由于美國加征關稅預期推高市場避險需求，3月26日美元兌除加元以外的一攬子貨幣走高，美元指數(shù)在隔夜市場和當日早間上漲，午后漲幅明顯擴大，尾盤時美元指數(shù)上漲0.35%，收于104.547。

美國總統(tǒng)特朗普周二在白宮發(fā)表講話稱，4月2日的關稅已經敲定，且他將公平地對進入美國的外國商品加征。特朗普稱，4月2日的關稅“沒有太多”例外，我們要做的只是“對等”；相比于“對等”，可能會更寬容一些。根據業(yè)內人士的分析，這一政策可能更具“針對性”，部分國家可能被豁免，政策細節(jié)的不確定性仍是市場波動的核心驅動力。

由此，市場也對此預期呈現(xiàn)了兩極分化：一方面，高盛等機構認為美元可能因美國經濟韌性和避險需求回升；另一方面，關稅可能引發(fā)衰退恐慌或拖累美元走弱。這種分歧也將導致美元指數(shù)的走勢出現(xiàn)十字路口，突破105還是回落103？

關稅政策對美元的影響路徑

美元指數(shù)目前面臨的轉折點無非是受到日益迫近的4月2日政策具體落地細節(jié)，但無論如何，就如特朗普所稱關稅“沒有太多”例外，我們還是來剖析一下關稅政策對美元的影響。

首先，對等關稅的直接后果是抬升進口商品成本，進而推高美國國內通脹。普華永道測算顯示，美國科技、媒體和電信行業(yè)可能因供應鏈中斷每年損失1390億美元，其中電子設備類成本增加640億美元。若成本轉嫁至消費者，核心PCE通脹可能進一步粘滯，強化美聯(lián)儲的鷹派立場，從而支撐美元。然而，通脹傳導存在6-12個月的滯后效應，短期內市場可能更關注政策預期而非實際數(shù)據。

其次，美元作為全球主要避險貨幣，其走勢與市場風險情緒密切相關。若關稅政策引發(fā)全球貿易體系動蕩，日元、瑞士法郎等傳統(tǒng)避險貨幣可能受益，但美元同樣可能因美國經濟的相對穩(wěn)定性而獲得支撐。例如，歐洲央行行長拉加德警告，若美國對歐盟征收25%關稅，歐元區(qū)經濟增長率可能降低0.3%-0.5%，這將加劇歐元兌美元的貶值壓力，間接推高美元指數(shù)。

而美聯(lián)儲當前的貨幣政策立場是美元走勢的關鍵變量。盡管市場預期2025年降息71個基點，但美聯(lián)儲仍維持兩次降息的預測，且近期核心PCE數(shù)據可能顯示通脹粘性。若關稅政策加劇通脹壓力，美聯(lián)儲降息步伐或進一步放緩，美債收益率與美元利差優(yōu)勢擴大，吸引資本回流美國市場，推動美元走強。

突破105的關鍵變量

美元指數(shù)在3月17日到達了近4個多月的低點103.19后，走出了一波較為流暢的反彈行情，目前也已迫近105關口，是否能突破，我們需要關注的還是幾個關鍵變量。

政策細節(jié)的明確性與執(zhí)行力度

若4月2日公布的關稅政策僅針對少數(shù)國家或行業(yè)，且豁免機制清晰，市場的擔憂將緩解，美元可能因風險偏好回升而走強。例如，特朗普可能采取“兩步走”策略，先實施部分關稅以觀察市場反應。這種靈活性可能減少政策沖擊，為美元提供上行空間。

美國經濟數(shù)據的韌性

近期數(shù)據顯示，美國服務業(yè)PMI回升，勞動力市場仍具韌性，但消費者信心指數(shù)跌至4年低點，反映民眾對經濟前景的擔憂。若后續(xù)公布的制造業(yè)PMI、非農就業(yè)等數(shù)據超預期，美元指數(shù)可能突破105；反之，若數(shù)據疲軟，衰退敘事將壓制美元。

如何“避險”與“逐利”？

作為市場參與者，在此時的時間關口，如何去做好現(xiàn)有資產的避險或者是配置相應資產去逐利？

首先一點還是要時刻關注4月2日政策公布前的任何相關措施、細節(jié)的透露，做好相應的應對措施，在政策明朗前不要輕易的參與市場。政策跟蹤非常重要，關注美聯(lián)儲動向、美國貿易談判的進展以及全球經濟數(shù)據的變化等。

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最終，4月2日不僅是美國貿易政策的“解放日”，更是全球市場對經濟秩序重塑的一次壓力測試。美元指數(shù)的走勢，將成為這場博弈最直觀的晴雨表。