近期甲醇市場呈現(xiàn)“強現(xiàn)實、弱預(yù)期”態(tài)勢?，F(xiàn)實層面，近端港口庫存大幅去化，已降至季節(jié)性低位；內(nèi)地庫存同樣處于較低水位，基差持續(xù)維持高位。預(yù)期層面，內(nèi)外盤甲醇裝置開工率均回升至較高水平，港口下游大裝置進入停車檢修階段，供應(yīng)增加而需求減少，市場預(yù)期整體偏弱。市場對后期庫存累積的預(yù)期計價已經(jīng)充分，導致港口和內(nèi)地價格逐步走弱。

前期市場普遍預(yù)計，伊朗甲醇裝置開工率提升后，國內(nèi)甲醇進口量將快速增長，4月庫存去化幅度有限。然而實際情況卻超出預(yù)期，4月甲醇庫存去化量接近30萬噸，港口庫存更是降至近年來最低水平。

港口庫存去化超預(yù)期，主要歸因于甲醇價格下跌過快。受進口預(yù)期較高及宏觀因素影響，港口甲醇價格快速下滑，而內(nèi)地因庫存處于極低位置，價格支撐強勁，導致港口與內(nèi)地價差大幅縮小。在此情況下，港口貨物開始反向流入內(nèi)地，部分沿海企業(yè)也暫停采購內(nèi)地貨源，轉(zhuǎn)而采購進口貨源。

從港口需求細分來看，甲醇價格下跌促使港口需求端有所改善，表觀需求量環(huán)比提升。盛虹裝置停車對港口的影響低于市場預(yù)期，年初內(nèi)地貨源具備價格優(yōu)勢，盛虹以采購內(nèi)地貨源為主，進口船貨則用于外銷，其停車對港口進口貨源消耗無直接影響，故而對港口庫存影響較小。此外，伊朗發(fā)貨節(jié)奏緩慢，4月上半月部分船貨分流至印度，月中受天氣因素影響，發(fā)船進度依舊遲緩。預(yù)計4月伊朗甲醇發(fā)貨量不及預(yù)期，5月港口庫存累積速度較慢，近端基差有望維持強勢。但隨著4月底發(fā)船恢復(fù)正常，6月起港口將面臨累庫壓力。

從年度格局來看，今年甲醇上游投產(chǎn)項目較少，下游裝置投產(chǎn)較多，整體格局向好。隨著年中臨近，部分下游裝置陸續(xù)投產(chǎn)，這一利好格局將逐步顯現(xiàn)。不過，三季度為甲醇傳統(tǒng)淡季，隨著進口量逐步兌現(xiàn)，甲醇2509合約或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，上游的高利潤可能向下游轉(zhuǎn)移。與此同時，關(guān)稅問題仍存不確定性，乙烷、丙烷后期供應(yīng)情況尚不明朗，內(nèi)盤乙烯、丙烯價格或有上行趨勢。作為MTO原料，甲醇估值將獲得一定支撐，但出口限制又可能導致甲醇需求走弱，因此關(guān)稅對甲醇市場的影響短期內(nèi)難以明確。隨著夏季用電旺季來臨，在非火電增速放緩的背景下，火電發(fā)電量預(yù)計增加，煤炭需求將隨之上升。加之今年煤炭供應(yīng)增量有限，供需格局呈現(xiàn)供應(yīng)減少、需求增加的態(tài)勢，煤炭市場格局有望環(huán)比改善，價格或企穩(wěn)反彈。

綜合來看，當前甲醇2509合約價格下行空間有限，建議等待甲醇價格下降后再擇機買入。