)潛伏在全球各處，大宗商品投資者已經(jīng)陷入低信念狀態(tài)，在未平倉(cāng)率和投機(jī)性資金出現(xiàn)明顯上漲之前，整個(gè)市場(chǎng)很難重新興奮起來(lái)。在全球大宗商品承壓的背景下，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)亦難走出獨(dú)立行情。

各交易所國(guó)慶期間市場(chǎng)風(fēng)控措施

上期所

上期能源

大商所

鄭商所

股市方面

9月以來(lái)，世界各國(guó)央行“加息潮”來(lái)襲，全球主要權(quán)益市場(chǎng)均出現(xiàn)下跌，A股也未能幸免。截至9月28日收盤(pán)，上證指數(shù)月內(nèi)下跌4.91%，跌破3050點(diǎn)，逼近3000點(diǎn)重要整數(shù)關(guān)口。

在本輪調(diào)整中，海外流動(dòng)性的持續(xù)收緊引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，資金觀望情緒濃厚。目前，兩市日均成交額已經(jīng)縮至6700億左右，為17個(gè)月來(lái)低位，換手率也降至兩年內(nèi)低點(diǎn)。

在這樣的行情背景下，私募大佬和市場(chǎng)專(zhuān)家是傾向于持幣過(guò)節(jié)還是持倉(cāng)過(guò)節(jié)呢？國(guó)慶長(zhǎng)假后A股會(huì)如何走？過(guò)往國(guó)慶節(jié)后的A股表現(xiàn)又如何？我們一起來(lái)看一看。

過(guò)半私募選擇中性倉(cāng)位過(guò)節(jié)

據(jù)私募排排網(wǎng)的最新調(diào)研結(jié)果顯示，對(duì)于今年國(guó)慶長(zhǎng)假持股還是持幣，有54%的私募選擇中性倉(cāng)位過(guò)節(jié)，也就是在持有50%股票的同時(shí)，持有50%的貨幣。他們認(rèn)為，雖然當(dāng)前A股下跌空間有限，但短期上漲的動(dòng)力也不足，中性倉(cāng)位可以做到進(jìn)可攻退可守。31%的私募投資人認(rèn)為，市場(chǎng)的利空已經(jīng)消化的相對(duì)充分，傾向于持倉(cāng)過(guò)節(jié)。剩下15%的私募投資人則對(duì)節(jié)后市場(chǎng)比較悲觀，選擇賣(mài)出所有持倉(cāng)，空倉(cāng)過(guò)節(jié)。

圖源：私募排排網(wǎng)

談及國(guó)慶前后A股多空展望，據(jù)私募排排網(wǎng)的調(diào)研結(jié)果顯示，57%的私募認(rèn)為市場(chǎng)將持續(xù)縮量，多空動(dòng)能均不足，國(guó)慶前后市場(chǎng)會(huì)延續(xù)震蕩走勢(shì)，35%的私募表示指數(shù)已經(jīng)處于歷史低位，相對(duì)看多，另外有8%的私募看空A股。

圖源：私募排排網(wǎng)

而在談及國(guó)慶節(jié)后的市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，私募在賽道選擇上則出現(xiàn)較大分歧。38%的私募更看好低估值、防御類(lèi)的大市值藍(lán)籌板塊。24%的私募認(rèn)為大盤(pán)成長(zhǎng)股與大盤(pán)白馬股短期調(diào)整充分，相對(duì)更有機(jī)會(huì)。22%的私募表示中小盤(pán)股成長(zhǎng)股經(jīng)歷深度調(diào)整后，后期會(huì)更受青睞。16%的私募看好油氣、煤炭、電力等在內(nèi)的周期股。

圖源：私募排排網(wǎng)

過(guò)去10年，國(guó)慶節(jié)后指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)慶節(jié)后5個(gè)交易日，指數(shù)出現(xiàn)上漲的概率較大，即使出現(xiàn)下跌，跌幅也多較小，僅在2018年出現(xiàn)大跌行情。2018年之所以大跌，主要是因?yàn)楣?jié)前指數(shù)大漲，疊加10月初美股從高位下跌，從而導(dǎo)致A股在節(jié)后出現(xiàn)重挫，但在那波觸底之后，A股便迎來(lái)了2年多的牛市行情。

近10年國(guó)慶節(jié)后5個(gè)交易日指數(shù)漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

若以過(guò)往數(shù)據(jù)為據(jù)，節(jié)后市場(chǎng)大概率會(huì)走出上漲行情，加上近期市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)，主要指數(shù)的估值也都已經(jīng)來(lái)到低估值區(qū)間。當(dāng)然，今時(shí)不同往日，每年的情況不一樣，投資者需要考慮的因素也有不同，投資者必須謹(jǐn)慎看待。

英大證券李大霄認(rèn)為，10月A股有望迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，投資者應(yīng)持好股過(guò)節(jié)，比如低估值藍(lán)籌龍頭、上證50ETF、滬深300ETF等。他解釋道，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史低位，滬指3000點(diǎn)附近可遇不可求，要珍惜3000點(diǎn)的美好時(shí)光，預(yù)計(jì)3000點(diǎn)以后很難見(jiàn)到了，要敢于在市場(chǎng)低位時(shí)參與。

國(guó)泰君安證券楊秉儒表示，隨著市場(chǎng)不確定性因素的逐漸消化，今年十一長(zhǎng)假持股過(guò)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)也在同步下降?？紤]到本輪市場(chǎng)調(diào)整周期、幅度與當(dāng)前估值水平，當(dāng)下市場(chǎng)已具備一定的布局機(jī)會(huì)，建議投資者可以保持一定倉(cāng)位持股過(guò)節(jié)。

川財(cái)證券陳靂則稱(chēng)，今年十一長(zhǎng)假前后，外圍市場(chǎng)沖擊、海外地緣沖突等因素，仍將影響市場(chǎng)走勢(shì)。因此，長(zhǎng)假期間持幣的性?xún)r(jià)比比較高，能夠有效回避海外的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)債逆回購(gòu)或是持幣者的較優(yōu)選擇

相較于機(jī)構(gòu)投資者，中小投資者更傾向于減倉(cāng)或清倉(cāng)。有投資者直言，因?yàn)閾?dān)心節(jié)假日期間發(fā)生政策調(diào)整，再加上境外股市波動(dòng)可能連累A股，自己已經(jīng)降低倉(cāng)位，買(mǎi)了貨幣基金。還有投資者表示，“我已經(jīng)完全清倉(cāng)股票了，現(xiàn)在拿的基本上都是貨幣基金，也有一部分銀行理財(cái)。主要是因?yàn)槲也恢酪I(mǎi)什么。”

那么，對(duì)于持幣的投資者來(lái)說(shuō)，如何讓資金在假期實(shí)現(xiàn)“躺賺”呢？國(guó)債逆回購(gòu)不失為一個(gè)很好的選擇。

每逢假期，國(guó)債逆回購(gòu)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)沖高的情況，今年國(guó)慶也不例外。9月27日，不管是1天期、2天期、3天期，還是7天期、14天期等，年化收益率都集體上揚(yáng)，其中“GC002”的年化收益率更是在早盤(pán)摸高至4%。要知道，在貨幣基金收益率全面進(jìn)入“1時(shí)代”的時(shí)候，如此年華收益還是極具吸引力的。更何況，如果操作得當(dāng)，還能實(shí)現(xiàn)“賣(mài)出”1天期國(guó)債逆回購(gòu)得10天利息的情況。

目前，滬深兩市逆回購(gòu)品種都有9個(gè)，滬市以“GC-”開(kāi)頭，深市以“R-”開(kāi)頭，期限有1、2、3、4、7、14、28、91、128天，共18個(gè)品種。2022年5月，滬市國(guó)債逆回購(gòu)交易門(mén)檻從10萬(wàn)直降至1000元，滬深兩市門(mén)檻已統(tǒng)一。不過(guò)需要注意的是，由于計(jì)息規(guī)則，大家最晚要在9月29日收市之前進(jìn)行國(guó)債逆回購(gòu)操作，否則都無(wú)法享受假期收益了。

七禾網(wǎng)注：以上內(nèi)容僅供參考，不做投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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