【導(dǎo)語】美豆播種正常推進(jìn)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示天氣逐步擺脫干旱影響，產(chǎn)量預(yù)估平穩(wěn)。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與基本面有所背離，節(jié)前的價(jià)格快速回落，與提貨緊張、普遍不開單的現(xiàn)象形成一定的反差。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格短期下行空間有限，5月下旬現(xiàn)貨價(jià)格或面臨較大的下行壓力。

美豆播種正常推進(jìn)  干旱影響逐步減弱

目前美豆的播種進(jìn)度快于去年同期以及五年均值。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日當(dāng)周，美國大豆種植率為30%，此前市場預(yù)期為31%，此前一周為18%，去年同期為24%，五年均值為23%。正常推進(jìn)的播種，意味著美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)適宜，同時(shí)也有利于年度產(chǎn)量的穩(wěn)定，對美豆期貨價(jià)格形成中性偏空影響。

在開播前，市場曾有討論產(chǎn)區(qū)干旱的影響，但從數(shù)據(jù)看，干旱程度也在逐步減弱。USDA最新干旱報(bào)告顯示，截至4月29日當(dāng)周，約15%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為21%，較上周縮小6%，去年同期為16%。因此，短期結(jié)合天氣數(shù)據(jù)和播種數(shù)據(jù)，美豆產(chǎn)量預(yù)估平穩(wěn)，難有超預(yù)期的影響出現(xiàn)。

從美豆期貨的非商業(yè)持倉上看，空單持續(xù)減倉趨勢明顯，而多單短期稍有增倉。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，多單持倉18.42萬張，空單持倉12.47萬張，預(yù)計(jì)短期美豆期貨繼續(xù)在1037美分/蒲式耳至1060美分/蒲式耳之間震蕩運(yùn)行。

國內(nèi)豆粕提貨總體偏慢 壓車緩解仍需時(shí)間

4月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格波動較大。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，4月豆粕現(xiàn)貨月初價(jià)格為3089元/噸，在4月24日達(dá)到月內(nèi)最高價(jià)格4060元/噸，隨后回落至月末的3396元/噸，月內(nèi)最高漲幅為33%，盡管價(jià)格走出較大波動，但現(xiàn)貨市場基本面變化不大：上游普遍不開新單、提貨排隊(duì)時(shí)間較長、現(xiàn)貨流通較少。因此，除了對價(jià)格的走勢預(yù)測外，還需要考慮提貨時(shí)間的不確定性、調(diào)運(yùn)時(shí)間、找車難易等，豆粕的采購難度和價(jià)格預(yù)判難度較平時(shí)有所增強(qiáng)。

價(jià)格的急漲急跌背后，是3月底以來持續(xù)的基本面近遠(yuǎn)月矛盾：近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張，遠(yuǎn)期寬松確定性較高。面對這樣的基本面結(jié)構(gòu)，中下游的采購普遍維持低庫存策略，等待后期供應(yīng)寬松后，價(jià)格下跌再補(bǔ)充庫存。但由于上游企業(yè)的開機(jī)時(shí)間不斷延遲，現(xiàn)貨供應(yīng)不斷緊張，低庫存難以持續(xù)滾動，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格開始快速走高，工廠壓車不斷增加，使得現(xiàn)貨價(jià)格有了上漲的溢價(jià)空間；而到了4月下旬，隨著部分企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，以及4月價(jià)格與5月價(jià)格存在價(jià)差修復(fù)的需求，市場前期的過熱情緒有所降溫，因此現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落。

進(jìn)入5月后，因?yàn)楦鞣N因素而不斷推遲的寬松預(yù)期，疊加5月合同開始執(zhí)行，現(xiàn)貨端預(yù)期寬松的細(xì)化節(jié)點(diǎn)移至5月下旬。但總體上看，緩解壓車仍需要時(shí)間，且部分企業(yè)在5月仍有停機(jī)計(jì)劃，因此5月中上旬，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行空間有限，但下旬以后，供應(yīng)對于現(xiàn)貨價(jià)格的壓力將逐步體現(xiàn)，價(jià)格有望開始回落。

（卓創(chuàng)資訊 王文深）