報告品種：氧化鋁

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一季度后期以來，國內(nèi)氧化鋁企業(yè)受制于長期高成本運營狀態(tài)被動減產(chǎn)增多。盡管近期低價礦石成交消息頻傳，但仍難挽救高成本區(qū)域倒掛局面，同時內(nèi)陸地區(qū)部分企業(yè)正在使用1月份到貨的高價礦石，表觀成本直逼3600元/噸。按照當前CIF 80美元/噸的幾內(nèi)亞礦石報價計算，目前河南及山西地區(qū)氧化鋁企業(yè)成本普遍仍于3100-3200元/噸。而即便作為傳統(tǒng)進口礦消費地的山東地區(qū)以當前CIF 80美元/噸的礦價計算表觀利潤也有約30元/噸的小幅倒掛。

愛擇統(tǒng)計，4月份以來我國氧化鋁共減產(chǎn)635萬噸，其中山東地區(qū)亦有85萬噸產(chǎn)能因高成本壓產(chǎn)。全國范圍內(nèi)大部分為未確定復(fù)產(chǎn)時間的長期壓產(chǎn)，輪修產(chǎn)能不足百萬噸。5月份盡管有270萬噸產(chǎn)能結(jié)束檢修恢復(fù)生產(chǎn)，但仍有365萬噸產(chǎn)能仍處于壓產(chǎn)狀態(tài)。同時也將新增國電投務(wù)川100萬噸檢修，勞動節(jié)后減產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)⒂?/span>500萬噸左右。

4-5月份國內(nèi)氧化鋁企業(yè)增減產(chǎn)情況（萬噸）

在國內(nèi)氧化鋁持續(xù)的減產(chǎn)以及外貿(mào)順差擴大之下，3月份我國氧化鋁供需已由大幅過剩轉(zhuǎn)向緊平衡狀態(tài)。而4月份國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)進一步收窄，下游需求繼續(xù)擴大，國內(nèi)氧化鋁供需已經(jīng)出現(xiàn)動態(tài)缺口。

年內(nèi)盡管有諸多產(chǎn)線新投，但同時也伴隨老產(chǎn)線的壓減產(chǎn)，另外河北某年產(chǎn)740萬噸氫氧化鋁項目環(huán)境影響評價文件于公示期內(nèi)撤回也令中央層面或?qū)⑦M一步嚴控氧化鋁產(chǎn)能新增的預(yù)期陡增。2025年總體產(chǎn)量或不及預(yù)期高度，新舊交替之下氧化鋁仍在尋求市場平衡。持續(xù)壓產(chǎn)之下基本面悄然轉(zhuǎn)換，二季度氧化鋁或以筑底且伺機探漲為主。

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